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國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)難言全面反轉(zhuǎn)

2013-04-18 10:28 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 近期，人民幣匯率迭創(chuàng)新高,，美元兌人民幣已逐步逼近6.15關(guān)口,。由于原材料和設(shè)備大量依賴進(jìn)口,，人民幣近期持續(xù)升值的消息對(duì)造紙行業(yè)構(gòu)成了一定利好，企業(yè)的成本有望降低,。今年以來(lái),，美元兌人民幣中間價(jià)已經(jīng)跌去1%左右,，受此提振，今年造紙板塊指數(shù)累計(jì)上漲達(dá)12.6%,，而同期滬深300指數(shù)則下跌2.5%,。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：近期，人民幣匯率迭創(chuàng)新高,，美元兌人民幣已逐步逼近6.15關(guān)口。由于原材料和設(shè)備大量依賴進(jìn)口,，人民幣近期持續(xù)升值的消息對(duì)造紙行業(yè)構(gòu)成了一定利好,，企業(yè)的成本有望降低,。今年以來(lái)，美元兌人民幣中間價(jià)已經(jīng)跌去1%左右,，受此提振,，今年造紙板塊指數(shù)累計(jì)上漲達(dá)12.6%，而同期滬深300指數(shù)則下跌2.5%,。但有觀點(diǎn)認(rèn)為,，由于行業(yè)尚處于恢復(fù)期,，考慮到國(guó)內(nèi)貨幣貶值的因素存在,，單靠成本優(yōu)勢(shì)難以對(duì)造紙企業(yè)的業(yè)績(jī)構(gòu)成絕對(duì)支撐,。從產(chǎn)品角度觀察，新聞紙?jiān)谖磥?lái)的產(chǎn)能總體仍處于過(guò)剩,，而包裝紙和生活類用紙的企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好,。
　　
　　人民幣“雙刃劍”效應(yīng)明顯
　　
　　截至目前,，美元兌人民幣已逐步逼近6.15關(guān)口，近期人民幣匯率每個(gè)交易日均創(chuàng)下匯改以來(lái)的歷史新高,。由于設(shè)備和原材料需要大量從國(guó)外進(jìn)口,，人民幣匯率的走高將直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的成本降低,。這或?qū)?duì)沖造紙企業(yè)近年來(lái)一直面臨的嚴(yán)峻基本面。從中觀行業(yè)層面觀察,，我國(guó)去年造紙工業(yè)發(fā)展形勢(shì)總體低迷,，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重。由于行業(yè)七成左右的原材料需要依賴進(jìn)口,，加之造紙?jiān)O(shè)備需要大量從國(guó)外采購(gòu)，各大企業(yè)也持有不同程度的外債,。人民幣的持續(xù)升值有望在這三方面改善造紙企業(yè)的業(yè)績(jī),。
　　
　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)幾十年都在保持上升態(tài)勢(shì)，隨著經(jīng)濟(jì)體實(shí)力的提升,，該國(guó)的貨幣必然會(huì)升值,。中國(guó)目前在全球貿(mào)易的參與度越來(lái)越高、貿(mào)易規(guī)模越來(lái)越大,，社會(huì)發(fā)展穩(wěn)定，從中長(zhǎng)期來(lái)看,，人民幣在后期仍將保持平穩(wěn)升值的態(tài)勢(shì),。從技術(shù)層面觀察，目前人民幣正處于快速升值的階段,。造紙企業(yè)在未來(lái)的采購(gòu)成本仍有望進(jìn)一步降低,。
　　
　　但該人士同樣認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)的貨幣超發(fā)問(wèn)題從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將對(duì)沖造紙企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì),。人民幣總體的環(huán)境對(duì)造紙企業(yè)仍是一把“雙刃劍”。近年來(lái)中國(guó)的GDP增速在7%-12%之間,，而同期M2的增速一直高于GDP增速,，貨幣超發(fā)現(xiàn)象嚴(yán)重。人民幣目前的狀況是對(duì)外升值,、對(duì)內(nèi)貶值，在雙面夾擊之下,，我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力被嚴(yán)重削弱,。人民幣對(duì)內(nèi)的持續(xù)貶值勢(shì)必將導(dǎo)致居民生活成本的提高，生活成本的提高將帶來(lái)工資水平的上漲,，企業(yè)負(fù)擔(dān)有所加大，這將在一定程度上抵消原材料和設(shè)備端的成本下降,。從基本面分析,，前者的殺傷力要更大。對(duì)于造紙企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)判斷,，除了基于人民幣的長(zhǎng)期升值趨勢(shì)，也要考慮國(guó)內(nèi)的貨幣政策和企業(yè)自身所面臨的問(wèn)題,。
　　
　　《2012年中國(guó)紙業(yè)發(fā)展暨2013年趨勢(shì)研究報(bào)告》認(rèn)為,，2012年中國(guó)造紙業(yè)整體發(fā)展低迷,，2013年整個(gè)行業(yè)仍處于戰(zhàn)略調(diào)整期，今年紙張消費(fèi)市場(chǎng)容量總體保持增長(zhǎng),，但增速將有所放緩,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。行業(yè)將開(kāi)始新一輪的洗牌，落后小企業(yè)淘汰速度加快,，大企業(yè)的并購(gòu)重組將成為行業(yè)優(yōu)化發(fā)展的重要舉措,。
　　
　　生活消費(fèi)類造紙行業(yè)前景最佳
　　
　　從業(yè)績(jī)上來(lái)看，由于前期基數(shù)過(guò)低和行業(yè)基本面的改善,，一季度造紙行業(yè)業(yè)績(jī)回升態(tài)勢(shì)明顯,。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，在目前已經(jīng)公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的多家造紙上市公司中,，多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比高增長(zhǎng),。晨鳴紙業(yè),、太陽(yáng)紙業(yè)、*ST金城的凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)100%,。
　　
　　業(yè)內(nèi)分析師表示，生活消費(fèi)類紙張市場(chǎng)未來(lái)的放量將成為部分行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)的助推器,。目前紙產(chǎn)品的分類可分為新聞紙,、包裝紙、生活紙這幾種,。從行業(yè)基本面觀察，新聞紙目前產(chǎn)能最過(guò)剩,；包裝紙里的瓦楞,、白卡(禮品卡片)景氣度適中；生活消費(fèi)類紙毛利率最高,，業(yè)績(jī)彈性也最大�,？紤]到生活消費(fèi)類紙屬于消費(fèi)品范疇,，終端銷售價(jià)格具有向上剛性，如果成本降低,，哪怕銷價(jià)持平，節(jié)約出來(lái)的成本也將對(duì)公司的利潤(rùn)構(gòu)成正面影響,。
　　
　　東方證券認(rèn)為,，在大宗紙業(yè)景氣度不佳的2012年，國(guó)內(nèi)生活用紙行業(yè)的巨頭收獲頗豐,。恒安國(guó)際和維達(dá)國(guó)際相繼公布的年報(bào)迥異于造紙行業(yè)的整體業(yè)績(jī)下滑，收入和凈利潤(rùn)雙增,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，近年來(lái),，社會(huì)對(duì)消費(fèi)類生活用紙的需求不斷提高,，用途也越來(lái)越廣，近年來(lái)的嬰兒和成人紙尿褲市場(chǎng)的激增就是一個(gè)鮮明的例子,。投資方面建議關(guān)注業(yè)績(jī)良好的生活消費(fèi)類紙張上市公司,。
　　
　　

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