【我要印】訊：內(nèi)需持續(xù)向好：紙和紙板、紙漿月度產(chǎn)量環(huán)比均呈現(xiàn)出持續(xù)回升態(tài)勢(shì),。且一季度產(chǎn)銷(xiāo)率已回升至99.9%,。結(jié)合我們最新調(diào)研情況，當(dāng)前大型紙企除全部銷(xiāo)售當(dāng)期產(chǎn)量外,，還能消化一部分前期庫(kù)存,，這使我們對(duì)未來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)向好持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

　　外需呈現(xiàn)改善跡象：從月度出口數(shù)量指數(shù)可以看到,，雖然同比仍表現(xiàn)為下降,，但是環(huán)比回升勢(shì)頭顯著，出口數(shù)量指數(shù)已由1月份最低點(diǎn)的73回升至5月份的96.6,。這顯示外需雖然總體不如內(nèi)需,，但也在緩慢恢復(fù)中。此外,，需求轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)開(kāi)工率不斷回升的同時(shí),，國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度也將不斷加大。

　　根據(jù)我們測(cè)算結(jié)果,，三季度行業(yè)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)15.4%,，收入同比增長(zhǎng)1.8%，毛利率回升至16.25%,，達(dá)到歷史高點(diǎn),。利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)49.24%，環(huán)比增長(zhǎng)95.05%,，利潤(rùn)率有望達(dá)到7.5%,。

　　全年來(lái)看，我們測(cè)算結(jié)果顯示：收入同比下滑1.2%,；毛利率14.2%,，同比上升近2個(gè)百分點(diǎn),；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)2.4%，利潤(rùn)率6.13%,，高于08年0.22個(gè)百分點(diǎn),。

　　太陽(yáng)紙業(yè)（002078）：長(zhǎng)短期均值得看好。短期：低位原料儲(chǔ)備充足將帶來(lái)下半年毛利率較大反彈,。白卡,、銅板當(dāng)前景氣度較高，銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng),，價(jià)格仍存在上升預(yù)期,。年內(nèi)兩條漿線(xiàn)投產(chǎn)將一定程度上增厚業(yè)績(jī)。長(zhǎng)期：09年新建兩條漿線(xiàn)產(chǎn)能全部釋放,。2010年上半年35萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目投產(chǎn),。越南碼頭和木片加工廠(chǎng)2010年二季度有望投產(chǎn)，成本將得到進(jìn)一步降低,。主要紙種白卡紙仍有望延續(xù)較高景氣,。預(yù)計(jì)09-11年的EPS為0.60元、0.83元,、1.39元,，維持“推薦”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示：原料市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　華泰股份（600308）：新聞紙景氣上升的最大受益者,。我們判斷未來(lái)新聞紙將成為景氣度上升的紙種之一,，在此情況下，公司作為新聞紙行業(yè)龍頭將最大受益,。25萬(wàn)噸離子膜燒堿項(xiàng)目6月份建成投產(chǎn),，隨著化工行業(yè)復(fù)蘇盈利能力將穩(wěn)步提升，對(duì)09年業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定增厚,。45萬(wàn)噸銅版紙項(xiàng)目和20萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目將于近期動(dòng)工建設(shè),，有望于2011年建成投產(chǎn)，將成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要看點(diǎn),。風(fēng)險(xiǎn)提示：近期啟動(dòng)增發(fā)將加大業(yè)績(jī)波動(dòng)性,；原材料尤其是廢紙價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　博匯紙業(yè)（600966）：白卡項(xiàng)目預(yù)期向好,，將成為一大看點(diǎn),。我們判斷后期白卡紙供需關(guān)系呈加速向好趨勢(shì)，而2010年公司30萬(wàn)噸白卡項(xiàng)目投產(chǎn)后,，白卡紙產(chǎn)能將占公司總產(chǎn)能的50%以上,，屆時(shí)將充分受益白卡紙行業(yè)景氣，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。在上游景氣逐漸復(fù)蘇的預(yù)期下,，08年中期建成投產(chǎn)的9.5萬(wàn)噸化學(xué)漿未來(lái)獲利能力也值得期待,。另外兩大紙種箱板紙和石膏護(hù)面紙我們預(yù)計(jì)未來(lái)景氣也呈逐步向好趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放力度加大將帶來(lái)子行業(yè)供需關(guān)系惡化,。

　　晨鳴紙業(yè)（000488）：行業(yè)榮則公司榮,。有紙漿規(guī)模將伴隨行業(yè)復(fù)蘇，盈利逐步好轉(zhuǎn),。未來(lái)看點(diǎn)仍在上游,，近期湛江“漿紙”項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有所加快，預(yù)計(jì)2011年有望投產(chǎn),。近期將新建三個(gè)造紙項(xiàng)目，產(chǎn)能共185萬(wàn)噸,，增幅57%,，2011年有望逐步建成投產(chǎn)，屆時(shí)龍頭地位將更加穩(wěn)固,，未來(lái)市場(chǎng)溢價(jià)能力和擴(kuò)張能力將進(jìn)一步增強(qiáng),。風(fēng)險(xiǎn)提示：新建造紙項(xiàng)目可能帶來(lái)行業(yè)供需關(guān)系惡化，盈利能力減弱,。

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