【我要印】訊：內(nèi)需持續(xù)向好：紙和紙板、紙漿月度產(chǎn)量環(huán)比均呈現(xiàn)出持續(xù)回升態(tài)勢,。且一季度產(chǎn)銷率已回升至99.9%,。結(jié)合我們最新調(diào)研情況，當(dāng)前大型紙企除全部銷售當(dāng)期產(chǎn)量外,，還能消化一部分前期庫存,，這使我們對未來銷量持續(xù)向好持樂觀態(tài)度。

　　外需呈現(xiàn)改善跡象：從月度出口數(shù)量指數(shù)可以看到,，雖然同比仍表現(xiàn)為下降,，但是環(huán)比回升勢頭顯著，出口數(shù)量指數(shù)已由1月份最低點(diǎn)的73回升至5月份的96.6,。這顯示外需雖然總體不如內(nèi)需,，但也在緩慢恢復(fù)中。此外,，需求轉(zhuǎn)暖帶動開工率不斷回升的同時,，國際市場營銷力度也將不斷加大。

　　根據(jù)我們測算結(jié)果,，三季度行業(yè)銷量同比增長15.4%,，收入同比增長1.8%，毛利率回升至16.25%,，達(dá)到歷史高點(diǎn),。利潤總額同比增長49.24%，環(huán)比增長95.05%,，利潤率有望達(dá)到7.5%,。

　　全年來看，我們測算結(jié)果顯示：收入同比下滑1.2%,；毛利率14.2%,，同比上升近2個百分點(diǎn)；利潤總額同比增長2.4%,，利潤率6.13%,，高于08年0.22個百分點(diǎn)。

　　太陽紙業(yè)（002078）：長短期均值得看好,。短期：低位原料儲備充足將帶來下半年毛利率較大反彈,。白卡、銅板當(dāng)前景氣度較高,，銷量穩(wěn)步增長,，價格仍存在上升預(yù)期,。年內(nèi)兩條漿線投產(chǎn)將一定程度上增厚業(yè)績。長期：09年新建兩條漿線產(chǎn)能全部釋放,。2010年上半年35萬噸文化紙項目投產(chǎn),。越南碼頭和木片加工廠2010年二季度有望投產(chǎn)，成本將得到進(jìn)一步降低,。主要紙種白卡紙仍有望延續(xù)較高景氣,。預(yù)計09-11年的EPS為0.60元,、0.83元,、1.39元，維持“推薦”評級風(fēng)險提示：原料市場價格大幅波動,。

　　華泰股份（600308）：新聞紙景氣上升的最大受益者,。我們判斷未來新聞紙將成為景氣度上升的紙種之一，在此情況下,，公司作為新聞紙行業(yè)龍頭將最大受益,。25萬噸離子膜燒堿項目6月份建成投產(chǎn)，隨著化工行業(yè)復(fù)蘇盈利能力將穩(wěn)步提升,，對09年業(yè)績產(chǎn)生一定增厚,。45萬噸銅版紙項目和20萬噸新聞紙項目將于近期動工建設(shè)，有望于2011年建成投產(chǎn),，將成為未來業(yè)績增長的重要看點(diǎn),。風(fēng)險提示：近期啟動增發(fā)將加大業(yè)績波動性；原材料尤其是廢紙價格上漲的風(fēng)險,。

　　博匯紙業(yè)（600966）：白卡項目預(yù)期向好,，將成為一大看點(diǎn)。我們判斷后期白卡紙供需關(guān)系呈加速向好趨勢,，而2010年公司30萬噸白卡項目投產(chǎn)后,，白卡紙產(chǎn)能將占公司總產(chǎn)能的50%以上，屆時將充分受益白卡紙行業(yè)景氣,，推動業(yè)績增長,。在上游景氣逐漸復(fù)蘇的預(yù)期下，08年中期建成投產(chǎn)的9.5萬噸化學(xué)漿未來獲利能力也值得期待,。另外兩大紙種箱板紙和石膏護(hù)面紙我們預(yù)計未來景氣也呈逐步向好趨勢,。風(fēng)險提示：新增產(chǎn)能投放力度加大將帶來子行業(yè)供需關(guān)系惡化。

　　晨鳴紙業(yè)（000488）：行業(yè)榮則公司榮,。有紙漿規(guī)模將伴隨行業(yè)復(fù)蘇,，盈利逐步好轉(zhuǎn)。未來看點(diǎn)仍在上游,，近期湛江“漿紙”項目建設(shè)進(jìn)度有所加快,，預(yù)計2011年有望投產(chǎn),。近期將新建三個造紙項目，產(chǎn)能共185萬噸,，增幅57%,，2011年有望逐步建成投產(chǎn)，屆時龍頭地位將更加穩(wěn)固,，未來市場溢價能力和擴(kuò)張能力將進(jìn)一步增強(qiáng),。風(fēng)險提示：新建造紙項目可能帶來行業(yè)供需關(guān)系惡化，盈利能力減弱,。

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