【CPP114】訊：日前,，央行表示將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性,。受此消息刺激,，昨日航空板塊大幅上漲。接受證券時報記者采訪的業(yè)內人士認為,，匯改加大了人民幣升值預期,，預計2010年人民幣將小幅升值3%-5%，而航空業(yè)是人民幣升值受益最大的行業(yè),。

　　中信證券分析師馬曉立指出,，航空運輸業(yè)是一個“高投入”和“高杠桿”的行業(yè)，我國航空公司引進飛機多采用自購和融資租賃的形式,。目前全球飛機采購主要使用美元作為結算貨幣,，當航空公司采用自購方式引進飛機時，通常不會選擇全款支付,，而是向銀行申請美元貸款,。當選擇融資租賃方式引進飛機時，航空公司會在賬面上形成對出租人及其合作銀行的美元長期應付款,。隨著航空公司引進飛機數(shù)量的增加,，會形成較大規(guī)模美元貸款和美元長期應付款。當人民幣兌美元升值時,，航空公司的美元負債減少,，當期就可以實現(xiàn)匯兌收益。

　　中信建投分析師李磊接受本報記者采訪時表示,，市場普遍預期匯改后人民幣會小幅升值,，這也是昨日航空板塊大漲的主要原因,。他說，4月份航空板塊的上漲就跟人民幣升值預期有關,，4月后的宏觀調控和歐洲債務危機又使得市場對人民幣升值預期看淡,。而這次央行宣布增強人民幣匯率彈性，再次增加了市場對人民幣升值的預期,，南航則是人民幣升值受益最大的航空公司,。

　　馬曉立認為，人民幣可能重新回到2005年匯改以來的升值通道中,，航空公司將獲得匯兌收益,。他測算，人民幣兌美元升值1%,，南航,、國航、東航和海航可以分別增加2010年EPS（每股收益）4分錢,、3分錢,、3分錢和2分錢。南航財務總監(jiān)徐杰波也表示,，人民幣每升值1%,，南航可錄得5億元人民幣的匯兌收益。

　　馬曉立還認為,，如果人民幣升值,，航空公司可以降低采購成本，降低境外費用,，同時降低資產負債率,。此外，隨著人民幣持續(xù)升值的利好刺激,，出境游成本在逐漸減低,，出境游的航空需求未來有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，我國航空公司將長期受益于國際航線航空需求的增長,。

　　與航空運輸業(yè)一樣,，國內的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。“造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),，我國已經成為全球最大的紙漿進口國,。如果人民幣升值，造紙行業(yè)將受到原材料采購成本下降和出口外匯損失的雙向影響,。而國內造紙企業(yè)出口依存度較低,，人民幣升值對造紙行業(yè)的影響是利大于弊。”業(yè)內人士分析稱,。

　　據(jù)了解,，人民幣匯率波動對某一行業(yè)的影響取決于兩個因素,，即出口依存度和產品國產率，并分別通過資產負債表效應,、利潤表效應和利率效應影響相關公司的估值,，與之關聯(lián)度較大的行業(yè)分別為航空、造紙和金融地產等,。

　　事實上,，A股市場上航空、造紙等板塊的走勢也反映了匯改重啟后人民幣升值的預期,。在昨日二級市場上,，航空、造紙等板塊紛紛大漲,，其中,，海南航空、恒豐紙業(yè)和美利紙業(yè)等公司更是以漲停報收,。

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