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上海機電：產(chǎn)業(yè)整合釋放強勁成長潛能

2012-02-28 10:23 來源：秦藝證券市場紅周刊責編：王岑

摘要：: 日前，上海機電公告稱擬以57106萬人民幣收購控股股東所持有的美國高斯國際100%股權(quán),。交易完成后，上海機電將形成電梯制造及印包機械兩大核心業(yè)務(wù)板塊,。公告同時稱,，控股股東對美國高斯國際的2012年、2013年,、2014年的業(yè)績予以盈利補償承諾協(xié)議,，這無疑強化了各路資金對上海機電此項收購前景的樂觀預(yù)期，進而有望提振公司二級市場價值,。

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　　【CPP114】訊：日前,，上海機電公告稱擬以57106萬人民幣收購控股股東所持有的美國高斯國際100%股權(quán)。交易完成后,，上海機電將形成電梯制造及印包機械兩大核心業(yè)務(wù)板塊,。公告同時稱，控股股東對美國高斯國際的2012年,、2013年,、2014年的業(yè)績予以盈利補償承諾協(xié)議，這無疑強化了各路資金對上海機電此項收購前景的樂觀預(yù)期,，進而有望提振公司二級市場價值,。
　　
　　產(chǎn)業(yè)整合夯實高成長基礎(chǔ)
　　
　　公司業(yè)務(wù)布局雖然清晰，但也具有相對多元化的態(tài)勢,。據(jù)此,，公司積極進行產(chǎn)業(yè)整合，一方面是公司逐步退出盈利較差的人造纖維板和焊接業(yè)務(wù),。去年9月30日公告稱駿達木業(yè)以2.07億的價格獲得上海綠洲100%的股權(quán),，由此公司不再從事人造板制造,、銷售的業(yè)務(wù);而在焊接業(yè)務(wù)方面，公司以1.39億元摘得子公司上海斯米克焊材有限公司67%股權(quán),。據(jù)此,，行業(yè)分析師判斷將待合適的時機再出售。另一方面則是對印刷包裝業(yè)務(wù)的整合,，由于2009年上海機電控股股東上海電氣收購了高斯國際,，這無疑使得控股股東與公司印刷業(yè)務(wù)存在著一定的同業(yè)競爭。為此,，公司在近期收購控股股東持有的高斯國際100%股權(quán),，進而使得公司的印刷包裝業(yè)務(wù)競爭實力更為突出，有望成為公司新的增長引擎,。
　　
　　高斯國際目前的業(yè)務(wù)整合效果逐漸顯現(xiàn)出來。2009年,，上海電氣接手高斯國際后,，不斷削減海外產(chǎn)能，加大了人員與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,，一方面是高斯國際在近兩年裁員1200多人,，減少了未來的人工成本支出;另一方面則是高斯國際自2009年以來逐步轉(zhuǎn)向卷筒紙膠印機，從而使得盈利能力逐年復(fù)蘇,，2011年9月的毛利率已迅速回升到13%,。由此可見，業(yè)務(wù)整合已經(jīng)夯實了公司業(yè)績持續(xù)高成長的基礎(chǔ),。
　　
　　超預(yù)期業(yè)績或?qū)⑻嵘乐悼臻g
　　
　　值得指出的是,，此次上海機電以57106萬元收購高斯國際的100%股權(quán)，低于上海電氣在2009年以9000萬美元收購高斯國際的成本,，如此就折射出上海電氣對上海機電的扶持力度,。與此同時，上海機電還對高斯高際未來三年的業(yè)績予以了承諾,，即2012年,、2013年、2014年的凈利潤分別為2362萬元,、1.21億元,、1.91億元，若實際少于預(yù)測數(shù),，由上海電氣總公司現(xiàn)金向公司補償差額,。
　　
　　更為重要的是，高斯國際有超預(yù)期成長潛能,，一方面是因為國際印刷產(chǎn)業(yè)的重新洗牌,，比如說另一印刷巨頭的曼羅蘭,，2011年11月已經(jīng)提交了申請破產(chǎn)保護，這有利于高斯國際市場份額的進一步擴大,，近期新接的部分訂單就來自于曼羅蘭原有客戶;另一方面則是因為行業(yè)發(fā)展趨勢有利于本土化后的高斯國際,。因為高檔膠印機具有較為樂觀的進口替代空間。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,，2011年印刷機械進口額有望達到26億美元,，其中70%是高檔膠印機。據(jù)此推測,，高檔膠印機進口額達到18億美元,，相當于高斯國際在2011年銷售額的4倍。