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博匯紙業(yè)凈利潤9400萬業(yè)績低于預期

2010-08-25 00:00 來源：齊魯證券責編：龜山隱真

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司于2010年8月21日公布中報,，實現營業(yè)收入20.09億元，同比增長39.53%,；凈利潤為9400萬元,，同比增長42.34%；eps為0.19元,。公司上半年業(yè)績略低于我們的預期,。

　　公司業(yè)績增長的主要原因為：公司各紙品的價格和盈利能力同比大幅提升，以及35萬噸白卡紙項目今年2月建成投產后對業(yè)績的增厚,。2010年上半年,，公司量價齊升,，公司紙品盈利能力大幅提升，促進業(yè)績大幅增長,。公司綜合毛利率同比提升了4.03個百分點,，其中白卡紙毛利率的提升是主要貢獻,，同比提升了7.36個百分點,。

　　公司2010上半年業(yè)績低于我們預期的主要原因是：首先，公司期間費用率的上升幅度超過我們的預期,。

　　上半年,，公司期間費用率為11.30%，同比上升了2.76個百分點,；其中銷售費用率為4.58%,，同比上升了1.18個百分點；管理費用率為3.09%,，同比上升了0.17個百分點,；財務費用率為3.58%，同比上升了1.36個百分點,。其次,，公司書寫紙和箱板紙的毛利率同比下滑幅度較大，其主要原因是廢紙價格上漲幅度遠超紙價上漲幅度,。最后,，35萬噸白卡紙項目2月份建成投產，公司前期試車成本較大,，部分影響了公司業(yè)績,。

　　白卡紙業(yè)務將成為公司后期發(fā)展重點。隨著35萬噸白卡紙項目于2010年2月建成投產,，公司目前白卡紙產能達到了55－60萬噸,，占公司總產能的50%，占國內總產能的14.44%－15.54%,，成為公司最主要的業(yè)績來源,，2010年上半年，白卡紙收入占公司總收入的59.23%,，毛利占比為74.44%,。公司另公告擬建設75萬噸白卡紙生產線及9.8萬噸/年化機漿技改工程項目，項目建設周期為24個月,，投產后公司白卡紙產能可達130－135萬噸,。我們認為白卡紙四季度和2011年將保持較好的盈利能力，將繼續(xù)增厚公司業(yè)績,。

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