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東港股份：票據(jù)印刷向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)

2012-03-05 13:30 來源：天相投資責(zé)編：王岑

摘要：: 2011年全年，東港股份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.82億元,，同比增長(zhǎng)9.76%,；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)8.27%,；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8696萬元,，同比增長(zhǎng)9.81%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.70元/股,。分紅預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.00元（含稅）,。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：2011年全年,，東港股份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.82億元，同比增長(zhǎng)9.76%,；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.11億元,，同比增長(zhǎng)8.27%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8696萬元,，同比增長(zhǎng)9.81%,；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.70元/股。分紅預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.00元（含稅）,。
　　
　　票據(jù)印刷龍頭,，新產(chǎn)品積極發(fā)展
　　
　　公司是我國(guó)商業(yè)票據(jù)印刷領(lǐng)域龍頭企業(yè),，2004年至2010年其票據(jù)（印刷品）收入及毛利占比均超過80%，2011年票證產(chǎn)品依舊穩(wěn)健增長(zhǎng),，全年實(shí)現(xiàn)收入6.35億元,，同比增加10.75%。穩(wěn)固龍頭業(yè)務(wù)的同時(shí),，公司積極在標(biāo)簽、數(shù)據(jù)產(chǎn)品,、彩印,、金融IC卡等幾大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で笮碌脑鲩L(zhǎng)動(dòng)力，2011年公司標(biāo)簽,、數(shù)據(jù)產(chǎn)品,、彩印業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)33.22%、33.24%和559.22%,，盡管整體規(guī)模仍難與票證印刷相媲美,，但其良好的發(fā)展勢(shì)頭正在使一個(gè)更具增長(zhǎng)潛力的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步形成。
　　
　　綜合毛利率略有下降,，期間費(fèi)用控制較好
　　
　　公司主要產(chǎn)品2011年綜合毛利率為34.69%,，同比下降了0.98個(gè)百分點(diǎn)，其中票證產(chǎn)品下降2.07個(gè)百分點(diǎn),，標(biāo)簽產(chǎn)品下降11.56個(gè)百分點(diǎn),，而數(shù)據(jù)產(chǎn)品和彩印業(yè)務(wù)伴隨銷量增長(zhǎng)，毛利率有所提升,。費(fèi)用方面,，除管理費(fèi)用因?yàn)楣べY福利費(fèi)和稅金支出增加導(dǎo)致同比增長(zhǎng)10.55%，超越收入增幅以外,，銷售費(fèi)用控制合理,，僅增長(zhǎng)7.54%，財(cái)務(wù)費(fèi)用因歸還銀行貸款,，大幅減少,。2011年，公司整體期間費(fèi)用率為19.35%,，同比下降了1.52個(gè)百分點(diǎn),，確保了全年利潤(rùn)的小幅增長(zhǎng)。
　　
　　轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商,，新的成長(zhǎng)空間
　　
　　金融,、電信等行業(yè)客戶需求正逐漸向數(shù)字化、個(gè)性化,、彩色化方向發(fā)展,，以RFID為代表的智能標(biāo)簽,、個(gè)性化彩印為代表的彩印產(chǎn)品、以賬單打印和直郵為代表的數(shù)據(jù)產(chǎn)品,、以智能卡為代表的卡類產(chǎn)品等細(xì)分行業(yè)需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng),，公司已開始并將繼續(xù)向“綜合服務(wù)”或“整體解決方案”提供商方向轉(zhuǎn)型。步入2012年,，國(guó)家對(duì)金融IC卡及社�,？ḿ虞d金融功能將繼續(xù)給予政策推進(jìn)，公司增發(fā)建設(shè)的銀行卡項(xiàng)目一期已于2010年底投產(chǎn),，產(chǎn)品正待通過VISA和萬事達(dá)的認(rèn)證,；個(gè)性化彩印增發(fā)募投項(xiàng)目一期也已基本完成并開始貢獻(xiàn)效益。“個(gè)性化彩印”,、“智能卡制造和個(gè)性化處理”以及“綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)”三大募投項(xiàng)目有望于2013年底全面建成投產(chǎn),，公司將逐步切入高附加值，高增速的綜合金融服務(wù)領(lǐng)域,。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　
　　預(yù)計(jì)公司2012-2013年的每股收益分別為0.73元,、0.94元，按昨日收盤價(jià)格測(cè)算,，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為27倍,、21倍，考慮到公司新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景以及在金融服務(wù)領(lǐng)域的客戶優(yōu)勢(shì),，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí),。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　1）公司金融IC卡無法通過VISA和萬事達(dá)認(rèn)證的風(fēng)險(xiǎn)；2）智能卡,、彩印等新業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),。
　　

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