【我要印】訊：2008年上半年以來(lái)，國(guó)際紙漿價(jià)格持續(xù)上漲一舉突破900美元大關(guān),，被看做紙漿價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”的北美漂白軟木牛皮漿(NBSK)價(jià)格達(dá)到904美元/噸,，隨后價(jià)格小幅回落，2008年9月該品種價(jià)格跌至858美元,，而在2009年4月初更是跌至577美元,，與最高點(diǎn)相比幾近腰斬。

　　紙漿作為造紙的主要原材料,，是造紙企業(yè)的重要生命線之一,，而且，由于我國(guó)國(guó)產(chǎn)木漿僅占國(guó)內(nèi)需求的10%左右,，作為紙品消費(fèi)第二大國(guó),，我國(guó)紙漿的對(duì)外依存度較高。而紙漿均價(jià)自2008年9月開(kāi)始持續(xù)大幅下滑,，至今年4月跌至每噸均價(jià)443.3美元,，同比下降39.2%，與2008年8月的高點(diǎn)相比已累計(jì)回落39.5個(gè)百分點(diǎn),。

　　就在國(guó)際紙漿價(jià)格大幅下跌的同時(shí),，國(guó)內(nèi)一些資金充裕的企業(yè)也并沒(méi)有閑著。它們?cè)诘蛢r(jià)時(shí)開(kāi)始囤積紙漿以求大幅降低經(jīng)營(yíng)成本并以此獲取收益,。

　　低價(jià)庫(kù)存效益顯現(xiàn)

　　截至8月26日,，造紙板塊21家上市公司中已有17家公布了2009年中期業(yè)績(jī)。

　　根據(jù)已公布半年報(bào)數(shù)據(jù)的上市公司來(lái)看,，與去年年底相比,，存貨項(xiàng)目金額變動(dòng)為正的有凱恩股份、美利紙業(yè),、岳陽(yáng)紙業(yè),、ST宜紙,、安妮股份、山鷹股份,、金城股份和ST國(guó)中等8家公司,。其中，凱恩股份存貨較去年末增加了7538萬(wàn)元,，次之的是美利紙業(yè)和岳陽(yáng)紙業(yè),，存貨分別增加了5605萬(wàn)元和5527萬(wàn)元。

　　我們認(rèn)為,，存貨金額出現(xiàn)大幅增加的原因之一可能是這些上市公司在紙漿價(jià)格低迷時(shí)囤積了大量的原材料所致,。一般而言，造紙企業(yè)的原材料主要是紙漿,。如果以2009年初紙漿均價(jià)2900元/噸計(jì)算，凱恩股份,、美利紙業(yè)和岳陽(yáng)紙業(yè)自去年年底以來(lái)分別囤積了約2.6萬(wàn)噸,、1.93萬(wàn)噸和1.9萬(wàn)噸的紙漿。

　　在這些先知先覺(jué)的企業(yè)囤積紙漿后,，紙漿價(jià)格在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月之久的下跌后開(kāi)始觸底回升,，目前已從2900元/噸左右的價(jià)格谷底上升到約4800元/噸，相當(dāng)于每噸上漲了1900元,，而這樣一來(lái),，低價(jià)庫(kù)存能為上述三家企業(yè)分別降低經(jīng)營(yíng)成本約2340萬(wàn)元、1730萬(wàn)元和1700萬(wàn)元,。

　　事實(shí)上,，從公司毛利率看，正是因?yàn)榈蛢r(jià)庫(kù)存降低了公司成本,，在紙漿價(jià)格大起大落的同時(shí),，毛利率避免了大幅的波動(dòng)。

