【CPP114】訊：理文造紙（2314）盈利暴增,，不過只是上年太差的強(qiáng)烈對照,，股價表現(xiàn)先升后跌，是近期累積升幅過大的調(diào)整,。


　　 截至今年3月止年度,，盈利18.33億元，較上年度增加15.31億元或507%,，每股盈利40.3仙,，已派中期息5.5仙，將派末期息8仙,，全年股息13.5仙,，增加980%，派息比率33.5%,。
 

　　去年收入增15%,，銷售成本跌3.4%，毛利增167%,，毛利率由10.8%升至25.1%，主要是售價升而成本跌的貢獻(xiàn),，上半年度毛利率24.6%,，下半年再升至25.5%,，是盈利激增的主因,。
 

　　其他收入增19.7%,，銷售及分銷費(fèi)用減少9.3%，行政費(fèi)用增加23.5%,，財務(wù)成本減少17.9%,，稅項增538%,，是盈利增加所致,，實(shí)際稅率為11.44%,，上年度則為11%,。
 

　　尋求策略性合作機(jī)會
 

　　香港稅局就03／04年度發(fā)出保障性利得稅評稅約1.57億元（包括雙重基礎(chǔ)評稅1.05億元）,，稅局已同意理文造紙于購買儲稅券1740萬元后,，可全數(shù)緩繳稅項,，集團(tuán)認(rèn)為毋須就上述保障性評稅撥備,。
 

　　理文造紙經(jīng)過金融海嘯的波動后,，其經(jīng)營已回復(fù)原狀,，08年3月止?fàn)I業(yè)額89.9億元，去年110億元,，當(dāng)年毛利率23.9%,，去年為25.1%，當(dāng)年純利率16%,，去年則為16.5%,。
 

　　目前產(chǎn)能增加,，市場需求則稍遜,，當(dāng)年的制成品存貨僅11天,，現(xiàn)為20天,，仍是合理,，反映供求已趨正常,，現(xiàn)時產(chǎn)能是455萬噸，六號機(jī)整改將于月內(nèi)完成,，十五號機(jī)年產(chǎn)50萬噸將提前于今年底投產(chǎn)，另兩項分別65萬噸及30萬噸項目設(shè)計中,，計劃于2012年3月前投產(chǎn)。
 

　　理文造紙繼續(xù)發(fā)展,，反映對前景具信心，而大股東將股權(quán)12%售予日本制紙,，每股作價6.50元,，套現(xiàn)35.5億元。日本制紙為日本最大漿紙生產(chǎn)商之一,，年產(chǎn)能690萬噸,，理文造紙將與日本制紙成立領(lǐng)導(dǎo)群組,，以尋求策略性合作機(jī)會,。
 

　　另一方面,，理文造紙于3月底的凈借貸為64.4億元,，較前減少4.4億元，而凈借貸比率則由81%減至64%,，是盈利增加的影響,，實(shí)際減債不多,，既要繼續(xù)發(fā)展,，自不能大幅減債,，而以50%為理想負(fù)債水平,，以現(xiàn)狀看,，兩年內(nèi)可望達(dá)標(biāo),。

   

　
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