【CPP114】訊：09年1-11月份,，國內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量8467萬噸，上升勢頭繼續(xù),，同比增長11.9%;11月份單月產(chǎn)量872萬噸,，同比漲幅達(dá)28.8%,，環(huán)比增長3.2%,。其中環(huán)比增長較快的是未涂布印刷書寫用紙，主要原因是春季教材開印期,，以及年底各類統(tǒng)計(jì)報(bào)表增加了紙張用量,。
 

　　1-11月份紙漿累計(jì)產(chǎn)量1756萬噸,，累計(jì)下降2.1%,，越來越接近去年同期水平,。11月份當(dāng)月同比增幅達(dá)32.5%,，環(huán)比增幅3.8%,。在全球性減產(chǎn)的影響下，國際紙漿價(jià)格不斷攀升,，國內(nèi)許多漿紙一體化企業(yè)的漿線逐步恢復(fù)生產(chǎn),，提高自給率，產(chǎn)出環(huán)比增長趨勢仍在持續(xù),。
 

　　1-11月累計(jì)進(jìn)口紙漿1267萬噸,，同比+43.5%，廢紙2520萬噸,，+13.4%;紙及紙板進(jìn)口299萬噸,，-9.1%，出口329萬噸,，-2.4%,。從單月數(shù)據(jù)看，11月份進(jìn)口紙漿96萬噸,，同比+68.4%,，環(huán)比-10.3%;進(jìn)口廢紙208萬噸，同比+8.3%,，環(huán)比+6.7%;進(jìn)口紙及紙板27萬噸,，同比+12.5%，環(huán)比保持不變;出口紙及紙板30萬噸,，同比+25.0%,，環(huán)比-3.2%。
 

　　年底是紙張需求旺季,，市場需求拉動加上低位庫存,，使近期紙漿價(jià)格普遍上漲。12月15日歐洲市場針葉漿報(bào)價(jià)797美元/噸,，較年初+24.2%,，較年內(nèi)低點(diǎn)+38.1%。闊葉漿報(bào)價(jià)700美元/噸,，較年初+19.8%,，較年內(nèi)低點(diǎn)+45.0%。美國市場上的針葉漿價(jià)格收于829美元/噸,，較年初+12.3%,，較年內(nèi)低點(diǎn)+30.2%。中國市場闊葉漿報(bào)價(jià)656美元/噸,，較年初+49.4%,，較年內(nèi)低點(diǎn)+68.4%。
 

　　12月18日,，8號廢紙(舊報(bào)紙)到岸價(jià)格已達(dá)189美元/噸,，從年初至今漲幅達(dá)68%,，美廢11#(舊箱板紙)到達(dá)194美元/噸，年初至今價(jià)格上78%,。我們認(rèn)為在海運(yùn)費(fèi)上漲,、庫存降低等多重因素的影響下，如果10年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯的話,，廢紙價(jià)格還有進(jìn)一步的上漲空間,。
 

　　生物燃料稅的抵免(黑液作為一種混合性的代燃料，有0.50美元/加侖的退稅)降低了造紙廠的制造成本,，然而美國政府對漿廠200美元/噸漿的黑液補(bǔ)貼政策年底結(jié)束,，是否延期還不確定。此補(bǔ)貼一旦取消將不利于紙漿的供給,，針葉漿價(jià)有進(jìn)一步上漲的可能,。雖然目前漿價(jià)已可刺激前期停工的漿線恢復(fù)生產(chǎn)，但仍需要一段時(shí)間,。
 

　　我們預(yù)期10年行業(yè)及公司業(yè)績有較大幅度的增長,，繼續(xù)維持行業(yè)的增持評級，并看好太陽紙業(yè),、博匯紙業(yè),、華泰股份等幾家主要的紙業(yè)公司的業(yè)績增長及目前相對較低的估值水平。主要動力是公司通過企業(yè)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，包括木漿生產(chǎn)和暢銷產(chǎn)品比重的提高,，來積極應(yīng)對產(chǎn)品過剩的壓力，以及國家淘汰落后產(chǎn)能的政策對紙業(yè)市場的調(diào)整,。同時(shí)對重組類公司如美利紙業(yè),、福建南紙等給予足夠的重視。

 

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