【CPP114】訊：惠州中京電子科技股份有限公司（股票簡稱“中京電子”，股票代碼“002579”）上市在即,，中國的印制電路板（英文簡稱PCB）行業(yè)有望迎來新一輪發(fā)展,，行業(yè)競爭格局也將會更加清晰。

　　中京電子是一家專業(yè)生產(chǎn)和銷售高密度印刷線路板的中外合資企業(yè),，公司“以持續(xù)技術(shù)進步為核心,、以穩(wěn)定優(yōu)秀人才為依托，不斷開拓創(chuàng)新,，一貫專注于PCB 領(lǐng)域,，立志成為國內(nèi)知名領(lǐng)先的PCB方案解決者”。

　　在2008年2009年全球金融風(fēng)暴影響下,，全球PCB行業(yè)出現(xiàn)了15.83%的衰退,，國內(nèi)PCB行業(yè)產(chǎn)值也下降5.6%，但公司憑借自身綜合優(yōu)勢,、尤其是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的競爭力,，在下游客戶大幅收緊供應(yīng)鏈規(guī)模,，集中采購降低成本的局面下，抓住行業(yè)優(yōu)勝劣汰的機 遇,，從市場及相關(guān)客戶中獲得了更多的訂單,，2009 年實現(xiàn)銷售收入和利潤20%以上增長；2010年,，公司把握住全球PCB產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的機遇,，銷售收入和利潤繼續(xù)顯著增長。

　　成功上市后,，中京電子的行業(yè)優(yōu)勢及競爭力將會進一步加強,。

　　募投項目將貢獻過億凈利潤

　　中京電子的主要產(chǎn)品是有著“電子系統(tǒng)產(chǎn)品之母” 之稱的印刷線路板(PCB)，幾乎所有的電子設(shè)備都離不開印刷線路板,。

　　由于公司目前的產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足市場需求,，中京電子此次募集資金將主要投向新型PCB產(chǎn)業(yè)建設(shè)項目，項目總投資3.3億元,，年新增產(chǎn)能36萬平方米,。經(jīng)測算,，該項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年銷售收入5.6億元、利潤總額1.31億元,、凈利潤1.11億元,，項目投資回收期5.2年。

　　據(jù)了解,，國內(nèi)涉及PCB業(yè)務(wù)的上市公司有6家,，分別是超聲電子(000823)、方正科技(600601),、天津普林(002134),、超華科技(002288)、興森科技(002436)和滬電股份 (002463),。幾家公司業(yè)務(wù)各有千秋,，不盡相同。

　　由于發(fā)展空間較大,，我國PCB市場已經(jīng)吸引了全球知名的PCB生產(chǎn)企業(yè)進入,。經(jīng)了解，近年來,，中國已成為全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地,，一方面，這為國內(nèi)PCB 行業(yè)提供了超過1000億元的巨大市場空間,；另一方面,，由于下游需求種類繁多，PCB行業(yè)不僅要滿足下游產(chǎn)品大量個性化需求,，而且要適應(yīng)下游產(chǎn)品不斷縮短的更新周期,，這使得國內(nèi)PCB企業(yè)以差異化的市場或客戶獲得發(fā)展。

　　中京電子位于廣東省惠州市,，其主要銷售客戶集中在珠江三角洲,。從我國PCB行業(yè)的分布來看，珠三角,、長三角及環(huán)渤海區(qū)域集中了全國超過90%的PCB企業(yè),。據(jù)記者了解，區(qū)域內(nèi)的PCB廠商可能與中京電子形成競爭,，但PCB產(chǎn)品及市場差異化特征明顯，中京電子在激光頭用PCB,、液晶電視機,、高端數(shù)碼相框、車載導(dǎo)航儀,、無線網(wǎng)卡及路由器等應(yīng)用市場占有率較高,，競爭優(yōu)勢明顯,。

　　據(jù)悉，公司的批量生產(chǎn)技術(shù)在國內(nèi)控股企業(yè)中屬先進水平,，小批量技術(shù)研發(fā)能力與外商大企業(yè)基本一致,。另外，中京電子自主研發(fā)的HDI(高功率密度逆變器)激光盲埋孔板及高導(dǎo)熱鋁基板等PCB 關(guān)鍵性技術(shù)已達國內(nèi)領(lǐng)先水平,，現(xiàn)已能批量生產(chǎn)HDI和鋁基板,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2010 年后全球PCB產(chǎn)業(yè)將進入新一輪景氣周期,，同時會進一步向亞洲集中,。另外，PCB行業(yè)競爭充分,，集中度較低,，其中HDI板等產(chǎn)品發(fā)展較快，市場空間較大,。

　　毛利率逐年提高,成長性可期

　　PCB行業(yè)是一個競爭非常激烈的行業(yè),行業(yè)集中度低,全球排名前十的公司占PCB總產(chǎn)值比重在26%左右,。根據(jù)Pris-mark預(yù)測,2009年-2014年,行業(yè)總產(chǎn)值復(fù)合增長率在5.3%,其中多層板、HDI板,、軟板高于單/雙面板,。受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,國內(nèi)增長率將高于行業(yè)平均水平。

　　中京電子2008-2010年度,公司分別實現(xiàn) 營業(yè)收入 21176.21 萬元,、25600.17萬元和32693.77萬元,收入年復(fù)合增長率為24.25%;凈利潤分別為2333萬元,、2954萬元和4030萬元,復(fù)合增長率為31.44%。

　　值得關(guān)注的是,，公司毛利率呈現(xiàn)逐年提高的態(tài)勢,，這與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有一定關(guān)系。

　　海通證券分析師邱春城預(yù)測,，中京電子 2011至 2013年 EPS 將分別為0.57元,、0.72元、0.95元,公司未來成長性良好,。

　　申銀萬國分析師余斌則表示,，中京電子的募投項目將大幅提升目前公司產(chǎn)能，特別是高端產(chǎn)品鋁基板PCB和HDI高層板產(chǎn)品產(chǎn)能將快速擴充,，緩解目前公司面臨的產(chǎn)能緊張狀況,。

　　公司在首發(fā)路演上表示，隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展,、產(chǎn)品競爭力的不斷提高,、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的不斷健全，募投項目新增產(chǎn)能完全可以得到消化,。公司本次發(fā)行數(shù)量為2435萬股,，發(fā)行價格為17元/股,。