【CPP114】訊：2010年12月29日,，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委員會(huì)將審核天津長(zhǎng)榮印刷設(shè)備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“長(zhǎng)榮印刷”)的首發(fā)申請(qǐng),。

　　長(zhǎng)榮印刷主營(yíng)模切機(jī),、模燙機(jī)及糊盒機(jī)等印刷設(shè)備的設(shè)計(jì)制造,，本次擬發(fā)行2500萬(wàn)股,，發(fā)行后總股本為10000萬(wàn)股,。上市前公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李莉合計(jì)持有公司95.94%股權(quán),，若長(zhǎng)榮印刷成功過(guò)會(huì)上市,，根據(jù)2009年攤薄后的每股收益0.615元,，創(chuàng)業(yè)板平均60倍發(fā)行市盈率,，長(zhǎng)榮印刷上市發(fā)行價(jià)約為 36.9元,，則發(fā)行后李莉持有的股票市值將為25.72億元,。

　　值得注意的是，李莉26億元造富之路上,，長(zhǎng)榮印刷前控股股東臺(tái)灣有恒機(jī)械工業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“臺(tái)灣有恒”)功不可沒(méi),。在李莉持有的長(zhǎng)榮印刷95.94%股權(quán)中，有81%股權(quán)來(lái)自于前者的無(wú)償受讓,。此外,，臺(tái)灣有恒更將其全資控股盈利穩(wěn)定的子公司70%股權(quán)半賣半送給李莉。

　　股權(quán)多次無(wú)償轉(zhuǎn)讓

　　長(zhǎng)榮印刷前控股股東臺(tái)灣有恒和現(xiàn)任實(shí)質(zhì)控制人李莉間的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓頗令人費(fèi)解。

　　長(zhǎng)榮印刷前身長(zhǎng)榮有限成立于1995年9月,，為臺(tái)灣有恒獨(dú)資的企業(yè),。其后長(zhǎng)榮有限經(jīng)歷數(shù)次增資，截至2004年6月13日,，注冊(cè)資本已增至281萬(wàn)美元,。

　　而在長(zhǎng)榮有限最后一次增資后僅4個(gè)月，臺(tái)灣有恒就將其49%股權(quán)無(wú)償受讓給了公司董事長(zhǎng)李莉,。同時(shí),，臺(tái)灣有恒還將天津臺(tái)榮49%股權(quán)也無(wú)償轉(zhuǎn)讓給李莉。天津臺(tái)榮本由臺(tái)灣有恒全資持有,。

　　一年后,，臺(tái)灣有恒又將公司21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李莉，該次股權(quán)支付款為2840萬(wàn)元,。同時(shí)轉(zhuǎn)讓的還包括臺(tái)灣有恒持有的天津臺(tái)榮21%股權(quán),。根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議：由于臺(tái)灣有恒在長(zhǎng)榮印刷和天津臺(tái)榮的應(yīng)分配利潤(rùn)由李莉支配，李莉受讓兩筆股權(quán)須支付3700萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓款,。

　　但在實(shí)際支付過(guò)程中,，李莉女士以自有資金支付1679.20萬(wàn)元、以臺(tái)灣有恒應(yīng)分配利潤(rùn)支付2022.17萬(wàn)元,，合計(jì)支付了3701.37萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓款,。

　　而其中，李莉的自有資金又均來(lái)源于上述兩家公司的股權(quán)分紅,。2005年至2007年,，李莉憑借無(wú)償受讓的股份就已由上述公司共獲得分紅約為2756.83萬(wàn)元。

　　由此,，李莉幾乎不費(fèi)分毫就獲得了以上兩筆股權(quán),。

　　此后，鑒于公司業(yè)績(jī)不斷穩(wěn)定增長(zhǎng),，2006年12月,，李莉等股東籌劃在香港設(shè)立公司，預(yù)備將長(zhǎng)榮有限資產(chǎn)裝入香港公司最終實(shí)現(xiàn)境外上市,，但由于香港公司設(shè)立時(shí)存在手續(xù)瑕疵,，境外上市計(jì)劃無(wú)奈破產(chǎn)。

　　2007年,，長(zhǎng)榮有限轉(zhuǎn)向籌劃內(nèi)地上市,。

　　然而同年10月25日，臺(tái)灣有恒卻再次無(wú)償將長(zhǎng)榮有限30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至李莉控制的名軒投資(李莉持有90%股權(quán),，其母裴美英持有10%股權(quán))旗下,。

　　至此,，截至招股書簽署日，李莉自行持有長(zhǎng)榮印刷65.94%股權(quán),，通過(guò)名軒投資間接持有30%股權(quán),，合計(jì)持有95.94%股權(quán)。

　　對(duì)于多次的無(wú)償轉(zhuǎn)讓,，臺(tái)灣有恒解釋稱,，長(zhǎng)榮印刷自成立至今，臺(tái)灣有恒僅作為股東出資,，并未涉及具體管理經(jīng)營(yíng),，而李莉一直擔(dān)任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司的具體運(yùn)作,，對(duì)公司實(shí)際發(fā)展起到主導(dǎo)作用,。

