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航空業(yè)造紙業(yè)雙雙受惠人民幣重啟匯改

2010-06-22 08:47 來源:證券時報 記者 張達 陳鍇 責編:喻小嘜

摘要:
據(jù)了解,,人民幣匯率波動對某一行業(yè)的影響取決于兩個因素,即出口依存度和產品國產率,,并分別通過資產負債表效應,、利潤表效應和利率效應影響相關公司的估值,與之關聯(lián)度較大的行業(yè)分別為航空,、造紙和金融地產等,。

  【CPP114】訊:日前,,央行表示將進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性,。受此消息刺激,,昨日航空板塊大幅上漲。接受證券時報記者采訪的業(yè)內人士認為,,匯改加大了人民幣升值預期,,預計2010年人民幣將小幅升值3%-5%,而航空業(yè)是人民幣升值受益最大的行業(yè),。

  中信證券分析師馬曉立指出,,航空運輸業(yè)是一個“高投入”和“高杠桿”的行業(yè),我國航空公司引進飛機多采用自購和融資租賃的形式,。目前全球飛機采購主要使用美元作為結算貨幣,,當航空公司采用自購方式引進飛機時,通常不會選擇全款支付,而是向銀行申請美元貸款,。當選擇融資租賃方式引進飛機時,,航空公司會在賬面上形成對出租人及其合作銀行的美元長期應付款。隨著航空公司引進飛機數(shù)量的增加,,會形成較大規(guī)模美元貸款和美元長期應付款,。當人民幣兌美元升值時,航空公司的美元負債減少,,當期就可以實現(xiàn)匯兌收益,。

  中信建投分析師李磊接受本報記者采訪時表示,,市場普遍預期匯改后人民幣會小幅升值,,這也是昨日航空板塊大漲的主要原因。他說,,4月份航空板塊的上漲就跟人民幣升值預期有關,,4月后的宏觀調控和歐洲債務危機又使得市場對人民幣升值預期看淡。而這次央行宣布增強人民幣匯率彈性,,再次增加了市場對人民幣升值的預期,,南航則是人民幣升值受益最大的航空公司。

  馬曉立認為,,人民幣可能重新回到2005年匯改以來的升值通道中,,航空公司將獲得匯兌收益。他測算,,人民幣兌美元升值1%,,南航、國航,、東航和海航可以分別增加2010年EPS(每股收益)4分錢,、3分錢、3分錢和2分錢,。南航財務總監(jiān)徐杰波也表示,,人民幣每升值1%,南航可錄得5億元人民幣的匯兌收益,。

  馬曉立還認為,,如果人民幣升值,航空公司可以降低采購成本,,降低境外費用,,同時降低資產負債率。此外,,隨著人民幣持續(xù)升值的利好刺激,,出境游成本在逐漸減低,出境游的航空需求未來有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,我國航空公司將長期受益于國際航線航空需求的增長,。

  與航空運輸業(yè)一樣,,國內的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。“造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),,我國已經成為全球最大的紙漿進口國,。如果人民幣升值,造紙行業(yè)將受到原材料采購成本下降和出口外匯損失的雙向影響,。而國內造紙企業(yè)出口依存度較低,,人民幣升值對造紙行業(yè)的影響是利大于弊。”業(yè)內人士分析稱,。

  據(jù)了解,,人民幣匯率波動對某一行業(yè)的影響取決于兩個因素,即出口依存度和產品國產率,,并分別通過資產負債表效應,、利潤表效應和利率效應影響相關公司的估值,與之關聯(lián)度較大的行業(yè)分別為航空,、造紙和金融地產等,。

  事實上,A股市場上航空,、造紙等板塊的走勢也反映了匯改重啟后人民幣升值的預期,。在昨日二級市場上,航空,、造紙等板塊紛紛大漲,,其中,海南航空,、恒豐紙業(yè)和美利紙業(yè)等公司更是以漲停報收,。

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