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造紙業(yè)：供需矛盾緩和盈利有望逐步回升

2013-01-21 10:50 來源：華西都市報責編：王岑

摘要：: 上周以來，造紙行業(yè)一改之前頹勢,，漲幅居前,，跑贏滬深300指數(shù)�,？v觀造紙股價與業(yè)績表現(xiàn),，一季度旺季的較高業(yè)績能夠對股價形成支撐，使一季度往往出現(xiàn)一波上漲行情,，造紙行業(yè)季節(jié)性業(yè)績改善將對行業(yè)股價提振帶來內(nèi)生動力,。

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小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：上周以來,，造紙行業(yè)一改之前頹勢，漲幅居前,，跑贏滬深300指數(shù),。縱觀造紙股價與業(yè)績表現(xiàn),，一季度旺季的較高業(yè)績能夠對股價形成支撐,，使一季度往往出現(xiàn)一波上漲行情,，造紙行業(yè)季節(jié)性業(yè)績改善將對行業(yè)股價提振帶來內(nèi)生動力。
　　
　　“今日投資”搜集的分析師觀點認為,，目前造紙行業(yè)整體毛利率處于近年來的最低點,，后期隨著經(jīng)濟的復蘇，供需矛盾的緩和,，行業(yè)的盈利能力有望逐步回升,。
　　
　　改善從今年開始
　　
　　齊魯證券孫國東認為，行業(yè)供需矛盾將從今年開始改善,。固定資產(chǎn)投資增速的下滑,，新增產(chǎn)能的明顯下降，以及行業(yè)盈利能力較低對資本的吸引力下降均顯示行業(yè)未來供給增量將明顯下降,，而行業(yè)需求將隨經(jīng)濟逐步復蘇而出現(xiàn)回暖,，因此可以判斷行業(yè)未來兩年的供需矛盾將處于逐步緩解、改善的態(tài)勢,。
　　
　　鑒于供需矛盾逐步緩和,、盈利能力逐步回升，又兼有短期產(chǎn)品提價的因素,，同時,，板塊估值水平較低，建議適當增加造紙板塊的配置,，推薦太陽紙業(yè),、齊峰股份、晨鳴紙業(yè)和景興紙業(yè),。
　　
　　太陽紙業(yè)造紙行業(yè)最優(yōu)秀企業(yè)
　　
　　太陽紙業(yè)毛利率和凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內(nèi)比較高,，其間費用率保持在較低水平，從以前單純提升產(chǎn)量改變到提升產(chǎn)品利潤,，未來新增產(chǎn)能主要體現(xiàn)在老撾林漿紙一體化30萬噸化學漿項目和持股45%萬國太陽食品包裝公司40萬噸食品包裝卡紙項目,，預計這些項目今明兩年逐步投產(chǎn)。
　　
　　目前公司還積極轉變開拓非造紙業(yè)務,，主要包括2011年投產(chǎn)的化學漿改產(chǎn)溶解漿項目,，今年計劃投產(chǎn)的木糖醇這兩個項目。
　　
　　公司目前處于業(yè)績底部,，從估值歷史走勢來看,，股價也處于歷史底部，行業(yè)內(nèi)管理和執(zhí)行能力優(yōu)秀的企業(yè)仍是造紙行業(yè)投資首要標的,，維持“增持”評級,。
　　
　　齊峰股份進入新一輪快速增長
　　
　　齊峰股份為裝飾原紙細分行業(yè)的龍頭企業(yè),，主營裝飾原紙,，分為素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨原紙,、平衡原紙四大類,，2011年新增壁紙原紙產(chǎn)品。2012年上半年,，五種產(chǎn)品的收入占比分別為55.5%,、32%、11.3%,、0.2%和0.6%,。從盈利能力看，無紡壁紙原紙和表層耐磨原紙的毛利率高于其他三類產(chǎn)品,。
　　
　　短期受益于房地產(chǎn)的復蘇,，中長期受益于城鎮(zhèn)化和消費升級。今明兩年,，需求將持續(xù)回暖,、公司原材料管理能力提升、自建電廠降低成本,、新產(chǎn)能投放,、新產(chǎn)品提升盈利水平，齊峰股份將進入新一輪快速增長時期,�,？紤]到未來三年快速、良性的增長,，公司目前估值過低,，首次給予“強烈推薦”的投資評級。
　　

　　

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