通過對主要17家造紙上市公司(剔除掉ST公司)2009 年報和今年一季報的分析,，發(fā)現(xiàn)目前行業(yè)運營總體恢復(fù)到常態(tài)。2009 年行業(yè)的盈利水平和盈利能力基本處于逐季改善之中,，今年一季度由于受到原材料成本上升的影響,，行業(yè)整體盈利能力有所下降，但仍然處于正常的范圍,。

　　由于受到需求繼續(xù)改善的刺激,，以及人民幣升值所帶來的利好因素，預(yù)計行業(yè)景氣將繼續(xù)上升,。但品種表現(xiàn)不一,，業(yè)績大起大落的情況較為突出，分析認為我們短中期看好項目啟動及分紅水平較好的上市公司,，如銀鴿投資（600069）,，其年報顯示：基本每股收益0.1元，稀釋每股收益0.1元,，每股凈資產(chǎn)3.65元,，營業(yè)收入2341952417.94元，歸屬于母公司所有者凈利潤48806740.44元,，歸屬于母公司股東權(quán)益2007675186.14元,。公司決定在2010年新建7.5萬噸高檔生活紙募集資金投資項目的基礎(chǔ)上,，再新建6萬噸生活紙項目的議案：新建項目總投資共計38220萬元，由公司全資子公司漯河銀鴿生活紙產(chǎn)有限公司承建,。其中,，建設(shè)投資33633.60萬元，鋪底流動資金4586.40萬元,。建設(shè)期為15個月,，所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為20.52%。其不僅未來項目前景較好,，同時，其還推出了10轉(zhuǎn)5的分紅方案,，為造紙板塊中送股最多的,。

　　從行業(yè)數(shù)據(jù)變化來看，今年1-3 月份,，國內(nèi)紙及紙板累計生產(chǎn)量2285 萬噸,，同比增長22.85%；3 月份單月產(chǎn)量864 萬噸,，同比漲幅為15.9%,，環(huán)比增幅在29.3%以上(二月份受節(jié)日影響基數(shù)較低)。同時,，外部需求也在明顯改善,，最近幾個月的進出口數(shù)據(jù)一直比較穩(wěn)定(不考慮2 月份的春節(jié)因素)。今年1-3 月份的明顯變化是凈出口的水平在改善,，雖然沒有超過去年9 月份的最高點,，但顯示國外需求在進一步恢復(fù)。今年以來由于槳價的持續(xù)上升,，特別是智利地震事件的沖擊造成槳價的脈沖上升,，2 月份紙漿進口數(shù)量環(huán)比下降比較明顯，但3 月份數(shù)據(jù)已經(jīng)恢復(fù)到正常的水平,。進口槳價自2009 年二季度以來,，基本延續(xù)了價格環(huán)比持續(xù)上升的走勢。北方漂白軟木牛皮漿(針葉漿)今年4 月底報價929 美元/噸,，環(huán)比三月份上漲了4.5%,。硬木牛皮漿(闊葉漿)報價840 美元/噸，環(huán)比三月份上漲了6.5%,。同時,，廢紙的價格漲幅更大，比如美辦公廢紙4 月份上漲10%以上,。全球紙漿庫存量經(jīng)歷了09 年11 月份25 天的最低點以后,，12 月底略有回升至27 天,，今年2-3 月份分別達到28和26 天，但仍低于07 年以來的33 天的平均值,。以美國制造業(yè)為例,，庫存水平從09 年下半年以來，基本保持在低位,，進入今年以來的庫存金額環(huán)比在持續(xù)下降,。

　　研究認為，目前國內(nèi)主要上市公司的庫存水平已經(jīng)由低位恢復(fù)到一個比較合理位置,。今年以來,，雖然幾大紙種的價格水平都在上漲，但是上漲的幅度出現(xiàn)差異,，大類文化紙包括銅版紙,、雙膠紙以及新聞紙等的上漲幅度較小，大類包裝紙的上漲幅度出現(xiàn)了明顯的提升,，其中箱板紙自年初以來上漲幅度為18%,，白卡紙的幅度17.5%，本月新聞紙和雙膠紙價格微跌,，白卡紙和銅版紙的價格上漲幅度最大分別為4.3%和5.3%,。

　　總體認為，宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇所拉動的下游消費需求將會持續(xù)回暖,，加上人民幣升值所帶來的利好因素,，預(yù)計造紙行業(yè)的景氣程度將持續(xù)上升。我們看好原材料優(yōu)勢明顯,、分紅題材與未來項目前景較好的公司,。