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2011-05-07 10:39 來(lái)源:????? ????? 責(zé)編:??

摘要:
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  【CPP114】訊:在中國(guó)的商業(yè)版圖中,,任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)有央企進(jìn)駐,,都不會(huì)被簡(jiǎn)單地認(rèn)為是一次“攪局”,。因?yàn)檠肫筇烊坏叵碛姓吆唾Y源上的優(yōu)勢(shì),,它也應(yīng)該或注定是整個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

  中國(guó)紙業(yè)投資總公司(下稱“中國(guó)紙業(yè)”)也曾面臨這樣的境況,,2005年它進(jìn)入完全陌生的造紙行業(yè)時(shí),,企業(yè)名稱還是“中國(guó)物資開(kāi)發(fā)投資總公司(下稱"中物投")”。而從無(wú)到有,,到由小變大,,它只用了五年時(shí)間,乍一看這又是一個(gè)央企壟斷型行業(yè)的雛形,。

  的確,,中國(guó)的造紙業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)產(chǎn)業(yè)集中化的階段。從上世紀(jì)90年代的一萬(wàn)多家造紙企業(yè),,到2007年時(shí),,已變成了3000多家,而在2011年底,,又將消失一大部分,。企業(yè)之間的并購(gòu)越來(lái)越頻繁,但這其中,,最引入注目的還是有央企背景的中國(guó)紙業(yè)和中國(guó)冶金,。它們比行業(yè)老大玖龍紙業(yè)晚了10年,而如今一個(gè)從南收到北,,一個(gè)從北收到南,,咄咄逼人的勢(shì)頭讓整個(gè)行業(yè)膽寒。

  后排超車(chē)


  2005年是個(gè)節(jié)點(diǎn),,中國(guó)紙業(yè)的母公司誠(chéng)通集團(tuán)正式被國(guó)務(wù)院國(guó)資委確定為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)單位,,主要職責(zé)就是推進(jìn)央企的改革和重組。而 1988年成立的中物投自然是其主力之一,,當(dāng)時(shí)的中物投主要業(yè)務(wù)就是短線物資開(kāi)發(fā)投資基金,,給一些國(guó)有大中型企業(yè)提供技術(shù)改造資金,用于生產(chǎn)進(jìn)口替代產(chǎn)品,,當(dāng)時(shí)在小十個(gè)行業(yè)的近百家企業(yè)都有投資,。

  而在2000年之后,這個(gè)模式遇到了瓶頸,。之前的業(yè)務(wù)屬于債務(wù)性投資,,收取利息或產(chǎn)品補(bǔ)償,但快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)使得投資方式越來(lái)越長(zhǎng)線化,。中物投的定位就發(fā)生了偏差,,一方面資源被長(zhǎng)期占用,,流動(dòng)性很差,而另一方面,,由于投資面過(guò)寬,,在企業(yè)里的話語(yǔ)權(quán)很小。眼看著自己投資的一些國(guó)企資不抵債,,中物投這種模式已走不下去,。2002年中物投開(kāi)始醞釀轉(zhuǎn)型。

  在央企重組大幕拉開(kāi)之時(shí),,中物投選擇以紙業(yè)為切入點(diǎn)并不意外,。因?yàn)?989年,中物投投資了佛山的華新包裝,,雖然股權(quán)特別少,,只有6%,但其中有不少像利樂(lè)(飲料包裝供貨商)這樣的將來(lái)成為重要業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的優(yōu)質(zhì)資源,。當(dāng)時(shí)華新包裝的大股東佛山市政府想籌集資金退出,,找到了中物投。因?yàn)槭畮啄甑暮献麝P(guān)系,,回報(bào)一直不錯(cuò),,中物投就決定整體收購(gòu)。2005年,,雙方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,,中物投擁有了第一家控股的紙業(yè)上市公司。

  但華新包裝的資產(chǎn)額只有20多億元,,九成都是紙業(yè)資產(chǎn),,而且效益不好。15萬(wàn)噸規(guī)模在行業(yè)里排在50名外,,缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,。這讓中物投很困惑,這能否成為轉(zhuǎn)型的附著點(diǎn),?一方面,,從投資到實(shí)業(yè),人員和管理的跨度會(huì)很大,,另一方面,,華新包裝的規(guī)模并不足以承載中物投的全部資源。

  這個(gè)困惑持續(xù)了兩年,,直到2007年誠(chéng)通集團(tuán)開(kāi)始梳理集團(tuán)戰(zhàn)略,,中物投才有了一個(gè)比較初步的定位。“我們考察了很多項(xiàng)目,,利樂(lè)是一個(gè)不錯(cuò)的盈利項(xiàng)目,,我們嘗試著去做利樂(lè)的原紙供應(yīng)商,,所以就把目標(biāo)定為附加值較高的液體包裝紙和食品包裝紙板。”那個(gè)階段,,童來(lái)明的工作重心就是尋找各個(gè)地區(qū)的液包紙生產(chǎn)線,,“起初甚至找過(guò)煙臺(tái)一條停了好多年的生產(chǎn)線,還有包括河南的一個(gè)紙廠,,最后才陰差陽(yáng)錯(cuò)的找到了紅塔仁恒,。”但這個(gè)談判過(guò)程很復(fù)雜,,管理方對(duì)中物投的模式并不認(rèn)可,,直到童來(lái)明找到了股東方,雙方才有了初步的意向,,“它們是做煙的企業(yè),,本身就想放棄做紙這一塊,而我們又急缺,。再加上它們也是國(guó)企背景,,雙方的重組還是很順暢。”

