【CPP114】訊：理文造紙（2314）盈利暴增,，不過(guò)只是上年太差的強(qiáng)烈對(duì)照，股價(jià)表現(xiàn)先升后跌,，是近期累積升幅過(guò)大的調(diào)整,。


　　 截至今年3月止年度，盈利18.33億元,，較上年度增加15.31億元或507%,，每股盈利40.3仙，已派中期息5.5仙,，將派末期息8仙,，全年股息13.5仙，增加980%,，派息比率33.5%,。
 

　　去年收入增15%，銷售成本跌3.4%,，毛利增167%,，毛利率由10.8%升至25.1%，主要是售價(jià)升而成本跌的貢獻(xiàn),，上半年度毛利率24.6%,，下半年再升至25.5%，是盈利激增的主因,。
 

　　其他收入增19.7%,，銷售及分銷費(fèi)用減少9.3%，行政費(fèi)用增加23.5%,，財(cái)務(wù)成本減少17.9%,，稅項(xiàng)增538%，是盈利增加所致,，實(shí)際稅率為11.44%,，上年度則為11%。
 

　　尋求策略性合作機(jī)會(huì)
 

　　香港稅局就03／04年度發(fā)出保障性利得稅評(píng)稅約1.57億元（包括雙重基礎(chǔ)評(píng)稅1.05億元）,，稅局已同意理文造紙于購(gòu)買儲(chǔ)稅券1740萬(wàn)元后,，可全數(shù)緩繳稅項(xiàng)，集團(tuán)認(rèn)為毋須就上述保障性評(píng)稅撥備,。
 

　　理文造紙經(jīng)過(guò)金融海嘯的波動(dòng)后,，其經(jīng)營(yíng)已回復(fù)原狀，08年3月止?fàn)I業(yè)額89.9億元,，去年110億元,，當(dāng)年毛利率23.9%，去年為25.1%,，當(dāng)年純利率16%,，去年則為16.5%,。
 

　　目前產(chǎn)能增加，市場(chǎng)需求則稍遜,，當(dāng)年的制成品存貨僅11天，現(xiàn)為20天,，仍是合理,，反映供求已趨正常，現(xiàn)時(shí)產(chǎn)能是455萬(wàn)噸,，六號(hào)機(jī)整改將于月內(nèi)完成,，十五號(hào)機(jī)年產(chǎn)50萬(wàn)噸將提前于今年底投產(chǎn)，另兩項(xiàng)分別65萬(wàn)噸及30萬(wàn)噸項(xiàng)目設(shè)計(jì)中,，計(jì)劃于2012年3月前投產(chǎn),。
 

　　理文造紙繼續(xù)發(fā)展，反映對(duì)前景具信心,，而大股東將股權(quán)12%售予日本制紙，每股作價(jià)6.50元,，套現(xiàn)35.5億元,。日本制紙為日本最大漿紙生產(chǎn)商之一，年產(chǎn)能690萬(wàn)噸,，理文造紙將與日本制紙成立領(lǐng)導(dǎo)群組,，以尋求策略性合作機(jī)會(huì)。
 

　　另一方面,，理文造紙于3月底的凈借貸為64.4億元,，較前減少4.4億元，而凈借貸比率則由81%減至64%,，是盈利增加的影響,，實(shí)際減債不多，既要繼續(xù)發(fā)展,，自不能大幅減債,，而以50%為理想負(fù)債水平，以現(xiàn)狀看,，兩年內(nèi)可望達(dá)標(biāo),。

   

　
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