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造紙輕工板塊2012年中期投資策略

2012-05-25 13:18 來源：國泰君安證券責編：王岑

摘要：: 本報告的主體邏輯思路是：輕工造紙細分行業(yè)中無論貼近消費的還是靠近周期性的，大多在11年4季度或12年1季度見底,，但復蘇力度較為緩慢,，短期內業(yè)績難有明顯改善。

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　　【CPP114】訊：本報告的主體邏輯思路是：輕工造紙細分行業(yè)中無論貼近消費的還是靠近周期性的,，大多在11年4季度或12年1季度見底,，但復蘇力度較為緩慢，短期內業(yè)績難有明顯改善,。我們認為具有品牌和渠道優(yōu)勢的家具,、玩具公司，下游貼近消費的包裝公司具有更高的成長性和更穩(wěn)定的盈利能力,，給予輕工行業(yè)增持評級,；造紙業(yè)鑒于供應關系較差，成長性一般,，給予造紙中性的評級,。
　　
　　造紙：底部已現(xiàn)，復蘇仍緩,。由于受到宏觀緊縮導致需求不足的影響外，自身產(chǎn)能偏大也是造成11年以來景氣下滑的重要原因,。11年4季度可以認為是行業(yè)的底部,，12年上半年開始緩慢回升,，但回升力度將明顯弱于09年。在投資策略上,，推薦需求較為穩(wěn)定且有產(chǎn)能釋放的特種紙公司，包括齊峰股份,、恒豐紙業(yè)和冠豪高新,；等待時機在一輪行情接近中期時再介入主流的紙業(yè)公司，主要推薦太陽紙業(yè),、晨鳴紙業(yè)等,。
　　
　　家具地板：“以舊換新”政策催化，房地產(chǎn)政策放松預期兜底業(yè)績,。國家的房地產(chǎn)調控政策已經(jīng)對家具行業(yè)的銷售產(chǎn)生的負面影響,，加之出口形勢不佳，一季度行業(yè)業(yè)績低于預期,。部分地區(qū)試行家具“以舊換新”政策效果較好,，如在全國推開,，能成為行業(yè)上漲的催化劑；房地產(chǎn)政策放松預期顯現(xiàn),，行業(yè)業(yè)績最壞時刻未來將隨著新房成交量回升而過去。推薦最具成長定制衣柜行業(yè)龍頭索菲亞,，此外也可關注大力拓展國內渠道,，受益于出口復蘇的宜華木業(yè),。
　　
　　文教用品：品牌玩具領軍廣闊嬰童市場。文教用品公司出口占比較大,，受歐債危機影響，11年出口情況不佳,，12年初隨著美國經(jīng)濟的好轉,，出口見底回升勢頭曙光初現(xiàn)。央視“3.15”曝光“二料毒玩具”之后,，消費者更關注玩具的安全性，玩具作為我國廣闊嬰童最具潛力的產(chǎn)品,，在國家整頓行業(yè)中相關品牌玩具商將獲取更多的市場份額,。推薦車模玩具細分龍頭星輝車模，公司壁壘較高,，已經(jīng)建立多渠道銷售,，擁有上游原料保證其質量安全。
　　
　　包裝印刷：定價權弱勢方，選擇下游偏消費,。行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游,，屬于定價權弱勢方,，在經(jīng)濟環(huán)境不佳，成本上升情況下盈利能力將減弱,。我們認為包裝行業(yè)具有很好的成長性,，下游偏消費的公司能保證其成長性和盈利相對穩(wěn)定。推薦化妝品包裝龍頭通產(chǎn)麗星,，公司產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸打開新市場,，定增解決產(chǎn)能瓶頸問題，此外,，也可關注下游偏消費的永新股份,、麗鵬股份等。
　　

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