CPP114－中華印刷包裝網(wǎng)  張奕波

目前,，在紙業(yè)及相關(guān)行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展下，造紙板塊成為了股市的投資亮點(diǎn),。隨著國內(nèi)紙業(yè)市場的長期景氣發(fā)展,，紙業(yè)上市公司們紛紛拿出了漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表，近一步增加了投資者們的信心,。然而,，伴隨著紙業(yè)市場的繁榮，紙價(jià)的不斷攀升卻給周邊相關(guān)行業(yè)帶來了沉重的壓力,。

如今，我國紙及紙板的人均年消費(fèi)量為45公斤左右,，低于世界人均水平,，和歐美國家人均消費(fèi)量250公斤來比差距更大。據(jù)權(quán)威部門預(yù)測,，到2006年我國紙及紙板消費(fèi)總量將超過6000萬噸,，預(yù)期2010年將達(dá)7000萬噸。

2007年造紙行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入453.48億元,，同比增長18.8%,，營業(yè)利潤32.37億元，同比增長35.2%,，凈利潤30.15億元,，同比增長52.2%。受益于紙價(jià)的上漲,，08年1季度行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.78億元,，同比增長30.8%，行業(yè)凈利潤同比增長125.2%,，環(huán)比增長39.8%,。

據(jù)中國海關(guān)最新發(fā)布的"進(jìn)出口商品類別表"中顯示，2008年1-3月份木漿,、紙及紙制品進(jìn)出口金額共計(jì)32245萬美元,，與去年相比同期增長49.64%。其中出口金額達(dá)16779萬美元,，比去年同比增長53.52%,，進(jìn)口金額達(dá)15466萬美元，比去年同比增長45.65%。

通過以上數(shù)據(jù),，我們明顯的看出中國紙業(yè)正行進(jìn)在快速發(fā)展的"高速路"上,。在國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的前提下,，中國紙業(yè)是如何逆流而上的呢,？其中的因素錯(cuò)綜復(fù)雜。

節(jié)能減排,，行業(yè)集中,，龍頭企業(yè)受益

近年來，我國造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高,，行業(yè)龍頭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)�,？焖僭黾樱�2007年前10大企業(yè)產(chǎn)量與全部產(chǎn)量之比接近25％,。從規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量來看,，2007年11月我國規(guī)模以上造紙企業(yè)約3008家，而到今年2月這短短3個(gè)月內(nèi)就關(guān)閉136家至2872家,，由于近期全國各地都有造紙廠關(guān)閉的消息放出,，當(dāng)前尚在生產(chǎn)的企業(yè)在2800家左右。大量小型造紙企業(yè)的關(guān)閉明顯給大型造紙企業(yè)擴(kuò)展了市場空間,。

在國家造紙產(chǎn)業(yè)政策及節(jié)能減排的推動(dòng)下,，造紙業(yè)上升空間大增。此外,，從明后兩年的產(chǎn)量擴(kuò)張規(guī)劃來看,，新增產(chǎn)能集中在上市龍頭企業(yè)，如晨鳴,、華泰,、太陽、博匯等上市公司已經(jīng)在建或籌備的產(chǎn)能約220萬噸,。因此,，在上升空間大增和業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)的自我擴(kuò)張下，我國造紙行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高,。產(chǎn)業(yè)集中度的提高有利于抵御宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)龍頭企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的拖累,，并將明顯改善企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)能力，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展,，建議關(guān)注龍頭企業(yè)的投資價(jià)值,。

造紙?jiān)�材料價(jià)格的影響

近幾年紙張?jiān)�材料漲價(jià)不斷上漲，從而影響了整個(gè)用紙行業(yè),。印刷用紙漲價(jià),、圖書報(bào)刊漲價(jià),、衛(wèi)生紙漲價(jià)、紙尿褲漲價(jià)……數(shù)據(jù)顯示,，目前國內(nèi)生活用紙漲價(jià)超過10%,，文化用紙漲價(jià)超過30%，包裝紙漲價(jià)超過30%,，然而漲聲背后,，造紙行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了長上升周期。根據(jù)中信證券最新的分析報(bào)告稱,，預(yù)計(jì)此次長上升周期可以持續(xù)至2011年,。未來所有大宗紙種均將維持持續(xù)提價(jià)的趨勢(shì)，2008年全年行業(yè)凈利潤增速為70%左右,。

