【我要印】訊：當(dāng)前造紙行業(yè)正處于行業(yè)盈利能力恢復(fù)時(shí)期,，主要基于以下3點(diǎn)：

　　(1)當(dāng)前產(chǎn)銷情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),，機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量增速連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)大，一季度銷售數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),，我們認(rèn)為二季度增幅將大于一季度增幅，隨著國(guó)家各項(xiàng)政策效果的顯現(xiàn),，下游需求好轉(zhuǎn)明顯,；

　　(2)成品紙價(jià)格近期開(kāi)始回升，特別是近期銅版紙,、白卡紙,、灰底白板紙漲幅較大，漿價(jià)和廢紙價(jià)格雖然已經(jīng)反彈較多,，但與歷史高點(diǎn)比仍然較低,；

　　(3)從當(dāng)前公布數(shù)據(jù)來(lái)看，造紙行業(yè)營(yíng)業(yè)收入,、利潤(rùn)總額降幅明顯好轉(zhuǎn),，行業(yè)盈利能力也明顯好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前盈利能力雖然好轉(zhuǎn)但是仍然有較大改善空間,，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，造紙行業(yè)盈利狀況有望穩(wěn)步提升。

　　產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)明顯,。2009年1-5月,，機(jī)制紙產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.89%，其中5月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.7%,；從銷售來(lái)看,，1季度銷量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，目前還沒(méi)有2季度數(shù)據(jù),，但是2季度增幅肯定大于1季度,。

　　銅版紙、白卡紙,、灰底白板紙價(jià)格反彈幅度較大,。6月份銅版紙,、白卡紙、灰底白板紙價(jià)格較4月分別上漲7.1%,、4.4%,、8.4%，并且進(jìn)入7月之后漲勢(shì)依然很明顯,，此三類紙價(jià)有望繼續(xù)上漲,。新聞紙和雙膠紙價(jià)格保持平穩(wěn)，由于成本上升壓力,，后期廠商有可能提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本,。

　　行業(yè)盈利能力正在穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。2009年1-5月,，造紙行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1617.23億元,，同比下降3.24%，相比09年1-2月份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入降幅收窄1.2個(gè)百分點(diǎn),；利潤(rùn)總額為62.73億元,，同比下降32.85%，相比09年1-2月份造紙行業(yè)利潤(rùn)總額降幅收窄17.25個(gè)百分點(diǎn),。營(yíng)業(yè)費(fèi)用,、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)放緩,，三項(xiàng)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例下降,，行業(yè)毛利率、銷售利潤(rùn)率以及成本費(fèi)用利潤(rùn)率顯著提升,，但是仍有提升空間,。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，造紙行業(yè)盈利狀況有望穩(wěn)步提升,，因此我們維持造紙行業(yè)“推薦-A”的投資評(píng)級(jí),。

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