【CPP114】訊：產(chǎn)能過剩導致造紙缺乏大行情,，產(chǎn)業(yè)博弈帶來交易性機會,。
 

　　造紙企業(yè)的盈利增長模式并沒有發(fā)生革命性的改變，仍然依賴擴產(chǎn)和紙品景氣回升,。由于各類紙品產(chǎn)能過剩的現(xiàn)實依舊,，行業(yè)整體性機會難覓。
 

　　不過,，造紙行業(yè)上中下游的博弈卻帶來若干交易性的機會,。當原料因為意外因素(比如智利227大地震)上漲時，龍頭紙企往往借機推高紙品價格,，下游經(jīng)銷商積極增加庫存,，終端客戶則處于恐慌心理加快采購，這就為造紙企業(yè)帶來了短期盈利提升,，資本市場上也將出現(xiàn)一波曇花一現(xiàn)的行情,。
 

　　輕工機會在于轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型亮點在于渠道,、服務(wù)與附加值,。
 

　　輕工行業(yè)的技術(shù)壁壘并非高不可攀，因此目前許多企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重,，陷入價格戰(zhàn)的惡性競爭,；同時不少出口型企業(yè)過度依賴海外訂單，導致現(xiàn)在面臨人民幣升值,、原料人工成本上升與海外市場保護主義的三重沖擊,。然而輕工行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是能憑借著資金、服務(wù),、渠道,、授權(quán)等一系列非技術(shù)壁壘，取得了比競爭對手更大的優(yōu)勢,。隨著原料人工成本上升與國內(nèi)消費升級的大趨勢,，我們認為輕工行業(yè)未來的看點,，就在于這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)如何建渠道、做服務(wù),、樹品牌,，把握轉(zhuǎn)型契機。
 

　　第四季度投資策略：重點關(guān)注轉(zhuǎn)型類輕工造紙行業(yè),。
 

　　雖然能憑借題材和事件(智利大地震,、人民幣升值)等迎來短暫的交易性機會，但產(chǎn)能過剩與經(jīng)營模式陳舊導致整個行業(yè)基本面缺乏亮點,。而輕工行業(yè)雖然正經(jīng)歷多重沖擊,，但那些擁有創(chuàng)意設(shè)計、創(chuàng)新渠道的企業(yè)卻正好借機成為轉(zhuǎn)型期最大的受益者,。齊心文具(18.30,，0.37，2.06%)與美克股份(10.83,，0.36,，3.44%)正是其中的代表。
 

　　我們預測齊心文具今年攤薄后eps0.4元,，11年和12年eps預計為0.56元,、0.67元。我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿�,，給予“買入”評級,，目標價20元。我們預測美克股份今年eps0.22元,，11年和12年eps預計為0.34元,、0.53元。