　　以凱恩股份來(lái)看,，2008年年報(bào)顯示公司毛利率為27.31%,，今年一季度毛利率為31.85%，而中報(bào)顯示毛利率為31.98%,，在紙價(jià)大漲的同時(shí),，公司產(chǎn)品毛利率不僅沒(méi)有受到波及反而逆勢(shì)小幅上揚(yáng)；美利紙業(yè)三個(gè)會(huì)計(jì)期間的毛利率分別為15.37%,、16%和15.38%,，也幾乎沒(méi)有變動(dòng)；同樣地,，博匯紙業(yè)的毛利率也比較穩(wěn)定,，維持在15.5%左右的水平,。

　　紙漿價(jià)格有望提升

　　雖受金融危機(jī)影響，自2008年三季度以來(lái)國(guó)際木漿價(jià)格大幅下滑,，但在中國(guó)需求復(fù)蘇的刺激下,，紙漿價(jià)格自今年5月初開(kāi)始回升，價(jià)格風(fēng)向標(biāo)北美漂白軟木牛皮漿紙漿最新價(jià)格已經(jīng)達(dá)到677.69美元/噸,，已經(jīng)接近去年7,、8月份的高點(diǎn)(680美元/噸)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的紙漿進(jìn)口價(jià)格采用現(xiàn)貨交易,，與國(guó)際價(jià)格稍有時(shí)滯,，但價(jià)格上漲趨勢(shì)并不遜色于國(guó)外市場(chǎng)。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,，針葉漿部分進(jìn)口品牌在2,、3月開(kāi)始上漲，烏針,、布針等品牌月均價(jià)都有近1.5%的上漲,。4月份部分進(jìn)口品牌進(jìn)一步上漲，烏針,、布針等品牌月均波動(dòng)幅度均在1%之內(nèi),。闊葉漿價(jià)格上漲滯后于針葉漿，5月環(huán)比均價(jià)約上漲2.88%,。

　　不過(guò),，在7月份，雖然國(guó)家漿價(jià)上揚(yáng),，但因人民幣對(duì)主要產(chǎn)漿國(guó)匯率總體貶值以及造紙用漿需求的增長(zhǎng)因素影響,，國(guó)內(nèi)漿價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)中有升，進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格月度環(huán)比上漲約12.41個(gè)百分點(diǎn),，而8月第四周平均價(jià)格上漲約6.77%,。

　　今年木漿價(jià)格攀升，購(gòu)入低價(jià)原材料為企業(yè)的盈利提供了空間,，而那些沒(méi)有及時(shí)囤積低價(jià)原材料的企業(yè)則將難免承受木漿價(jià)格上漲之痛,，除了成本壓力陡增外，對(duì)公司業(yè)績(jī)而言也是嚴(yán)峻的考驗(yàn),。

　　我們預(yù)計(jì),，隨著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)、下游需求的回升,，木漿價(jià)格將進(jìn)一步提高,。有望推動(dòng)下游以木漿為主的紙種價(jià)格，同時(shí)提升產(chǎn)品毛利率,。

　　造紙業(yè)在經(jīng)歷了2008年四季度的低點(diǎn)后,，目前正處于逐步回升階段,。二季度企業(yè)盈利狀況繼續(xù)改善，從已公布的半年報(bào)來(lái)看,，上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比有較大提升,，但由于去年上半年較高的基數(shù)，同比仍有較大幅度的下滑,。隨著產(chǎn)品提價(jià)的落實(shí),，需求逐步回暖帶來(lái)的銷量的回升，行業(yè)下半年仍將繼續(xù)盈利恢復(fù)的進(jìn)程,，三季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望繼續(xù)向好,。

      【點(diǎn)擊查看更多精彩內(nèi)容】

        相關(guān)新聞:

•  
• 　　造紙業(yè)盈利可望再上臺(tái)階
  　　造紙業(yè)7月報(bào)：紙業(yè)回暖帶動(dòng)漿價(jià)回升
  　　2009年英國(guó)造紙業(yè)趨勢(shì)預(yù)測(cè)
  　　造紙業(yè)提價(jià)可使噸紙凈利潤(rùn)靜態(tài)增長(zhǎng)70%