【CPP114】訊：“我們很高興看到第四季度的業(yè)績(jī)以及在全年所表現(xiàn)出來(lái)的勢(shì)頭,，”當(dāng)納利印刷集團(tuán)的首席執(zhí)行官Thomas說(shuō)，“在2010年,，從購(gòu)買(mǎi)我們產(chǎn)品和服務(wù)的顧客數(shù)量上,，我們看到了明顯的增長(zhǎng)，這要?dú)w功于我們獨(dú)有的平臺(tái)所帶來(lái)的廣度和規(guī)模,。在已經(jīng)到來(lái)的2011年,，我們將繼續(xù)通過(guò)當(dāng)納利全球印刷管理戰(zhàn)略保持高速增長(zhǎng),，并寄希望于可以將2010年的積極態(tài)勢(shì)延續(xù)到2011年,。

　　這是當(dāng)納利的CEOThomas在2月22日公布2010年第四季度及全年的財(cái)政報(bào)表時(shí)所發(fā)表的感想。然而,，中國(guó)有句老話兒,，“盛名之下，其實(shí)難副”,。不得不承認(rèn),，當(dāng)納利打了一場(chǎng)“漂亮賬”，第四季度3倍于2009年同期的營(yíng)收,，讓我們差一點(diǎn)就嘖嘖稱(chēng)贊當(dāng)納利不愧為當(dāng)今印刷業(yè)第一巨頭。然而,，“光輝的業(yè)績(jī)”某種程度上掩蓋了一些背后的隱憂,。

　　乍看起來(lái)，似乎當(dāng)納利在2010年內(nèi)大獲成功,，按照美國(guó)GAAP會(huì)記準(zhǔn)則的計(jì)算方式，當(dāng)納利2010年第四季度營(yíng)收為,，為0.857億美元,，超過(guò)2009年第四季度0.285億美元的3倍多。而當(dāng)納利2010年全年?duì)I收較2009年的3.443億美元增長(zhǎng)61.3%,，為5.555億美元,。此外，在2010年中國(guó)印刷企業(yè)100強(qiáng)排行榜中,，當(dāng)納利中國(guó)也當(dāng)仁不讓的以26.22億人民幣的銷(xiāo)售收入穩(wěn)居第一。

　　當(dāng)所有人的目光都投射在當(dāng)納利那奪目的營(yíng)收數(shù)據(jù)時(shí),，是否有人注意到了當(dāng)納利的現(xiàn)金流量表?對(duì)于一個(gè)公司而言,，尤其是這樣一個(gè)大型跨國(guó)公司，營(yíng)收并不能代表什么,，甚至可以說(shuō)是什么也代表不了,。一個(gè)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)碩士畢業(yè)生就可以輕易的利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做出一個(gè)“漂亮”的業(yè)績(jī)表,，當(dāng)然，利潤(rùn)也不能夠準(zhǔn)確地說(shuō)明問(wèn)題，而作為財(cái)務(wù)報(bào)表必備的一項(xiàng)非常重要的數(shù)據(jù),，現(xiàn)金流量表,，卻能夠很大程度上說(shuō)明問(wèn)題。

　　現(xiàn)金流量表,，是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表�,，F(xiàn)金,，是指企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款。現(xiàn)金等價(jià)物,，是指企業(yè)持有的期限短,、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金,、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資,。可根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營(yíng),、投資及融資三個(gè)活動(dòng)分類(lèi)。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō),，判斷一個(gè)企業(yè)在短期內(nèi)是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力,，就要考察該公司的償債能力，而現(xiàn)金流量表則是一個(gè)公司償債能力的最直接體現(xiàn),。而當(dāng)納利發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)納利2010年第四季度營(yíng)收為為0.857億美元,，超過(guò)2009年第四季度0.285億美元的3倍多，2010年全年?duì)I收較2009年的3.443億美元增長(zhǎng)61.3%,，為5.555億美元,。但另一方面,，截止2010年底,，當(dāng)納利的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總值僅為5.19億美元，相比較2009年的4.992億美元增長(zhǎng)了不到0.2億美元,。 與高營(yíng)收與高銷(xiāo)售額相比，持有的現(xiàn)金及其等價(jià)物的增長(zhǎng)顯得緩慢(約6%),，而2009年的這一數(shù)據(jù)為1.752億美元,，可見(jiàn)當(dāng)納利在2010年的成長(zhǎng)并不明顯。

　　現(xiàn)金流量表中的另一數(shù)據(jù)，從日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的現(xiàn)金收益僅為7.52.億美元,，較2009年的14.258億美元下降了近一半,。而這其中的大部分都被用于投資活動(dòng),，達(dá)到6.745億美元。這在當(dāng)納利近一年的動(dòng)作中可以得到證實(shí),。當(dāng)然,，不可否認(rèn)的是，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支出(0.58億美元)卻僅為2009年的5%左右,，這是一個(gè)好現(xiàn)象。

　　在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的復(fù)蘇年2010年中,，當(dāng)納利的表現(xiàn)只能是差強(qiáng)人意,。自當(dāng)納利從2003年通過(guò)收購(gòu)Moore Wallace公司，一舉成為世界最大的印刷之后企業(yè)之后,，似乎就開(kāi)始了它的收購(gòu)與投資的擴(kuò)張之路,。然而并不是每一次的收購(gòu)都那樣完美,，這讓筆者想起了電影《讓子彈飛》中湯師爺?shù)囊痪湓?ldquo;步子邁大了,，容易扯著蛋”,。至少在2010年里,，我們并沒(méi)有看到大舉擴(kuò)張所帶來(lái)的好處,，。擺在當(dāng)納利面前的,，不是一個(gè)個(gè)不斷變化的數(shù)字,，而是一個(gè)個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，如何利用現(xiàn)有的資源,，將其收購(gòu)的公司做最做優(yōu)化的運(yùn)營(yíng),，將是2011年當(dāng)納利的重點(diǎn)，當(dāng)然,，究竟2010年的收購(gòu)之旅是否成功,，恐怕還要等2011年結(jié)束才能見(jiàn)分曉,。

　　2010年2月23日,，世界印刷巨頭當(dāng)納利印刷集團(tuán)(R.R.Donnelley & Sons Company)宣布，其與美國(guó)保捷印刷有限公司(Bowne & Co.,，Inc)聯(lián)合發(fā)表聲明,，表示雙方就收購(gòu)一事已達(dá)成協(xié)議，當(dāng)納利印刷集團(tuán)將以每股11.50美元,，共約4.81億美元的價(jià)格收購(gòu)保捷印刷有限公司,。

　　2010年8月1日，當(dāng)納利決定在美國(guó)成立研發(fā)中心,，該中心設(shè)置了印刷電子,、油墨和材料實(shí)驗(yàn)室,，并致力于各種可變數(shù)據(jù)數(shù)字印刷機(jī)進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。

　　2010年12月15日,，當(dāng)納利宣布收購(gòu)了總部位于美國(guó)舊金山市的精靈魚(yú)技術(shù)公司(NimblefishTechnologies)的全部資產(chǎn),。

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