- 2019年7月10日-12日，上海攬境展覽主辦的2019年藍(lán)鯨國際標(biāo)簽展,、包裝展...[詳情]
2019年藍(lán)鯨標(biāo)簽展_藍(lán)鯨軟包裝展_藍(lán)鯨
- 今日排行
- 本周排行
- 本月排行
- 膠印油墨
- 膠印材料
- 絲印材料
供大于求量增利減 造紙行業(yè)靜待盈利拐點(diǎn)
2011-08-18 08:47 來源：通信信息報(bào) 責(zé)編：陳伊超
- 摘要：
- 6-8月造紙行業(yè)需求進(jìn)入小淡季,，而產(chǎn)能釋放壓力猶存，我們預(yù)計(jì)近期紙價(jià)及銷量仍難有改善,。經(jīng)過近期股價(jià)回落,，目前造紙板塊主要上市公司11年P(guān)E/PB回落至14倍/1.2倍左右，較歷史存在折價(jià),，但盈利壓力使行業(yè)缺乏上漲催化劑,。
【CPP114】訊：6-8月造紙行業(yè)需求進(jìn)入小淡季,，而產(chǎn)能釋放壓力猶存,，我們預(yù)計(jì)近期紙價(jià)及銷量仍難有改善,。經(jīng)過近期股價(jià)回落,，目前造紙板塊主要上市公司11年P(guān)E/PB回落至14倍/1.2倍左右,，較歷史存在折價(jià),，但盈利壓力使行業(yè)缺乏上漲催化劑,。
產(chǎn)能釋放靴子未落,，中下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎,，紙廠庫存略有上升,。11年1-6月國內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)機(jī)制紙及紙板5415.30萬噸,，同比增長14.9%,。新產(chǎn)能釋放+淡季需求平淡,，經(jīng)銷商和下游謹(jǐn)慎采購,。紙廠銷售情況一般，加之新產(chǎn)能陸續(xù)釋放,，整體庫存偏高,，壓力較大,。行業(yè)靜待盈利拐點(diǎn)，維持“中性”評級,。
供大于求，行業(yè)量增利減
在造紙部分,，新產(chǎn)能投放推動產(chǎn)量穩(wěn)定增長,，毛利率下滑導(dǎo)致利潤同比減少,。
11年上半年行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定增長,，3-6月單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高,。我國1-6月合計(jì)生產(chǎn)機(jī)制紙及紙板5415.30萬噸,，累計(jì)同比增長14.9%,。1-2月為行業(yè)淡季，單月產(chǎn)量處于低位,；3-6月新產(chǎn)能陸續(xù)投放，推動單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高，其中6月單月生產(chǎn)1026.6萬噸,，同比增長18.1%,。
1-6月行業(yè)進(jìn)口量同比回落,，1-6月出口平穩(wěn)增長。11年1-6月我國累計(jì)進(jìn)口紙張168萬噸,，同比下降4.9%,；累計(jì)進(jìn)口金額為20.50億美元，同比增長11.4%,；進(jìn)口均價(jià)為1254美元/噸,。1-6月行業(yè)實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙及紙板累計(jì)出口227萬噸（約占行業(yè)總產(chǎn)量的4.2%），同比增長22.8%,；累計(jì)出口金額為23.86億美元,，同比增長34.3%；出口均價(jià)為1092美元/噸,。
收入穩(wěn)定增長,，利潤同比下滑，毛利率先抑后揚(yáng),。2011年1-6月,，造紙行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3116.22億元，同比增長23.8%,；利潤總額154.57億元,，同比下降1.6%。11H1行業(yè)毛利率為13.3%,；三項(xiàng)費(fèi)用率為6.6%,；銷售利潤率5.0%較10H1的6.2%有所回落。單月來看，造紙行業(yè)毛利率先抑后揚(yáng),，4月底開始國內(nèi)紙漿價(jià)格持續(xù)下行,，考慮庫存滯后效應(yīng)，6月造紙行業(yè)毛利率回升至16.6%的歷史高點(diǎn),。
在紙漿制造部分,，產(chǎn)量平穩(wěn)增長，毛利率下滑導(dǎo)致利潤增速遠(yuǎn)低于收入,。產(chǎn)量平穩(wěn)增長,，1-5月進(jìn)口均價(jià)逐月抬升。除2月春節(jié)以外,，制漿行業(yè)產(chǎn)量處于較高水平,，1-6月累計(jì)生產(chǎn)1117.2萬噸紙漿，同比增長10.1%,。我國1-6月累計(jì)進(jìn)口紙漿719萬噸,，同比增長26.3%；其中1月進(jìn)口量為141萬噸,，創(chuàng)歷史單月新高,。1-5月進(jìn)口漿價(jià)逐月攀升，5月進(jìn)口均價(jià)達(dá)897美元/噸,；6月小幅回落至886美元/噸,，較10年12月的773美元/噸上漲14.6%。進(jìn)入淡季,，國內(nèi)紙廠對高價(jià)原材料采購呈謹(jǐn)慎態(tài)度,；6月進(jìn)口量環(huán)比下降18.0%。
