晨鳴紙業(yè)林漿紙一體化初步成型
2010-02-09 09:28 來源： 廣發(fā)證券 責編：涂運
【CPP114】訊：主要觀點
1．公司林漿紙一體化格局已初步形成,。公司目前已經(jīng)拿到林權(quán)證的自有林233.7萬畝。晨鳴目前的股價尚未反映這些林業(yè)資產(chǎn)的價值,。
2．公司第二代年輕的管理團隊基本形成,，董事長陳洪國威望日增，即將正式任命的總經(jīng)理可望為晨鳴帶來先進的管理元素。
3．考慮公司林地,、土地使用權(quán)等隱蔽資產(chǎn)價值后,，公司凈資產(chǎn)的實際價值與公司總市值基本相當，公司股價不存在泡沫,。
4．基于行業(yè)景氣度進一步提升,、公司林漿紙一體化基本形成、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,、公司產(chǎn)能擴張這四個理由,，相信公司未來三年可望保持25%左右的年復合增長率。認為公司目前股價明顯低估,，存在較好的投資機會,。
可能刺激股價的因素
1．人民幣升值；2．國家十二五造紙行業(yè)規(guī)劃出臺,；3．國家繼續(xù)淘汰落后造紙產(chǎn)能,；4．紙張價格繼續(xù)上漲；5．股權(quán)激勵,；6．H股回購,；7．新任總經(jīng)理正式任命。
盈利預測與投資建議
預計公司2009-2011年EPS分別為0.43元,、0.55元,、0.65元。目前該公司的市盈率,、市凈率水平無論與造紙類公司平均水平相比,，或與林業(yè)類上市公司相比，都處于絕對的價值洼地,。晨鳴作為林漿紙一體化的行業(yè)龍頭企業(yè),，未來幾年又處于新一輪增長期，所以按高出一般“加工型”造紙企業(yè)10%的比例進行估值,，即按2010年22倍的PE,其一年內(nèi)的目標價格為12.1元,。
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