  這時(shí)已經(jīng)是2009年了,,中物投擁有的紙業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了60億元,,它甚至已經(jīng)形成了一條簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈。但新的困惑又來(lái)了,,華新包裝的上市股票 “粵華包B”只是一只B股,,多年的投資經(jīng)驗(yàn)讓童來(lái)明意識(shí)到中物投要想在紙業(yè)做大做強(qiáng),必須要打通資本市場(chǎng),。于是,,他開(kāi)始嘗試收購(gòu)A股上市公司冠豪高新(600433,股吧)。在收購(gòu)紅塔仁恒不久,,中物投便收購(gòu)了湛江冠龍紙業(yè)進(jìn)入了特種紙領(lǐng)域,。緊接著,2009年年底就完成了對(duì)冠豪高新的控股,。

  此時(shí)的中物投已完成了最基本的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,,通過(guò)一系列“大吃小”型的并購(gòu),它已經(jīng)躍升至行業(yè)前十名,。在2010年,,中物投正式更名為中國(guó)紙業(yè),并且,,紙業(yè)的主項(xiàng)業(yè)務(wù)申請(qǐng)也得到了國(guó)資委的批復(fù),。

  沒(méi)有了任何的后顧之憂,童來(lái)明的落棋速度越來(lái)越快,。岳陽(yáng)紙業(yè)(600963,股吧) 是他第一個(gè)“小吃大”的目標(biāo),,當(dāng)時(shí)中國(guó)紙業(yè)的資產(chǎn)是100億元,,僅僅是岳陽(yáng)紙業(yè)的一半。“它們的利潤(rùn)水平偏低,,但擁有的資源不差,,在湖南省國(guó)資委找到我們時(shí),我覺(jué)得這是個(gè)千載難逢的好機(jī)會(huì),。”童來(lái)明馬不停蹄地開(kāi)始操作這次并購(gòu),,愣是后排超車(chē),趕在中冶紙業(yè)之前,,跟湖南相關(guān)方面達(dá)成了一致,。2010年9月,中國(guó)紙業(yè)以25億元現(xiàn)金作為出資,,泰格林紙集團(tuán)(岳陽(yáng)紙業(yè)母公司)以凈資產(chǎn)作為出資,,重組后的泰格林紙集團(tuán)成為中國(guó)紙業(yè)控股的公司。

  并購(gòu)的邏輯


  因?yàn)檎\(chéng)通集團(tuán)的原因,,中國(guó)紙業(yè)可以說(shuō)并不缺乏并購(gòu)對(duì)象,。它收購(gòu)的幾家企業(yè)都是國(guó)企,在國(guó)資委的協(xié)調(diào)下,,中國(guó)紙業(yè)完成收購(gòu)的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他類型的企業(yè),。但與誠(chéng)通集團(tuán)相對(duì)被動(dòng)的情況不同,中國(guó)紙業(yè)主動(dòng)得多,。“走著走著就會(huì)有一些問(wèn)題要解決,。包括紅塔仁恒,到后來(lái)的冠龍紙業(yè),,我們都在圍繞著公司的未來(lái)版圖,。”

  但如此短時(shí)間內(nèi)的一系列并購(gòu),還是不符合傳統(tǒng)概念中一個(gè)企業(yè)正常的發(fā)展路徑,。從企業(yè)本身來(lái)講,,中國(guó)紙業(yè)的收購(gòu)有更多的宏觀意味,其一是參與了國(guó)企重組和改革,,其二則是整個(gè)造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí),。

  而從一個(gè)行業(yè)的角度來(lái)看,童來(lái)明則認(rèn)為并購(gòu)不可避免,。一方面是政策變化,,“在早期,國(guó)家對(duì)這個(gè)行業(yè)的控制沒(méi)那么緊,,10萬(wàn)噸以下的機(jī)械漿省里就可以批,,于是早先那些企業(yè)手頭都攢了很多批文。太陽(yáng)紙業(yè)(002078,股吧)就很典型,它有很多的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和土地儲(chǔ)備,,有需要時(shí)就擴(kuò)一條線�,,F(xiàn)在不行了,土地和批文都非常困難,,我們?cè)趶V西的項(xiàng)目已經(jīng)報(bào)了三年了,,才完成了工作量的三成。報(bào)批紙項(xiàng)目還相對(duì)好一點(diǎn),,漿項(xiàng)目沒(méi)兩三年根本不可能,。”