毛利率下滑,，利潤增速遠(yuǎn)低于收入,。1-6月紙漿制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入130.05億元，同比增長10.6%；毛利率由10H1的18.0%下滑至11H1的15.2%，利潤總額同比下降38.34%至5.29億元,。
紙價(jià)漿價(jià)雙雙下滑
上半年各紙種顯現(xiàn)成本推動型的提價(jià)，淡季需求低迷7月起銅版紙價(jià)格明顯回落,。上半年，各紙種現(xiàn)成本推動型的提價(jià),，提價(jià)落實(shí)程度最好的是10年紙價(jià)基本持平的新聞紙（上漲5.4%）,。下半年淡季來臨，加之新增產(chǎn)能釋放壓力,，銅版紙價(jià)格明顯回落,。
雙膠紙：成本壓力推動雙膠紙1-6月價(jià)格上漲,，7月紙廠報(bào)價(jià)基本平穩(wěn)。截至11年8月5日,，各品牌雙膠紙終端價(jià)格為6781元/噸,，較年初的6704元/噸上漲1.1%。受成本上漲推動,，各主要紙廠紛紛于春節(jié)后提漲報(bào)價(jià),，然因下游需求平淡，提價(jià)落實(shí)較為緩慢,；5月金華盛繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)200元/噸,；7月，面臨淡季需求低迷,，各紙廠報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但市場成交價(jià)有所下滑,。
新聞紙：價(jià)升量跌,，預(yù)計(jì)龍頭公司盈利將觸底回升：新聞紙11年1-6月累計(jì)生產(chǎn)180.6萬噸，同比回落14.0%,。受電子媒體替代影響,，行業(yè)產(chǎn)量從10年下半年開始就呈現(xiàn)明顯的回落趨勢。新聞紙價(jià)格在經(jīng)歷10年的沉寂之后,，11年逐步回升：7月報(bào)價(jià)為5325元/噸,，較年初的5050元/噸上漲5.4%�,；冢�1）下游各大出版商銷量相對穩(wěn)定,，電子化替代影響較小,；2）中小紙廠產(chǎn)能淘汰有利于龍頭公司集中度提高,；3）紙價(jià)回升趨勢明顯。我們預(yù)計(jì)龍頭公司的盈利將觸底回升,。
國際紙漿庫存天數(shù)小幅上升,，但仍處于歷史合理水平。國際漿價(jià)Q1基本平穩(wěn),，Q2上漲,，7月起下跌。國際紙漿6月底庫存天數(shù)為34天,，但仍處于歷史合理水平,。截至8月5日針葉漿價(jià)格相比年初上漲5.8%，闊葉漿價(jià)格下跌1.0%,。國內(nèi)漿價(jià)：Q1上漲,，Q2快速下跌,，8月初企穩(wěn)。國內(nèi)漿價(jià)年初至今走勢大致分三段：Q1漿價(jià)由6569元/噸上漲至6850元/噸,；4月以后,，漿價(jià)出現(xiàn)回落調(diào)整，下跌至7月末的5756元/噸,，8月初企穩(wěn)至5810元/噸,。
維持行業(yè)“中性”評級
5月以來造紙行業(yè)基本面及股價(jià)走勢均完全符合我們前期的判斷。產(chǎn)能陸續(xù)釋放預(yù)期加之銷售淡季,，中下游采購意愿不強(qiáng),，紙品銷售一般導(dǎo)致紙價(jià)松動，在短期行業(yè)盈利壓力下,，板塊回落也在情理之中,，這也是我們在5月下調(diào)評級至中性的初衷。目前造紙行業(yè)仍處于小淡季,，而產(chǎn)能釋放的壓力仍在,。
預(yù)計(jì)紙價(jià)及銷量依然疲弱，預(yù)計(jì)8月盈利仍難改善,。經(jīng)過近期股價(jià)回落,，目前造紙板塊主要上市公司11年P(guān)E回落至14倍左右/11年P(guān)B回落至1.2倍，但盈利壓力使行業(yè)缺乏催化劑,。
行業(yè)的整合重組及集中度提高是貫穿未來造紙行業(yè)投資機(jī)會的主要脈絡(luò),。
選擇經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度明顯小于污染貢獻(xiàn)度的造紙行業(yè)作為節(jié)能減排的重點(diǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與增長的“帕累托最優(yōu)”,，而落后產(chǎn)能的淘汰也有助于行業(yè)的長期健康發(fā)展,，目前行業(yè)的現(xiàn)狀和國外行業(yè)比較說明未來整合和集中度提高空間很大，這一過程也將增強(qiáng)龍頭企業(yè)的議價(jià)能力和行業(yè)的有序發(fā)展,。
【點(diǎn)擊查看更多精彩內(nèi)容】
相關(guān)新聞：
