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造紙業(yè)：供需矛盾緩和盈利有望逐步回升

2013-01-21 10:50 來源：華西都市報(bào) 責(zé)編：王岑

摘要：: 上周以來,，造紙行業(yè)一改之前頹勢(shì),，漲幅居前，跑贏滬深300指數(shù),�,？v觀造紙股價(jià)與業(yè)績表現(xiàn)，一季度旺季的較高業(yè)績能夠?qū)蓛r(jià)形成支撐,，使一季度往往出現(xiàn)一波上漲行情,，造紙行業(yè)季節(jié)性業(yè)績改善將對(duì)行業(yè)股價(jià)提振帶來內(nèi)生動(dòng)力。

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　　【CPP114】訊：上周以來，造紙行業(yè)一改之前頹勢(shì),，漲幅居前,，跑贏滬深300指數(shù)�,？v觀造紙股價(jià)與業(yè)績表現(xiàn),，一季度旺季的較高業(yè)績能夠?qū)蓛r(jià)形成支撐，使一季度往往出現(xiàn)一波上漲行情,，造紙行業(yè)季節(jié)性業(yè)績改善將對(duì)行業(yè)股價(jià)提振帶來內(nèi)生動(dòng)力,。
　　
　　“今日投資”搜集的分析師觀點(diǎn)認(rèn)為，目前造紙行業(yè)整體毛利率處于近年來的最低點(diǎn),，后期隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，供需矛盾的緩和,，行業(yè)的盈利能力有望逐步回升,。
　　
　　改善從今年開始
　　
　　齊魯證券孫國東認(rèn)為，行業(yè)供需矛盾將從今年開始改善,。固定資產(chǎn)投資增速的下滑,，新增產(chǎn)能的明顯下降，以及行業(yè)盈利能力較低對(duì)資本的吸引力下降均顯示行業(yè)未來供給增量將明顯下降,，而行業(yè)需求將隨經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇而出現(xiàn)回暖,，因此可以判斷行業(yè)未來兩年的供需矛盾將處于逐步緩解,、改善的態(tài)勢(shì)。
　　
　　鑒于供需矛盾逐步緩和,、盈利能力逐步回升,，又兼有短期產(chǎn)品提價(jià)的因素，同時(shí),，板塊估值水平較低,，建議適當(dāng)增加造紙板塊的配置，推薦太陽紙業(yè),、齊峰股份,、晨鳴紙業(yè)和景興紙業(yè)。
　　
　　太陽紙業(yè)造紙行業(yè)最優(yōu)秀企業(yè)
　　
　　太陽紙業(yè)毛利率和凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內(nèi)比較高,，其間費(fèi)用率保持在較低水平,，從以前單純提升產(chǎn)量改變到提升產(chǎn)品利潤，未來新增產(chǎn)能主要體現(xiàn)在老撾林漿紙一體化30萬噸化學(xué)漿項(xiàng)目和持股45%萬國太陽食品包裝公司40萬噸食品包裝卡紙項(xiàng)目,，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目今明兩年逐步投產(chǎn),。
　　
　　目前公司還積極轉(zhuǎn)變開拓非造紙業(yè)務(wù)，主要包括2011年投產(chǎn)的化學(xué)漿改產(chǎn)溶解漿項(xiàng)目,，今年計(jì)劃投產(chǎn)的木糖醇這兩個(gè)項(xiàng)目,。
　　
　　公司目前處于業(yè)績底部，從估值歷史走勢(shì)來看,，股價(jià)也處于歷史底部,，行業(yè)內(nèi)管理和執(zhí)行能力優(yōu)秀的企業(yè)仍是造紙行業(yè)投資首要標(biāo)的，維持“增持”評(píng)級(jí),。
　　
　　齊峰股份進(jìn)入新一輪快速增長
　　
　　齊峰股份為裝飾原紙細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè),，主營裝飾原紙，分為素色裝飾原紙,、可印刷裝飾原紙,、表層耐磨原紙、平衡原紙四大類,，2011年新增壁紙?jiān)埉a(chǎn)品,。2012年上半年，五種產(chǎn)品的收入占比分別為55.5%,、32%,、11.3%、0.2%和0.6%,。從盈利能力看,，無紡壁紙?jiān)埡捅韺幽湍ピ埖拿矢哂谄渌惍a(chǎn)品。
　　
　　短期受益于房地產(chǎn)的復(fù)蘇，中長期受益于城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí),。今明兩年,，需求將持續(xù)回暖、公司原材料管理能力提升,、自建電廠降低成本,、新產(chǎn)能投放、新產(chǎn)品提升盈利水平,，齊峰股份將進(jìn)入新一輪快速增長時(shí)期,。考慮到未來三年快速,、良性的增長,，公司目前估值過低，首次給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí),。
　　

　　

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