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造紙：產品提價預期引發(fā)交易性機會

2009-02-05 00:00 來源：《民生證券》責編：覃麗妮

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關于提價信息，在1月中旬幾大廠商就進行過試探性提價,，而從各個原料產品看,，由于春節(jié)長假停工，市場供給不足,，而正常的需求還在,，特別是去年四季度各大廠商都進行過部分產能的停產，因此我們認為在需求逐漸消化原有產量后,，出現提價也是正�,，F象，而且各主要紙種在去年三四季度都大幅下挫平均在20%左右,，因此出現100-200元的提價應在情理之中,。
　　而毛利情況看，去年四季度各大廠商的去庫存化,，即使銷量減少應該也可以消化掉去年中期的高價庫存,，而同期紙漿價格和廢紙價格跌幅更大，因此在完成去原料庫存化之后,，毛利的止跌企穩(wěn)是可以預期的,。
　　截止到去年三季度主要廠商取出三項費用后的毛利在10-15%之間，因此在產品價格下跌而成本卻是高價原料的情況,，營業(yè)利潤第四季度多數將虧損,，而去年第四季原料的同步下跌可以為今年第一季的毛利企穩(wěn)回升提供幫助，但由于第一季的產量和銷量都不會很高,，因此即使低價原料提供幫助,，而某些費用是剛性的，因此費用比例不大可能還維持在以前的較低水平上，還是會吞噬一部分營業(yè)利潤,，預計扣除三項費用的毛利率在個位數水平,，因此具體的利潤水平還須觀察，但實現季度利潤環(huán)比上升是可以實現的,。
　　另外就是持續(xù)性,，分紙種看，白卡由于跌幅較大,，價格反彈可以預見,，但需求的接受度很難說，文化紙中雙膠紙跌幅較小,，主要是下游的書本等需求相對剛性,，而銅版紙主要是受制于2010年左右有200萬噸左右的計劃產能釋放，雖然目前情況下,，估計不大可能按計劃全部如期進行,，但是個壓力。

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