造紙行業(yè)：包裝紙庫存壓力較大 中性評級
2012-03-26 17:03 來源：長城證券 責編：陳培
- 摘要：
- 本周針葉漿新一輪報價發(fā)布,，每噸上漲2%-3%,。包裝紙庫存壓力較大，提價受阻,，成本壓力難以傳導,，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移,。
【CPP114】訊：
投資建議：
本周針葉漿新一輪報價發(fā)布,，每噸上漲2%-3%,。包裝紙庫存壓力較大，提價受阻,，成本壓力難以傳導,，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移,。經歷了近1個季度的估值修復后,，目前造紙板塊PE（TTM）19.02X，PB1.68X,，與歷史底部已有一段距離,。從板塊橫向比較來看，造紙估值吸引力降低,。從基本面來看,，2012上半年在低價位的原料陸續(xù)投入使用后，上市公司業(yè)績將環(huán)比回升,，但供求矛盾壓制業(yè)績的反彈高度和持續(xù)性,，維持行業(yè)“中性”評級。個股方面前期推薦的晨鳴紙業(yè),、岳陽林紙,、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè),、華泰股份等業(yè)績彈性較大,，仍可繼續(xù)關注,。
要點：
行業(yè)表現：本期造紙板塊下跌2.04%,，領先上證綜合指數0.26個百分點，領先滬深300 0.65個百分點,。其中ST宜紙（下跌8.93%）,、景興紙業(yè)（下降8.11%）、冠豪高新（下跌6.77%）跌幅較大,，而民豐特紙（上漲11.27%）,、恒豐紙業(yè)（上漲2.83%）、博匯紙業(yè)（上漲2.50%）,、山鷹紙業(yè)（上漲1.73%）等漲幅居前,。
l原材料市場：國際漿價延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。國內進口針葉漿新一輪報價發(fā)布,，上漲勢頭明顯,，每噸提價20美元，漲幅2%-3%,，進口闊葉漿期貨價較平穩(wěn),。針葉漿現貨價格穩(wěn)中有升,，闊葉漿現貨價堅挺。廢紙延續(xù)疲軟態(tài)勢,，價格陰跌,，成交低迷。
紙價及銷量：銅版紙方面,，終端價格微幅上揚,，市場需求較前有所好轉，出口方面有所改善,，生產商庫存壓力減緩,，加之原材料價格一路上行，廠家漲價意向強烈,。雙膠紙方面,，價格基本穩(wěn)定，部分廠商漲價意向強烈,，但出于搶占市場考慮,，實單并未提漲，出口價格上調20美元/噸左右,。旺季臨近,，成交有所好轉。白卡紙方面,，本周各地市場基本與上周持穩(wěn),。經銷商在銷售壓力下較為謹慎，并沒有大量增進庫存,。白板紙方面,，廠商依舊面臨較大的庫存壓力，價格難以上行,，成本壓力難以傳導,。箱板紙、瓦楞紙方面,，盡管銷售不旺,，庫存壓力大，但因成本居高不下,，廣東,、江浙地區(qū)幾大主要紙廠漲價態(tài)度堅決，部分報價上漲50-200元/噸不等,，3月底4月初執(zhí)行,。
行業(yè)及公司動態(tài)：山鷹紙業(yè)發(fā)布2011年年報，EPS為0.05元,，同比下降85.71%,；冠豪高新發(fā)布關于通過高新技術企業(yè)復審并取得證書的公告,；恒豐紙業(yè)發(fā)布關于公開發(fā)行可轉換公司債券獲得核準的公告。
風險提示：原材料價格短期內劇烈波動風險,；系統性風險,。
投資建議：
本周針葉漿新一輪報價發(fā)布,，每噸上漲2%-3%,。包裝紙庫存壓力較大，提價受阻,，成本壓力難以傳導,，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移,。經歷了近1個季度的估值修復后,，目前造紙板塊PE（TTM）19.02X，PB1.68X,，與歷史底部已有一段距離,。從板塊橫向比較來看，造紙估值吸引力降低,。從基本面來看,，2012上半年在低價位的原料陸續(xù)投入使用后，上市公司業(yè)績將環(huán)比回升,，但供求矛盾壓制業(yè)績的反彈高度和持續(xù)性,，維持行業(yè)“中性”評級。個股方面前期推薦的晨鳴紙業(yè),、岳陽林紙,、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè),、華泰股份等業(yè)績彈性較大,，仍可繼續(xù)關注,。
要點：
行業(yè)表現：本期造紙板塊下跌2.04%,，領先上證綜合指數0.26個百分點，領先滬深300 0.65個百分點,。其中ST宜紙（下跌8.93%）,、景興紙業(yè)（下降8.11%）、冠豪高新（下跌6.77%）跌幅較大,，而民豐特紙（上漲11.27%）,、恒豐紙業(yè)（上漲2.83%）、博匯紙業(yè)（上漲2.50%）,、山鷹紙業(yè)（上漲1.73%）等漲幅居前,。
l原材料市場：國際漿價延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。國內進口針葉漿新一輪報價發(fā)布,，上漲勢頭明顯,，每噸提價20美元，漲幅2%-3%,，進口闊葉漿期貨價較平穩(wěn),。針葉漿現貨價格穩(wěn)中有升,，闊葉漿現貨價堅挺。廢紙延續(xù)疲軟態(tài)勢,，價格陰跌,，成交低迷。
紙價及銷量：銅版紙方面,，終端價格微幅上揚,，市場需求較前有所好轉，出口方面有所改善,，生產商庫存壓力減緩,，加之原材料價格一路上行，廠家漲價意向強烈,。雙膠紙方面,，價格基本穩(wěn)定，部分廠商漲價意向強烈,，但出于搶占市場考慮,，實單并未提漲，出口價格上調20美元/噸左右,。旺季臨近,，成交有所好轉。白卡紙方面,，本周各地市場基本與上周持穩(wěn),。經銷商在銷售壓力下較為謹慎，并沒有大量增進庫存,。白板紙方面,，廠商依舊面臨較大的庫存壓力，價格難以上行,，成本壓力難以傳導,。箱板紙、瓦楞紙方面,，盡管銷售不旺,，庫存壓力大，但因成本居高不下,，廣東,、江浙地區(qū)幾大主要紙廠漲價態(tài)度堅決，部分報價上漲50-200元/噸不等,，3月底4月初執(zhí)行,。
行業(yè)及公司動態(tài)：山鷹紙業(yè)發(fā)布2011年年報，EPS為0.05元,，同比下降85.71%,；冠豪高新發(fā)布關于通過高新技術企業(yè)復審并取得證書的公告,；恒豐紙業(yè)發(fā)布關于公開發(fā)行可轉換公司債券獲得核準的公告。
風險提示：原材料價格短期內劇烈波動風險,；系統性風險,。
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