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短期人民幣升值依然難改造紙行業(yè)低迷現(xiàn)狀

2012-10-30 15:16 來源：華泰證券責(zé)編：王岑

摘要：: 近期人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)新高，最近兩日即期匯率更是觸碰1%漲停板,。由于我國造紙業(yè)原料在外,、市場在內(nèi)，人民幣升值有利造紙行業(yè),，根據(jù)測算,，在成本固定情況下人民幣升值1%,，行業(yè)利潤增幅為1.5%,。

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　　【CPP114】訊：近期人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)新高,，最近兩日即期匯率更是觸碰1%漲停板。由于我國造紙業(yè)原料在外,、市場在內(nèi),，人民幣升值有利造紙行業(yè),，根據(jù)測算,，在成本固定情況下人民幣升值1%，行業(yè)利潤增幅為1.5%,。二級(jí)市場上，最近造紙板塊表現(xiàn)強(qiáng)于指數(shù),。不過,，短期人民幣升值依然難改行業(yè)低迷現(xiàn)狀。
　　
　　近期人民幣升值受新興市場資金流入有關(guān),，但是目前我國經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)未來大幅升值的支撐不足,，今年以來人民幣兌美元匯率維持均衡，而2011年人民幣升值幅度達(dá)4.9%,。另外,，行業(yè)內(nèi)上市公司原材料自給率較高，遠(yuǎn)高于行業(yè)40%的平均水平,，受人民幣升值影響較小,。行業(yè)盈利預(yù)期主要跟原材料以及紙張價(jià)格走勢(shì)基本一致，國際木漿市場受全球經(jīng)濟(jì)低迷以及未來新增產(chǎn)能影響,，漿價(jià)處于下降通道,。國內(nèi)木漿市場方面,，本月漿價(jià)回調(diào)，結(jié)束了八,、九月出現(xiàn)的上漲勢(shì)頭,，截至今年9月，國內(nèi)紙漿產(chǎn)量累計(jì)同比下滑5.2%,，表明下游需求依然不佳,，上漲難以持久。目前造紙行業(yè)仍處在消化新增產(chǎn)能,、淘汰落后產(chǎn)能階段。九,、十月本是造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,，由于需求低迷，紙張價(jià)格提升困難,，目前行業(yè)仍然處于困境,，截至三季度，行業(yè)利潤同比下跌幅度達(dá)12%,，上市公司三季報(bào)業(yè)績更是大幅下滑,。
　　
　　未來紙價(jià)上行依然取決于下游需求復(fù)蘇情況。我們認(rèn)為,，行業(yè)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn),，行業(yè)將會(huì)維持自去年四季度以來的景氣度較低態(tài)勢(shì)，而根據(jù)歷史上人民幣升值時(shí)期的行業(yè)表現(xiàn)來看,，升值只會(huì)帶來短線交易性機(jī)會(huì),。
　　
　　

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