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造紙成本大增

2010-03-19 11:39 來源：證券時報責(zé)編：陳運榮

摘要：: 我們最擔(dān)心的是造紙業(yè)成本持續(xù)快速漲價,。例如廢紙箱價格近期突破了80 歐元/噸,，同比增長達(dá)123.8%，是有史以來最大幅度的反彈,。基于全球木漿存貨接近歷史低位,，我們預(yù)計木漿價格在短期將進(jìn)一步上升,，廢紙箱價格將會持續(xù)高企。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：港股昨早跟隨外圍略微高開，之后走勢牛皮,，中午收市報21418點,，微升34點；午后,，港股在內(nèi)地股市偏軟的影響下,，恒指由升轉(zhuǎn)跌，一度跌至21287點,。恒指全日收報21330點,，下跌53點或0.25%，主板成交略減約6%至617億港元,。另外,，國企指數(shù)收報12208點，跌23點或0.19%,。

　　從基本面看,，國資委昨日召開新聞發(fā)布會，公布了央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體情況,。國資委表示,，除了16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企外，還有78戶不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企正在加快進(jìn)行調(diào)整重組,，在完成企業(yè)自有土地開發(fā)和已實施項目等階段性工作后將要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù),。相信這是管理層針對央企之前在一天內(nèi)連創(chuàng)三個“地王”的事件作出的回應(yīng)，但消息并沒有令昨日內(nèi)房股的表現(xiàn)受到影響,，其整體仍微升0.1%,。

　　本期我們想談探討一下中國的造紙業(yè)。港股市場上,，兩只最受歡迎的造紙類股票要算玖龍紙業(yè)（02689.HK）和理文造紙（02314.HK）,，分析員大多給予它們“買入”的評級,。無疑，造紙業(yè)的基本因素在2009年改善了不少,。不過我們關(guān)心的是：利好的經(jīng)營環(huán)境究竟能維持多久呢,？

　　我們先看一組數(shù)據(jù)：2 月份，中國出口總額達(dá)945 億美元,，同比漲45%,。但我們認(rèn)為，2010 年全年的同比出口額增長率將從第一季的20%逐步降至10%,。原因是西方國家的經(jīng)濟仍然疲弱,、人民幣存在升值壓力，以及全球貿(mào)易摩擦增加,，但這些并不是造紙業(yè)真正的致命傷,。

　　一般來說，新歷年底至農(nóng)歷新年之前是造紙業(yè)的傳統(tǒng)旺季,。去年12 月的紙價就已見上升：供應(yīng)相對短缺的產(chǎn)品12 月的價格持續(xù)上升,，如白裱面紙板的ASP 每噸上升100 元人民幣至每噸6550 元人民幣；供應(yīng)充足的產(chǎn)品（如包裝紙板及面紙板）的價格則大多保持不變,。我們預(yù)計,，2010 年第一季的價格將進(jìn)一步上升。原因是：農(nóng)歷新年期間需求增加,，以及原材料成本上漲推高了制成品價格,。

　　綜上，我們最擔(dān)心的是造紙業(yè)成本持續(xù)快速漲價,。例如廢紙箱價格近期突破了80 歐元/噸,，同比增長達(dá)123.8%，是有史以來最大幅度的反彈,�,；谌蚰緷{存貨接近歷史低位，我們預(yù)計木漿價格在短期將進(jìn)一步上升,，廢紙箱價格將會持續(xù)高企,。

　　從以上因素可見，我們預(yù)期下半年的造紙業(yè)的利潤將受壓,。此類個股的估值并不便宜,，市盈率徘徊在15倍至20倍之間。當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)行業(yè)局勢的變動后,，其股價將相應(yīng)面臨下跌壓力,。

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