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造紙行業(yè)：2009年有壓力

2008-10-09 00:00 來源：國金證券責(zé)編：覃麗妮

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紙價三季度出現(xiàn)下滑，研究員認(rèn)為除了基本面因素外還有其他一些特殊因素,。
　　由于經(jīng)濟增長的放緩,，紙業(yè)需求放緩是導(dǎo)致紙業(yè)下滑的基本因素。
　　由于前期奧運因素,，社會庫存大量增加放大了2008年上半年紙業(yè)的需求,，在奧運刺激事件結(jié)束之后，紙價下降,，下游大量消化庫存導(dǎo)致需求大量縮減同樣放大了紙業(yè)的需求惡化,。
　　四季度會好于三季度，主要是由于社會庫存的消化使得需求逐漸回復(fù)到正常的水平,。
　　從供需基本面來看,，國內(nèi)造紙行業(yè)2009年壓力會增大。
　　2008－2010三年的GDP增速預(yù)測分別是9.4%,、9.2%,、9%，在這一經(jīng)濟增長速度前提下,，國內(nèi)紙業(yè)的消費量增長速度分別為10.69%,、7.75%、7.68%,，
　　而根據(jù)固定資產(chǎn)測算產(chǎn)能,，我們認(rèn)為造紙行業(yè)的產(chǎn)能利用率從2008年的96%下降至2009年的92.76%，行業(yè)存在下滑的壓力,。
　　2008年行業(yè)利潤增速60%左右,，2009年行業(yè)的利潤增速可能在-10%－10%，行業(yè)利潤增速大幅下降,。
　　通過與國內(nèi)紙業(yè)歷史估值水平和美國造紙業(yè)的歷史估值水平的比較,，目前紙業(yè)主要公司的估值水平已經(jīng)基本反映了對未來的預(yù)期,，估值水平已經(jīng)跌至歷史低點。

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