【CPP114】訊：箱板紙量價齊升,，業(yè)績大幅增長,。上半年共銷售牛皮箱板紙25.3萬噸，白面牛卡紙1.4萬噸,，高強度瓦楞紙4.4萬噸,，石膏護面紙0.9萬噸，其他紙1.5萬噸,。共實現(xiàn)營業(yè)收入11.17億元,，同比+30.20%；歸屬于母公司的凈利潤0.60億元,，同比+456.66%,，稀釋后eps0.15元。

    
　　第二季度盈利同比大幅增長而環(huán)比大幅下降,。第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.80億元,，同比增加28.4%，環(huán)比增加8.1%,；營業(yè)利潤1443萬元,，同比增加545.4%,，環(huán)比下降66.4%,；歸屬母公司凈利潤2712萬元，同比增加257.4%，環(huán)比下降18.2%,。第二季度毛利率14.0%,，較一季度又有下降。

    
　　二季度盈利被壓縮,，三季度景氣度恢復,。紙包裝行業(yè)借助消費和出口逐步走出低谷后，企業(yè)紛紛提高開工率,，導致主要原材料價格也被順勢推高,，壓縮了的二季度的盈利空間。進入7月份后箱板紙銷售情況有所恢復,，廢紙等原材料價格也出現(xiàn)回調(diào),，行業(yè)景氣度和公司經(jīng)營情況又有好轉(zhuǎn)。

    
　　行業(yè)高景氣度下的產(chǎn)能擴張是公司業(yè)績的重要增長點,。公司在建成20萬噸白面牛皮卡紙項目的基礎上實施技術改造,，該生產(chǎn)線單機產(chǎn)能可達25萬噸，并可提供白面�,？���,、石膏護面紙等多紙種的生產(chǎn)能力，供公司依據(jù)市場需求及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，預計第四季度投入使用,。

    
　　分散業(yè)務集中的風險，提升業(yè)績水平,。報告期內(nèi),，公司通過股權(quán)投資，獲得了莎普愛思藥業(yè)20%的股份,。對優(yōu)勢行業(yè)的投資有助于公司分散業(yè)務集中的風險,，提升業(yè)績水平。公司還計劃通過非定向增發(fā)進入生活用紙領域,，豐富和完善公司的業(yè)務結(jié)構(gòu),。

    
　　我們預測公司10年、11年凈利潤分別為1.2億元,、1.5億元,，全面攤薄eps分別為0.30元、0.38元,，維持“謹慎增持”評級,，目標價下調(diào)至8元。


　
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