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造紙行業(yè)好轉(zhuǎn) 4月份或?qū)r(jià)格反彈

2009-02-23 00:00 來(lái)源：國(guó)金證券責(zé)編：覃麗妮

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2008年4季度需求的下降使得造紙企業(yè)盈利迅速下滑,，企業(yè)通過(guò)降價(jià)、降低產(chǎn)能利用率匹配新的需求,，目前紙價(jià)企穩(wěn)紙企庫(kù)存開(kāi)始下降,，表明供需達(dá)到平衡，這個(gè)平衡的低點(diǎn)出現(xiàn)在了2008年12月份,。
　　目前行業(yè)正逐漸好轉(zhuǎn),，不過(guò)這需要一個(gè)過(guò)程，我們認(rèn)為在4月份將逐漸明朗,。
　　庫(kù)存：紙企庫(kù)存有所下降,；經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存分化，大的經(jīng)銷(xiāo)商1－2月的庫(kù)存,，中小經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存較少,；終端庫(kù)存都很小。由于目前處于銷(xiāo)售的淡季,，庫(kù)存消化還需要時(shí)間,。
　　紙價(jià)：無(wú)論與歷史價(jià)格相比，還是目前價(jià)格對(duì)應(yīng)的盈利能力,，我們認(rèn)為紙價(jià)已處于底部（新聞紙除外,，還有降價(jià)空間），尤其是銅版紙和白卡紙,，4月份價(jià)格反彈的可能性很大,。
　　噸紙盈利隨著成本的逐漸下降開(kāi)始上升。
　　考慮到季節(jié)因素,，2季度的銷(xiāo)量應(yīng)該回升,，這也會(huì)促使行業(yè)形成一個(gè)新的平衡，新的平衡點(diǎn)與目前相比一定會(huì)提升行業(yè)盈利能力,。
　　行業(yè)整體還是供過(guò)于求,，這一狀態(tài)我們認(rèn)為可能貫穿未來(lái)的兩年，這將壓制行業(yè)未來(lái)盈利能力提升的高度,；我們維持行業(yè)“持有”的評(píng)級(jí),。繼續(xù)觀察輕工產(chǎn)業(yè)政策以及5月1日新環(huán)保政策實(shí)施的效果。

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