　　此外，公司還解釋,，臺(tái)灣有恒已于2005年以2840萬(wàn)元將長(zhǎng)榮印刷21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李莉,，故應(yīng)將2840萬(wàn)元出資看做是臺(tái)灣有恒對(duì)長(zhǎng)榮印刷100%股權(quán)的整體轉(zhuǎn)出。

　　但記者注意到,，長(zhǎng)榮印刷整體轉(zhuǎn)讓時(shí)注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到281萬(wàn)美元,，若以2007年10月25日外匯匯率(1∶7.49)計(jì)算，約折合人民幣2104.69萬(wàn)美元,。而截至2007年10月21日,，長(zhǎng)榮印刷凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到7757.18萬(wàn)元,，是其2840萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓價(jià)的2.73倍,。

　　另外，長(zhǎng)榮印刷2004年,、2005年和2006年分別實(shí)現(xiàn)收入1.05億元,、1.43億元和1.54億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1030萬(wàn)元、1503萬(wàn)元和2306萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率為45.56%,、53.42%，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì),，在公司盈利能力較強(qiáng)的情況下,，臺(tái)灣有恒低價(jià)出售股權(quán)的舉動(dòng)頗令人費(fèi)解。

　　有券商人士分析,，上述臺(tái)灣有恒的說(shuō)法明顯令人質(zhì)疑,。在長(zhǎng)榮印刷發(fā)展期間，臺(tái)灣有恒并未從事具體管理,，且其對(duì)公司的投資基本已經(jīng)收回,，財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相對(duì)不大。此外，對(duì)于以股權(quán)方式進(jìn)行投資的臺(tái)灣有恒來(lái)說(shuō),，利潤(rùn)年均增長(zhǎng)五成的長(zhǎng)榮印刷正應(yīng)是其重握手中的現(xiàn)金牛,。

　　“2006年12月，長(zhǎng)榮印刷就有海外上市打算,，彼時(shí)臺(tái)灣有恒尚持有30%股權(quán),，必然知曉長(zhǎng)榮印刷的上市預(yù)期，在這種時(shí)點(diǎn)下無(wú)償放棄股權(quán)實(shí)在太不理性,。”上述人士說(shuō),。

　　而臺(tái)灣有恒向李莉轉(zhuǎn)讓股權(quán)4個(gè)月，長(zhǎng)榮印刷即整體變更為股份有限公司,，開始向上市沖刺,。若長(zhǎng)榮印刷創(chuàng)業(yè)板沖刺成功，則臺(tái)灣有恒當(dāng)年放棄的公司股權(quán)市值已達(dá)27.67億元,。

　　前股東“藕斷絲連”

　　事實(shí)上,，雖然臺(tái)灣有恒放棄了長(zhǎng)榮印刷的股權(quán)，但仍與公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作保留了絲絲縷縷聯(lián)系,。

　　臺(tái)灣有恒成立于1971年12月6日,，是劉天生控股的家族企業(yè)。劉天生持有臺(tái)灣有恒55%股權(quán);其妻邱紅柿持有20%股權(quán);兩個(gè)兒子劉名訓(xùn),、劉名折分別持有15%和10%股權(quán),。

　　而臺(tái)灣有恒除在報(bào)告期內(nèi)向公司出售原材料外，并無(wú)其他營(yíng)業(yè)活動(dòng),。近三年及一期公司向臺(tái)灣有恒及其關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)金額為5259.85萬(wàn)元,、4587.88萬(wàn)元、2559.12萬(wàn)元和1003.75萬(wàn)元,，占當(dāng)期采購(gòu)總額的42.53%,、39.36%、16.32%和10.55%,。

　　另外,，長(zhǎng)榮印刷在核心專利方面也依賴于臺(tái)灣有恒。

　　招股書顯示,，在公司取得的28項(xiàng)的專利中,，有10項(xiàng)專利的發(fā)明人為劉天生(包括唯一一項(xiàng)發(fā)明專利)、此外還有一項(xiàng)委托其發(fā)明,。公司擁有的近四成發(fā)明專利均來(lái)自劉天生,。

　　而在劉天生作為發(fā)明人的專利中，有3項(xiàng)為整機(jī)專利,，其余8項(xiàng)均為公司產(chǎn)品各部套的專利,，主要作用于公司生產(chǎn)的設(shè)備以提高精度和速度,。上述3項(xiàng)整機(jī)專利在報(bào)告期內(nèi)形成的收入分別為333.33萬(wàn)元、1603.42萬(wàn)元,、2978.26萬(wàn)元和2466.95萬(wàn)元,，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.76%、7.61%,、11.53%和15.47%,。

　　此外，公司擁有的兩件軟件著作權(quán)也是委托臺(tái)灣有恒極其關(guān)聯(lián)公司鴻發(fā)國(guó)際代為開發(fā),，且目前公司以每臺(tái)2.2萬(wàn)美元向其購(gòu)置模燙機(jī)使用的工業(yè)控制電腦,。長(zhǎng)榮印刷也在招股書上指出，若鴻發(fā)國(guó)際因自身原因不能繼續(xù)為公司提供服務(wù),，公司將面臨變更軟件開發(fā)商而可能帶來(lái)的技術(shù)外泄風(fēng)險(xiǎn),。



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