神光分析
　　
　　1、海印股份主營商業(yè)物業(yè),、高嶺土,、炭黑三塊業(yè)務(wù),。2011年三大業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元,、2.47億元、4.15億元,，占主營業(yè)務(wù)收入為63.42%、13.55%,、22.73%,；凈利潤分別為3.78億元,、86.47萬元,、782.35萬元,。商業(yè)物業(yè)運(yùn)營占凈利潤總額的97.76%,、高嶺土業(yè)務(wù)僅為0.22%。
　　
　　2,、公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是本期子公司番禹休閑房產(chǎn)銷售比上年大幅增加所致。同比與上期相比,，本期新增合并單位6家，其中新增子公司4家,，新增孫公司2家,。其中商業(yè)物業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的租金收益,，收入為115,910.23萬元,，占公司總體主營業(yè)務(wù)收入的63.42%,；凈利潤為37,848.45萬元,，占公司總體凈利潤的97.76%,；持有可租賃面積達(dá)到27.63萬平方米；公司成熟的16個(gè)商業(yè)物業(yè)營業(yè)收入持續(xù),、穩(wěn)定增長(zhǎng),。花城匯,、肇慶大旺又一城,、國際展貿(mào)城等項(xiàng)目成為公司未來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　
　　3,、然而,，近年來進(jìn)軍的高嶺土業(yè)務(wù),，自2010年開始，高嶺土業(yè)務(wù)占公司總體主營業(yè)務(wù)收入和總體凈利潤的比重,、毛利率都逐年下降滑,。2011年銷售高嶺土59.99萬噸，其中干粉11.49萬噸,、膏狀土48.49萬噸,，與去年同期相比分別增長(zhǎng)了0.77%和56.69%。由于北海高嶺合浦廠區(qū)去年上半年經(jīng)常性斷電,、持續(xù)降水以及生產(chǎn)設(shè)備的調(diào)整磨合等因素的影響,，限制了高嶺土產(chǎn)能的釋放，2011年上半年高嶺土業(yè)務(wù)虧損258.47萬元,，2011年高嶺土的盈利降幅達(dá)到97.2%,。
　　
　　4、簡(jiǎn)單估算,，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11－13年P(guān)E為24X,、17X、14X,，估值較低,。目前公司股價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng)，住宅投資需求受到抑制后商業(yè)地產(chǎn)需求得到釋放可能是主因,。
　　
　　(四)公告點(diǎn)評(píng)：克明面業(yè)（002661股吧,行情,資訊,主力買賣）一季度凈利預(yù)增50%-70%
　　
　　事件：公司公布2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)計(jì)一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利2043萬元-2315萬元，比上年同期增長(zhǎng)50％-70％,。
　　
　　神光分析：
　　
　　1,、公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，主營傳統(tǒng)健康主食——掛面食品的研發(fā),、生產(chǎn)及銷售,，主要產(chǎn)品為“陳克明”品牌掛面，包括營養(yǎng),、強(qiáng)力,、如意、高筋,、禮品,、兒童六大系列共300多個(gè)品種的掛面產(chǎn)品。公司現(xiàn)為中國最大的掛面制造企業(yè)之一,，市場(chǎng)占有率全國第一,；超市綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率第一。目前公司已建立起遍布全國31個(gè)省,、市,、自治區(qū)的銷售網(wǎng)點(diǎn),，開發(fā)了600多家以地市和縣級(jí)為主的一級(jí)經(jīng)銷商的渠道網(wǎng)絡(luò)，在占領(lǐng)城市市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,，其特有的“子弟兵”經(jīng)銷商開始覆蓋廣大的農(nóng)村市場(chǎng),。
　　
　　2、中國是世界上最大的掛面食品生產(chǎn)國和消費(fèi)國,，掛面行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)相對(duì)成熟的行業(yè),。作為傳統(tǒng)健康主食的掛面，屬于日�,？焖傧�費(fèi)品,，其消費(fèi)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，沒有明顯的周期和淡旺季特征,，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不大,。不過，公司所使用的主要材料為面粉,，原材料成本占總生產(chǎn)成本的比重約為78%,，面粉價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響到公司的盈利水平。
　　
　　3,、隨著城市生活節(jié)奏的加快和城市工作人群的增加,，以及消費(fèi)者對(duì)食品安全意識(shí)的加深和權(quán)益保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，掛面已經(jīng)成為面條消費(fèi)的主要需求,。根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《我國掛面行業(yè)市場(chǎng)狀況及發(fā)展趨勢(shì)》分析,，預(yù)計(jì)到2015年,我國掛面行業(yè)的總體產(chǎn)量將達(dá)到700-800萬噸，未來市場(chǎng)前景看好,。公司保持了領(lǐng)先的食品安全理念,，是行業(yè)內(nèi)最早提出不使用面粉增白劑的企業(yè)之一，很早即開始使用純凈水和面,，較早使用不含熒光粉的食品級(jí)包裝紙等,，符合食品加工企業(yè)的強(qiáng)制執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，有望繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位,。
　　
　　4、本次公告稱,，2012年一季度公司歸屬上市公司股東的凈利潤較上年同期上升50％-70％,，主要原因是：公司一季度銷售收入比去年同期增長(zhǎng)超過20％，同時(shí)公司通過加強(qiáng)成本優(yōu)化,，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格,，使產(chǎn)品毛利率上升；政府補(bǔ)助資金較去年同期有較大增加,。
　　
　　5,、簡(jiǎn)單估算,，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2011-2013年動(dòng)態(tài)市盈率約為33倍、23倍和17倍,，估值略高,。