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造紙印刷:行業(yè)步履蹣跚 包裝健步如飛

2010-06-22 08:29 來源:搜狐證券  責(zé)編:Victoria

摘要:
我們的基本邏輯,是推薦基本面向好行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè),。根據(jù)上述分析,,我們建議下半年回避造紙類企業(yè),密切關(guān)注紙包裝類企業(yè),。
  【CPP114】訊:產(chǎn)業(yè)鏈決定了造紙業(yè)下半年難有出色表現(xiàn)

  造紙企業(yè)中70%的成本來自原料環(huán)節(jié),。

  依靠木漿為主要原料的各類成品紙企業(yè)投資機(jī)會不多。因為如果經(jīng)濟(jì)向好,,造紙企業(yè)的成本上升幅度將大于產(chǎn)品價格上升幅度,,未來利潤必定受到壓制;如果經(jīng)濟(jì)走弱,,雖然造紙企業(yè)的成本下降更多,,有利于毛利率提升,但紙品銷售量必定下跌,,同時導(dǎo)致生產(chǎn)線開工率不足,,仍舊對企業(yè)未來的盈利不利。

  依靠廢紙為主要原料的成品紙企業(yè)同樣缺乏投資亮點,。新聞紙產(chǎn)能嚴(yán)重過剩而需求持續(xù)萎縮,;包裝紙需求雖然旺盛增長,但A股上市企業(yè)的業(yè)績恐怕將遭到玖龍和理文兩巨頭壓制,。

  綜合來看,,造紙業(yè)遭受產(chǎn)業(yè)鏈的上下游夾擊,下半年難有出色表現(xiàn),。

  紙包裝行業(yè)基本面風(fēng)華正茂,,投資機(jī)會明顯

  紙包裝行業(yè)依靠彈性定價,成本壓力轉(zhuǎn)嫁下游客戶,。雖然有所延時,,但長期來看能保證紙包裝企業(yè)毛利率的穩(wěn)定。因此我們發(fā)現(xiàn)雖然一季度由于原紙原料的價格上漲導(dǎo)致紙包裝行業(yè)表現(xiàn)低迷,,但二季度紙包裝產(chǎn)品順利提價就帶來了明顯優(yōu)于大盤的表現(xiàn),。同時,,與消費(fèi)密切相關(guān)的行業(yè)屬性,也預(yù)示著紙包裝行業(yè)未來明朗的前景,。

  我們認(rèn)為那些既能“賣產(chǎn)品”,,又能“賣服務(wù)”,把握住關(guān)鍵客戶,,并已經(jīng)在全國范圍內(nèi)形成布局,,同時還有進(jìn)一步擴(kuò)張計劃的紙包裝企業(yè),將是未來投資的亮點,。

  下半年投資策略:回避造紙,,關(guān)注紙包裝,推薦合興包裝

  我們的基本邏輯,,是推薦基本面向好行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè),。根據(jù)上述分析,我們建議下半年回避造紙類企業(yè),,密切關(guān)注紙包裝類企業(yè),。

  合興包裝穩(wěn)健的經(jīng)營方針帶來了高于主要競爭對手的高毛利率,而公司不斷在我國各大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)擴(kuò)大產(chǎn)能,,更搶占高速發(fā)展的中高檔瓦楞紙箱市場份額,。考慮到公司未來的高成長性,,我們給予“買入”評級,,目標(biāo)價17.5元。

 
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