報(bào)告中同時(shí)指出,，2007年中期-2008年底主要由提價(jià)拉動(dòng)盈利增長；2009年后則更多由集中于大型企業(yè)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能釋放帶動(dòng)盈利增長,。

個(gè)案分析：新聞紙漲價(jià)緣何而起,？

07年我國新聞紙全年的產(chǎn)量同比增長在14%左右，但是07年年末出現(xiàn)了負(fù)增長,。廢紙?jiān)�材料價(jià)格上漲,，人力、機(jī)器運(yùn)行,、交通等成本提高，從而造紙企業(yè)的利潤壓縮,，所以除了一些大企業(yè)在支撐外,，一些新聞紙生產(chǎn)企業(yè)承受不住關(guān)停并轉(zhuǎn)，等大企業(yè)發(fā)現(xiàn)小企業(yè)熬不住了,，供求關(guān)系發(fā)生了變化,，于是紛紛提高新聞紙的出廠價(jià)格。

年初,，新聞紙每噸4500元的時(shí)候,，將企業(yè)的利潤很低，以后漲到5300元,、5400元企業(yè)還是就能夠接受了,，6000元是很高了。新聞紙的價(jià)格,，還是要看供求關(guān)系,。目前來看，一些中小企業(yè)或者之前轉(zhuǎn)產(chǎn)企業(yè)看到利潤的存在或許會(huì)回頭,�,？傮w看,，新聞紙的價(jià)格可能漲得差不多了。

高速發(fā)展中的隱患

一,，原材料價(jià)格上漲

造紙行業(yè)原材料對(duì)于行業(yè)的影響很大,，今年以來木漿和廢紙價(jià)格不斷上漲，對(duì)企業(yè)盈利造成威脅,。雖然今年以來人民幣升值覆蓋了一部分漲價(jià)因素,，但這也僅僅是針對(duì)木漿而言，廢紙價(jià)格漲幅過大,，僅靠幣值上升是難以抵消的,。更為重要的是，在經(jīng)歷了前半年升值后,，市場普遍預(yù)計(jì)下半年本幣升值速度會(huì)放緩,。

二，在行業(yè)的整體景氣下,，各行業(yè)業(yè)績不平衡,。

文化紙、白卡紙和銅版紙企業(yè)業(yè)績大幅增加,；新聞紙逐漸走出低谷,，但是同比增幅較小,；箱板紙價(jià)格下滑,，盡管產(chǎn)能快速擴(kuò)大但是沒有改善跡象。

三,，產(chǎn)能釋放過快,，未來有供大于求的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中國造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),，2007年我國紙及紙板產(chǎn)量首次超過了消費(fèi)量,，國內(nèi)產(chǎn)能已能基本滿足國內(nèi)的消費(fèi)需求。然而,，由于造紙機(jī)械建設(shè)周期較長,，前期投資的紙機(jī)將在08年下半年和09年陸續(xù)建成投產(chǎn)，到時(shí)可能出現(xiàn)國內(nèi)紙業(yè)市場供大于求的局面,，導(dǎo)致市場競爭日趨激烈,。

最后，按照紙業(yè)專家郭永新的觀點(diǎn),，造紙企業(yè)暴風(fēng)驟雨式的擴(kuò)張階段已基本結(jié)束,，未來造紙企業(yè)的生存發(fā)展會(huì)在市場和利潤的驅(qū)動(dòng)下，合理則存在,，不合理就退出,。合理存在的就會(huì)在環(huán)保,、科技進(jìn)步、品質(zhì)管理,、營銷網(wǎng)絡(luò)等方面加大力度,，在市場份額、產(chǎn)量,、自身規(guī)模等方面快速發(fā)展,。