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景興紙業(yè)：增發(fā)項目與子公司上市進展

2011-03-24 09:03 來源：招商證券責編：Victoria

摘要：: 包裝紙2011年高景氣仍將持續(xù),。包裝紙行業(yè)與宏觀經(jīng)濟增長具有高度相關性，特別是與消費和出口密切關聯(lián),。隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)回升包裝行業(yè)明顯受益,，我們預計包裝紙2011年高景氣仍將持續(xù)。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：包裝紙2011年高景氣仍將持續(xù),。包裝紙行業(yè)與宏觀經(jīng)濟增長具有高度相關性，特別是與消費和出口密切關聯(lián),。隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)回升包裝行業(yè)明顯受益,，我們預計包裝紙2011年高景氣仍將持續(xù)。

　　白面�,？ㄍ懂a(chǎn)為2011年業(yè)績增長的主要來源,。前次募集資金20萬噸白面牛卡紙的項目建設已于2010年10月正式投產(chǎn),，加上技改產(chǎn)能,，公司白面牛卡產(chǎn)能達到25萬噸,，為公司2011年業(yè)績主要增長來源,。

　　增發(fā)項目-6.8萬噸再生生活用紙豐富公司產(chǎn)品線。該項目原料采用廢紙,，根據(jù)經(jīng)驗,，噸成本優(yōu)勢為2000元/噸；日本市場兩種原料制造的生活用紙終端銷售價格差不多,。項目的關鍵點為：中國人對于再生生活用紙的接受情況,。

　　子公司上市大幅提升公司投資收益。浙江莎普愛思藥業(yè)09年利潤總額為2033萬元,；公司投資成本為2000萬元（占20%股權）,，子公司成功上市將會帶來較大投資收益。

　　紙箱紙板開工率不足亦是未來業(yè)績提升之處,。公司前期根據(jù)消費市場布局產(chǎn)能，短期內(nèi)開工率不足,，隨著公司加強與大客戶合作,，開工率將會有效提升，不足之處亦是未來成長看點,。

　　我們預測2011-2013年業(yè)績?yōu)?.32元,、0.33元、0.51元（按增發(fā)后股本攤薄,、未考慮子公司未來上市的投資收益）,，同比增速分別為44%、2%,、56%,。

　　增發(fā)項目2011-2012年投入，2013年釋放業(yè)績，我們給予2013年15倍PE,，目標價7.5元,，建議關注其上市進展。

　　股價提振因素：（1）定向增發(fā)（股東大會通過）（2）子公司上市（3）股權相關的激勵機制,。

　　風險提示：人們對于再生生活用紙的接受情況低于預期,。

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