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供求變化是未來國際漿價持續(xù)下跌的主要因素
2008-11-12 00:00 來源:《國金證券》 責編:覃麗妮
與2008年初在《國際漿價不再成為造紙行業(yè)的桎梏》報告中預計的基本一致,,從2002年開始的國際木漿牛市在2008年下半年出現拐點,,2008年10月底NBSK下跌10.28%;BHKP下跌10.36%,。導致下跌原因:
供求關系的變化是國際漿價下跌的基本因素,。隨著南美產能的釋放,加上目前經濟增長的下滑導致需求增速下降,,供需關系出現轉變,。從國際商品漿的產能利用率來看,我們預計利用率由2007年的92%左右下降到2008年的90.13%,。
運輸價格的大幅下降可能也是國際漿價下跌的一個原因,。
國際漿價2009年將繼續(xù)下跌,下跌幅度預計在20%-25%左右,。
估計產能利用率2009,、2010年分別為89.9%、89.5%,,顯示了行業(yè)供需關系并未好轉,。
國金證券宏觀策略對美元的觀點是我們認為2009年國際木漿繼續(xù)下跌的另一個重要原因。在未來的半年到一年內人民幣與美元匯率保持基本穩(wěn)定,,美元相對于除人民幣以外的貨幣走強,。在這一邏輯下以美元標價的國際商品漿價格將繼續(xù)下降。
預期2009年闊葉漿可能跌至600-650美元,,針葉漿跌至700美元左右,,這個跌幅是根據2009年供需平衡點的邊際生產廠商的成本估算的。
靜態(tài)測算(僅考慮國際漿價下跌),,國際漿價下跌一個點提升造紙行業(yè)利潤2個點左右,,國際漿價的下跌有利于造紙行業(yè)利潤的提高。不過成本下降在目前紙業(yè)的供求關系下必然引起紙價的下降,,對行業(yè)的動態(tài)影響將在行業(yè)年度報告中分析,。
供求關系的變化是國際漿價下跌的基本因素,。隨著南美產能的釋放,加上目前經濟增長的下滑導致需求增速下降,,供需關系出現轉變,。從國際商品漿的產能利用率來看,我們預計利用率由2007年的92%左右下降到2008年的90.13%,。
運輸價格的大幅下降可能也是國際漿價下跌的一個原因,。
國際漿價2009年將繼續(xù)下跌,下跌幅度預計在20%-25%左右,。
估計產能利用率2009,、2010年分別為89.9%、89.5%,,顯示了行業(yè)供需關系并未好轉,。
國金證券宏觀策略對美元的觀點是我們認為2009年國際木漿繼續(xù)下跌的另一個重要原因。在未來的半年到一年內人民幣與美元匯率保持基本穩(wěn)定,,美元相對于除人民幣以外的貨幣走強,。在這一邏輯下以美元標價的國際商品漿價格將繼續(xù)下降。
預期2009年闊葉漿可能跌至600-650美元,,針葉漿跌至700美元左右,,這個跌幅是根據2009年供需平衡點的邊際生產廠商的成本估算的。
靜態(tài)測算(僅考慮國際漿價下跌),,國際漿價下跌一個點提升造紙行業(yè)利潤2個點左右,,國際漿價的下跌有利于造紙行業(yè)利潤的提高。不過成本下降在目前紙業(yè)的供求關系下必然引起紙價的下降,,對行業(yè)的動態(tài)影響將在行業(yè)年度報告中分析,。
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