吉林省延吉石頭紙?jiān)旒埿袠I(yè)的一次革命
造紙行業(yè)周報(bào)：漿價(jià)反彈 恐難持續(xù)
造紙行業(yè)：人民幣升值對造紙行業(yè)形成利好
造紙行業(yè)：產(chǎn)能釋放銷售淡季 靜待盈利拐點(diǎn)
產(chǎn)能釋放靴子未落,，中下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎,，紙廠庫存略有上升,。11年1-6月國內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)機(jī)制紙及紙板5415.30萬噸,，同比增長14.9%,。新產(chǎn)能釋放+淡季需求平淡,，經(jīng)銷商和下游謹(jǐn)慎采購,。紙廠銷售情況一般，加之新產(chǎn)能陸續(xù)釋放,，整體庫存偏高,，壓力較大,。行業(yè)靜待盈利拐點(diǎn)，維持“中性”評級,。
供大于求，行業(yè)量增利減
在造紙部分,，新產(chǎn)能投放推動產(chǎn)量穩(wěn)定增長,，毛利率下滑導(dǎo)致利潤同比減少,。
11年上半年行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定增長,，3-6月單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高,。我國1-6月合計(jì)生產(chǎn)機(jī)制紙及紙板5415.30萬噸,，累計(jì)同比增長14.9%,。1-2月為行業(yè)淡季，單月產(chǎn)量處于低位,；3-6月新產(chǎn)能陸續(xù)投放，推動單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高，其中6月單月生產(chǎn)1026.6萬噸,，同比增長18.1%,。
1-6月行業(yè)進(jìn)口量同比回落,，1-6月出口平穩(wěn)增長。11年1-6月我國累計(jì)進(jìn)口紙張168萬噸,，同比下降4.9%,；累計(jì)進(jìn)口金額為20.50億美元，同比增長11.4%,；進(jìn)口均價(jià)為1254美元/噸,。1-6月行業(yè)實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙及紙板累計(jì)出口227萬噸（約占行業(yè)總產(chǎn)量的4.2%），同比增長22.8%,；累計(jì)出口金額為23.86億美元,，同比增長34.3%；出口均價(jià)為1092美元/噸,。
收入穩(wěn)定增長,，利潤同比下滑，毛利率先抑后揚(yáng),。2011年1-6月,，造紙行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3116.22億元，同比增長23.8%,；利潤總額154.57億元,，同比下降1.6%。11H1行業(yè)毛利率為13.3%,；三項(xiàng)費(fèi)用率為6.6%,；銷售利潤率5.0%較10H1的6.2%有所回落。單月來看，造紙行業(yè)毛利率先抑后揚(yáng),，4月底開始國內(nèi)紙漿價(jià)格持續(xù)下行,，考慮庫存滯后效應(yīng)，6月造紙行業(yè)毛利率回升至16.6%的歷史高點(diǎn),。
在紙漿制造部分,，產(chǎn)量平穩(wěn)增長，毛利率下滑導(dǎo)致利潤增速遠(yuǎn)低于收入,。產(chǎn)量平穩(wěn)增長,，1-5月進(jìn)口均價(jià)逐月抬升。除2月春節(jié)以外,，制漿行業(yè)產(chǎn)量處于較高水平,，1-6月累計(jì)生產(chǎn)1117.2萬噸紙漿，同比增長10.1%,。我國1-6月累計(jì)進(jìn)口紙漿719萬噸,，同比增長26.3%；其中1月進(jìn)口量為141萬噸,，創(chuàng)歷史單月新高,。1-5月進(jìn)口漿價(jià)逐月攀升，5月進(jìn)口均價(jià)達(dá)897美元/噸,；6月小幅回落至886美元/噸,，較10年12月的773美元/噸上漲14.6%。進(jìn)入淡季,，國內(nèi)紙廠對高價(jià)原材料采購呈謹(jǐn)慎態(tài)度,；6月進(jìn)口量環(huán)比下降18.0%。
毛利率下滑,，利潤增速遠(yuǎn)低于收入,。1-6月紙漿制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入130.05億元，同比增長10.6%；毛利率由10H1的18.0%下滑至11H1的15.2%，利潤總額同比下降38.34%至5.29億元,。
紙價(jià)漿價(jià)雙雙下滑
上半年各紙種顯現(xiàn)成本推動型的提價(jià)，淡季需求低迷7月起銅版紙價(jià)格明顯回落,。上半年，各紙種現(xiàn)成本推動型的提價(jià),，提價(jià)落實(shí)程度最好的是10年紙價(jià)基本持平的新聞紙（上漲5.4%）,。下半年淡季來臨，加之新增產(chǎn)能釋放壓力,，銅版紙價(jià)格明顯回落,。
