雖然造紙行業(yè)已臨近本輪景氣的高點,，許多紙種價格也面臨下降的壓力,，但由于節(jié)能減排在一定程度上延緩了產能的釋放,，也可能延長了景氣在高點徘徊的時間。同時我們測算2008年中期及全年上市公司業(yè)績增長都在50%以上,。造紙行業(yè)的業(yè)績增長遠高于全行業(yè)的平均水平,，因此繼續(xù)維持行業(yè)的“增持”評級。

2008年上半年全國共生產木漿1075萬噸,，同比增長2.83%,；生產機制紙及紙板4173萬噸，同比增長14.5%,；其中生產新聞紙236萬噸,，同比增長5.7%；生產書寫紙101萬噸,，同比增長21.5%,；生產箱板紙519萬噸，同比增長12.0%,。進口木漿增長仍然較快,，而進口紙及紙板量繼續(xù)下降，出口紙及紙板量超過進口,，但增速也大幅放緩,。

2008年7月14日，國家《關于全面推進集體林權制度改革的意見》頒布,，我們認為本次林權改革對造紙行業(yè)的影響稍顯復雜,，特別是對上市公司已規(guī)劃但還沒有簽署法律性文件的林地，在租賃完成時間與租賃價格方面將面臨較大的不確定性,。

2008年6月25日國家頒布了《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標準》,，雖然標準提升幅度較大，但2001年上次標準實施以來,，我國造紙工業(yè)已有質的飛躍發(fā)展,。特別是許多上市公司目前的環(huán)保標準甚至已經超越明年即將執(zhí)行的標準。我們測算,，即使大型企業(yè)環(huán)保支出再提高一倍,，每噸紙的成本至多只增加50元左右，并不形成約束企業(yè)盈利的重要因素,。

08年1-7月份,，進口木漿價格無論針葉漿還是闊葉漿基本維持穩(wěn)定，但進口廢紙價格卻大幅增長,，美廢8號已由年初的212美元/噸（到岸價）,，上漲到近期的295美元/噸，漲幅近40%,。

在2008年前5個月,，國內紙品價格都有一定程度的上升,，6、7月份開始分化,，新聞紙價格持續(xù)上漲,，銅版紙、文化紙6,、7月份基本穩(wěn)定,，白卡紙、箱板紙出現下滑,。由于各紙種成本差別甚大,，其盈利能力也嚴重分化。

紙產品中,，我們繼續(xù)看好文化用紙,，由于09年5月將執(zhí)行新的環(huán)保政策，大廠保留下來的最低端文化用紙仍是主要受益品種,；銅版紙在09年中期新產能投放之前仍將維持較高的景氣,；白卡紙由于產能釋放加大產品價格已面臨壓力；新聞紙通過企業(yè)自身產量的調節(jié),，盈利能力將有一定的起色,；最糟的是箱板紙，成本大幅上漲,、產能過剩、需求放緩,、價格下滑,，08年內基本不會有大的好轉。