  當(dāng)然新政策至少給了企業(yè)發(fā)展理論上的可能,但特殊國(guó)情幾乎堵死了新建制漿項(xiàng)目的機(jī)會(huì),。發(fā)改委現(xiàn)在批復(fù)的項(xiàng)目,,化學(xué)漿要從30萬(wàn)噸起步,同時(shí)還要配套相應(yīng)的林地,。而在我國(guó),,很難找到符合這樣自然條件的區(qū)域,。

  中國(guó)的森林資源一直匱乏,,這也是多年來(lái)紙業(yè)以草為主的原料格局沒(méi)有改變的主要原因。無(wú)論是生產(chǎn)規(guī)模,,生產(chǎn)效率,,還是環(huán)保指標(biāo),草漿比世界上通用的木漿都落后了很多,。而我國(guó)直到20世紀(jì)90年代中期,,才確定了以木漿為主的路線。這就造成目前的設(shè)備,、生產(chǎn)線,、林地都跟不上發(fā)展要求。想擴(kuò)張,,就必須擁有林地,,而林地資源又有一定的地域壟斷性。像中國(guó)紙業(yè)這樣的后來(lái)者,,如果新建,,先不論資金,選址就夠頭疼了,。

  所以,,并購(gòu)成了沒(méi)有辦法的辦法。不僅僅是中國(guó)紙業(yè),,包括同樣是央企的中國(guó)冶金,,還有外企和民營(yíng)企業(yè)都在找尋各種機(jī)會(huì)參與并購(gòu)。資本市場(chǎng)的反應(yīng)最明顯,“重組”成了紙業(yè)板塊的關(guān)鍵詞,,幾乎一半的紙業(yè)上市公司都有重組和被重組的可能,。

  但好項(xiàng)目依然是稀缺資源。就像岳陽(yáng)紙業(yè)這樣“林漿紙一體化”企業(yè),,如果單純從市場(chǎng)價(jià)值看,,絕對(duì)是各家企業(yè)眼中的“香餑餑”。而這種企業(yè)也只有同屬國(guó)企的中國(guó)紙業(yè)才吃得下,。

  造紙行業(yè)演變成了和礦石,、燃料相同的資源型行業(yè)。上游掌控著整條產(chǎn)業(yè)鏈,,也占據(jù)著利益鏈條中最大的一塊,。南美因?yàn)閾碛胸S富的林木資源,紙業(yè)基本上沒(méi)有造紙,,只做林漿行業(yè),,像巴西鸚鵡商品漿的毛利甚至能達(dá)到40%。這讓國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)很是艷羨,,因?yàn)閲?guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源實(shí)在少得可憐,。

  童來(lái)明開(kāi)始認(rèn)真考慮“走出去”的可能性。相比于國(guó)際巨頭,,中國(guó)紙業(yè)還略顯單薄,。穩(wěn)居首位的美國(guó)國(guó)際紙業(yè)(IP),擁有林地200萬(wàn)公頃,,總資產(chǎn)超過(guò)253億美元,。而即使是中國(guó)紙業(yè)完成近期目標(biāo),1000萬(wàn)畝的林地跟IP也并不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上,。

  但問(wèn)題是目前全球商品漿供應(yīng)市場(chǎng)寡頭壟斷格局已逐步形成,,幾大主要的商品漿供應(yīng)商基本掌握了木漿的定價(jià)權(quán),而國(guó)內(nèi)下游造紙企業(yè)規(guī)模小,、產(chǎn)能分散,,議價(jià)能力十分有限。這種局面不僅增加了國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),,而且大大擠壓了造紙企業(yè)的盈利空間,。長(zhǎng)此以往,國(guó)內(nèi)企業(yè)將陷入低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán),。“走出去”建立海外林漿資源保障體系有很大的必要性,,但確實(shí)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。“這需要有堅(jiān)實(shí)的企業(yè)資源基礎(chǔ)提供支撐,,包括國(guó)際化的管理基礎(chǔ),、全球化的商業(yè)模式、國(guó)際化的專家隊(duì)伍、人才儲(chǔ)備以及強(qiáng)有力的資本支持,,甚至需要國(guó)家強(qiáng)大的綜合實(shí)力作為后盾,。目前,我國(guó)造紙企業(yè)大多處于增加自身積累的階段,,可以借鑒和效仿的成功范例并不多,。”中國(guó)紙業(yè)已著手接觸、研究在南美洲,、東南亞,、大洋洲、俄羅斯,、非洲等林木資源相對(duì)豐富的國(guó)家和地區(qū)的投資機(jī)會(huì),。

  臨近采訪結(jié)束,童來(lái)明提到了中國(guó)紙業(yè)的第二次轉(zhuǎn)型——從制造型企業(yè)向資源控制性企業(yè)轉(zhuǎn)變,。“我最近讓?xiě)?zhàn)略部在研究一個(gè)事,,就是一些成熟的行業(yè)在完成洗牌后,前三名的市場(chǎng)占有率大概是多少,?造紙行業(yè)整合相對(duì)較晚,,那些成熟行業(yè)的市場(chǎng)格局應(yīng)該也會(huì)同樣發(fā)生在造紙行業(yè)上。”


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