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康得新深度分析：一體兩翼并駕齊驅(qū)

2012-06-27 09:57 來(lái)源：安信證券責(zé)編：王岑

摘要：: 康得新公司是致力于高分子復(fù)合膜材料的研發(fā),、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技上市公司。目前,公司擁有預(yù)涂膜和光學(xué)膜兩大業(yè)務(wù)板塊,建立了北京,、張家港,、泗水、杭州四大生產(chǎn)基地的集團(tuán)化,、產(chǎn)業(yè)集群化的經(jīng)營(yíng)平臺(tái),是全球預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),未來(lái)三年,力爭(zhēng)成為中國(guó)光學(xué)膜的龍頭企業(yè),。

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　　【CPP114】訊：康得新公司是致力于高分子復(fù)合膜材料的研發(fā),、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技上市公司。目前,公司擁有預(yù)涂膜和光學(xué)膜兩大業(yè)務(wù)板塊,建立了北京,、張家港,、泗水、杭州四大生產(chǎn)基地的集團(tuán)化,、產(chǎn)業(yè)集群化的經(jīng)營(yíng)平臺(tái),是全球預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),未來(lái)三年,力爭(zhēng)成為中國(guó)光學(xué)膜的龍頭企業(yè),。

　　世界預(yù)涂膜行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。隨著今年1季度募投項(xiàng)目2.4萬(wàn)噸預(yù)涂膜投產(chǎn)后,目前公司在北京和張家港預(yù)涂膜生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)了十條具有國(guó)際先進(jìn)水平的預(yù)涂膜生產(chǎn)線(xiàn),2012年產(chǎn)能已達(dá)到4.4萬(wàn)噸,。產(chǎn)品包含BOPP,、PET、Nylon,、可降解膜四大系列,39個(gè)品種,。產(chǎn)品銷(xiāo)往全球55個(gè)國(guó)家和地區(qū),出口比例占40%,已成為世界預(yù)涂膜行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　從預(yù)涂膜產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看,中低端產(chǎn)品價(jià)格與高端產(chǎn)品相差較大,中低端產(chǎn)品價(jià)格是2萬(wàn)元/噸,高端產(chǎn)品價(jià)格是10萬(wàn)元/噸,由于印刷業(yè)轉(zhuǎn)型大力發(fā)展數(shù)碼包裝等高端市場(chǎng),公司預(yù)涂膜業(yè)務(wù)發(fā)展看好,高端產(chǎn)品比重逐步上升,預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)量3.8萬(wàn)噸,預(yù)涂膜均價(jià)2.8萬(wàn)元/噸,年銷(xiāo)售收入10.6億元,毛利率維持在30%,。

　　2億平米光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)化集群已經(jīng)開(kāi)工,。公司可生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、復(fù)合,、薄型增亮膜,、3D膜、硬化膜,、反光膜等光學(xué)膜系列產(chǎn)品,這標(biāo)志著我國(guó)第一家具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的規(guī)�,；�,、系列化光學(xué)膜上市企業(yè)的誕生。公司正在實(shí)施打造2億平米光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2013年開(kāi)始投產(chǎn),2014年全面建成,。屆時(shí),公司將成為全球最大的光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè),。

　　首次給予“增持-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012年-2014年間的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為80%,給予公司2013年20倍的PE,預(yù)計(jì)合理股價(jià)為16.8元,對(duì)應(yīng)2012年-2014年P(guān)E分別為28倍,、20倍,、14倍。風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)募投項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;(2)光學(xué)膜示范線(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),。

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