業(yè)績環(huán)比回升主要受經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖和季節(jié)性因素影響,，紙價止跌回升，銷量增加,。今年二季度機(jī)制紙產(chǎn)量2423.19萬噸,，同比增長7.74%，環(huán)比增長28.4%;機(jī)制紙銷量2377.6萬噸,，同比增長8.3%,，環(huán)比增長26.81%。大型紙廠紙機(jī)開工率回升,，產(chǎn)銷兩旺,，企業(yè)庫存大幅降低。

　　7月份造紙行業(yè)工業(yè)增加值增長速度為9.4%,，機(jī)制紙產(chǎn)量776.72萬噸,，同比增長11.23%;8月份行業(yè)工業(yè)增加值增長速度為9.2%，機(jī)制紙產(chǎn)量830.25萬噸,，同比增長17.75%,。

　　行業(yè)綜合毛利率較二季度大幅增加是推動三季度盈利環(huán)比向好的主要動力,。毛利率提高則是由于三季度紙價上漲和生產(chǎn)企業(yè)低價位成本庫存較多。
 
行業(yè)銷量存在一定季節(jié)性特征,，有傳統(tǒng)淡旺季之分,，一般而言，四季度為行業(yè)傳統(tǒng)旺季,，一季度行情最淡,。自2004年以來，行業(yè)產(chǎn)銷量逐季環(huán)比增長,，第二到第四季度，產(chǎn)量環(huán)比增幅分別維持在20.6%,、0.3%,、5.58%左右，銷量環(huán)比增幅分別維持在23.47%,、-0.39%和7.01%左右,。經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，紙業(yè)下游開工率回升,，紙張需求增加也是四季度行業(yè)銷量環(huán)比增長的另一因素,。

　　長城證券的四季度報告認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖,，全球主要經(jīng)濟(jì)體也已觸底并陸續(xù)轉(zhuǎn)入較弱的增長,，國內(nèi)出口也在逐步恢復(fù)中，造紙行業(yè)需求將伴隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)繼續(xù)回升,，再加上季節(jié)性,、紙張?zhí)醿r等因素影響，2009年業(yè)績逐季回升確定性較強(qiáng),。

　　對于四季度,，他們的判斷是：毛利率環(huán)比會有所回落，銷量將繼續(xù)增加,，整體業(yè)績環(huán)比仍能增長,，但增幅收窄。

　　估值方面,，目前造紙行業(yè)滾動pe約為40倍,，與歷史高點59倍及低點9.5倍相比，處于中上游位置,。從pb估值來看,，按2009年中報的數(shù)據(jù)，目前造紙行業(yè)pb為2倍,，與高位4.54倍和低位0.96倍相比,，處于中下游位置。總體來看,，估值尚為行業(yè)復(fù)蘇周期中的合理水平,。在行業(yè)趨勢向好的情況下，有繼續(xù)上行的空間,，但如果行業(yè)出現(xiàn)利空,，同樣有向下的空間，總體來看,，目前的估值點位對行業(yè)走勢不會產(chǎn)生方向性的重大影響,。

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