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G岳紙創(chuàng)歷史新高 3大優(yōu)勢點燃造紙股

2006-01-19 09:22 來源：江蘇天鼎／秦洪責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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　　近期造紙業(yè)板塊出現(xiàn)了較為搶眼的走勢,，本周G岳紙創(chuàng)出了復(fù)權(quán)后的歷史新高,，G華泰、晨鳴紙業(yè)等個股也有領(lǐng)漲大盤的走勢出現(xiàn),。那么,，如何看待造紙板塊如此走勢？

　　產(chǎn)能過剩與環(huán)保壓力猶存

　　對于造紙業(yè)來說,，雖然在高檔紙與特種紙領(lǐng)域存在著一定的技術(shù)或產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入壁壘,，但整體而言，造紙業(yè)的進(jìn)入壁壘并不高,，因此,，造紙業(yè)盡管有持續(xù)增長的消費需求作為支撐，但由于產(chǎn)能擴張過快,，面臨著產(chǎn)能放空的危機,，尤其是在新聞紙領(lǐng)域產(chǎn)能過剩已經(jīng)明顯。而且在2005年初我國就取消了紙和紙板出口退稅的優(yōu)惠政策,，向海外出口釋放產(chǎn)能競爭壓力的思路也難以成行,。同時，由于造紙業(yè)也是高耗能產(chǎn)業(yè),，尤其是對水資源的需求較大,，一般紙廠生產(chǎn)噸紙水耗超過100立方米，噸漿水耗超過300立方米,，我國又是水資源缺乏的國家,，北方地區(qū)更是缺水嚴(yán)重,，但卻是我國重要的造紙業(yè)產(chǎn)能分布地區(qū)，因此,，隨著對環(huán)境的日益重視以及水資源價格的上漲,，造紙業(yè)將面臨著更大的壓力。

　　題材預(yù)期帶來想象空間

　　但是,，這并不意味著造紙業(yè)個股機會缺乏。一方面是因為造紙業(yè)個股在2005年的急跌已充分釋放了行業(yè)景氣下降所帶來的不佳預(yù)期,，以晨鳴紙業(yè)為例,，由于前些年購并以及近年來的產(chǎn)能擴張，已在一定程度上成為我國造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一,，但在2005年一年中跌幅還是高達(dá)38.84%,。有行業(yè)分析師預(yù)測，該公司在2005,、2006與2007年的每股收益分別為0.47元,、0.70元與0.85元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為10.66倍,、7.16倍與5.89倍,，這還未考慮到股改因素，可見該股價值確有低估,。因此,，在當(dāng)前股改主線未完結(jié)時，股改對價預(yù)期將成為相關(guān)個股反彈的催化劑,。

　　另一方面則是持續(xù)下跌后A股市場的造紙業(yè)股的市值不斷縮水,，由此賦予了外資購并的想象空間。比如說G華泰的最低市值只有23億元,，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣,，而一部高檔紙機的價格就達(dá)到20億元人民幣，由此可見,，對于那些看好我國造紙業(yè)市場容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來說,，與其買地開廠，還不如現(xiàn)金并購這些A股市場的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司,。在境外產(chǎn)業(yè)資本并購已沒有實質(zhì)法律障礙以及人民幣升值預(yù)期使得A股股權(quán)價值升值的大背景下,，低市值、低市盈率,、低市凈率的優(yōu)質(zhì)造紙A股有望被市場賦予極佳的外資購并題材,，從而推動了股價的走勢。

　　總的來說,，由于我國造紙業(yè)龐大的市場容量以及未來的造紙業(yè)需求增長等因素,，存在著一定交易性機會,，包括過分價值低估所產(chǎn)生的價值回歸動力，也包括題材預(yù)期的預(yù)期,，比如說股改對價,、外資并購預(yù)期等。而且,，隨著年報的披露進(jìn)程開始,，G華泰、G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著年報高分紅,、高送轉(zhuǎn)的預(yù)期,，因此，在近期形成的題材預(yù)期有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來的壓力,。

　　延伸產(chǎn)業(yè)鏈個股機會閃現(xiàn)

　　當(dāng)然,，畢竟行業(yè)景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場的配合,，因此,，當(dāng)前造紙業(yè)個股的行情延續(xù)動力除了題材預(yù)期外，還要配合以公司基本面的增長動力,，也就是說,，目前造紙業(yè)股的投資機會主要在于那些能夠突破行業(yè)景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司,，因為通過林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來源穩(wěn)定,、價格穩(wěn)定的原料資源，從而提升整體盈利能力,。據(jù)行業(yè)分析師推斷,，林紙一體化的造紙業(yè)原料的化機漿成本較進(jìn)口紙漿成本低50%，而化機漿又占造紙業(yè)成本的70%,，G岳紙由于擁有的林業(yè)資產(chǎn)在2007年就可以輪伐期而一直受到行業(yè)分析師的推薦,，這也是該股在本周創(chuàng)出歷史新高的動力。晨鳴紙業(yè)也有巨資投入林業(yè)資產(chǎn)的信息,，類似的還有福建南紙,、美利紙業(yè)等，此類個股值得進(jìn)一步跟蹤,。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 CPP114編輯部：李石

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