雙膠紙：成本壓力推動雙膠紙1-6月價(jià)格上漲,，7月紙廠報(bào)價(jià)基本平穩(wěn)。截至11年8月5日,，各品牌雙膠紙終端價(jià)格為6781元/噸,，較年初的6704元/噸上漲1.1%。受成本上漲推動,，各主要紙廠紛紛于春節(jié)后提漲報(bào)價(jià),，然因下游需求平淡，提價(jià)落實(shí)較為緩慢,；5月金華盛繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)200元/噸,；7月，面臨淡季需求低迷,，各紙廠報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但市場成交價(jià)有所下滑,。
新聞紙：價(jià)升量跌,，預(yù)計(jì)龍頭公司盈利將觸底回升：新聞紙11年1-6月累計(jì)生產(chǎn)180.6萬噸，同比回落14.0%,。受電子媒體替代影響,，行業(yè)產(chǎn)量從10年下半年開始就呈現(xiàn)明顯的回落趨勢。新聞紙價(jià)格在經(jīng)歷10年的沉寂之后,，11年逐步回升：7月報(bào)價(jià)為5325元/噸,，較年初的5050元/噸上漲5.4%�,；冢�1）下游各大出版商銷量相對穩(wěn)定,，電子化替代影響較小,；2）中小紙廠產(chǎn)能淘汰有利于龍頭公司集中度提高,；3）紙價(jià)回升趨勢明顯。我們預(yù)計(jì)龍頭公司的盈利將觸底回升,。
國際紙漿庫存天數(shù)小幅上升,，但仍處于歷史合理水平。國際漿價(jià)Q1基本平穩(wěn),，Q2上漲,，7月起下跌。國際紙漿6月底庫存天數(shù)為34天,，但仍處于歷史合理水平,。截至8月5日針葉漿價(jià)格相比年初上漲5.8%，闊葉漿價(jià)格下跌1.0%,。國內(nèi)漿價(jià)：Q1上漲,，Q2快速下跌,，8月初企穩(wěn)。國內(nèi)漿價(jià)年初至今走勢大致分三段：Q1漿價(jià)由6569元/噸上漲至6850元/噸,；4月以后,，漿價(jià)出現(xiàn)回落調(diào)整，下跌至7月末的5756元/噸,，8月初企穩(wěn)至5810元/噸,。
維持行業(yè)“中性”評級
5月以來造紙行業(yè)基本面及股價(jià)走勢均完全符合我們前期的判斷。產(chǎn)能陸續(xù)釋放預(yù)期加之銷售淡季,，中下游采購意愿不強(qiáng),，紙品銷售一般導(dǎo)致紙價(jià)松動，在短期行業(yè)盈利壓力下,，板塊回落也在情理之中,，這也是我們在5月下調(diào)評級至中性的初衷。目前造紙行業(yè)仍處于小淡季,，而產(chǎn)能釋放的壓力仍在,。
預(yù)計(jì)紙價(jià)及銷量依然疲弱，預(yù)計(jì)8月盈利仍難改善,。經(jīng)過近期股價(jià)回落,，目前造紙板塊主要上市公司11年P(guān)E回落至14倍左右/11年P(guān)B回落至1.2倍，但盈利壓力使行業(yè)缺乏催化劑,。
行業(yè)的整合重組及集中度提高是貫穿未來造紙行業(yè)投資機(jī)會的主要脈絡(luò),。
選擇經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度明顯小于污染貢獻(xiàn)度的造紙行業(yè)作為節(jié)能減排的重點(diǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與增長的“帕累托最優(yōu)”,，而落后產(chǎn)能的淘汰也有助于行業(yè)的長期健康發(fā)展,，目前行業(yè)的現(xiàn)狀和國外行業(yè)比較說明未來整合和集中度提高空間很大，這一過程也將增強(qiáng)龍頭企業(yè)的議價(jià)能力和行業(yè)的有序發(fā)展,。
【點(diǎn)擊查看更多精彩內(nèi)容】
相關(guān)新聞：
吉林省延吉石頭紙?jiān)旒埿袠I(yè)的一次革命
造紙行業(yè)周報(bào)：漿價(jià)反彈 恐難持續(xù)
造紙行業(yè)：人民幣升值對造紙行業(yè)形成利好
造紙行業(yè)：產(chǎn)能釋放銷售淡季 靜待盈利拐點(diǎn)
意商城news.jpg)
【我要印】印刷廠與需方印務(wù)對接,，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機(jī)械,、零配件供求信息對接,，讓客戶方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場價(jià)5%-20%的印刷耗材,，為您節(jié)省成本,。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見反饋|版權(quán)聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話：18816622098
