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時(shí)政關(guān)注：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⒊蔀閭蚊}

2013-06-07 10:14 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 責(zé)編：王岑

摘要：: 近幾個(gè)月,，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終處于逐漸回暖的狀態(tài),，不少人認(rèn)為中國(guó)正處于弱復(fù)蘇的周期，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拐點(diǎn)基本得到確立,。然而,，隨著近期的一些重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效性再次遭受質(zhì)疑,。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：近幾個(gè)月,，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終處于逐漸回暖的狀態(tài),，不少人認(rèn)為中國(guó)正處于弱復(fù)蘇的周期，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拐點(diǎn)基本得到確立,。然而,，隨著近期的一些重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效性再次遭受質(zhì)疑,。

　　根據(jù)資料顯示,，昨天公布的匯豐中國(guó)采購經(jīng)理人指數(shù)僅錄得49.2的水平，較上月的50.4大幅度回落,，且低于前期公布的49.6初值,。然而，與這組數(shù)據(jù)形成較大差異的是近期公布的中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù),。從資料中可以了解,，5月份中國(guó)的PMI指數(shù)為50.8，較上月上升0.2%,，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)月穩(wěn)守在榮枯值上方的水平,。對(duì)于上述的兩組數(shù)據(jù)，不少媒體產(chǎn)生質(zhì)疑，為何兩者會(huì)產(chǎn)生如此巨大的差別呢,？筆者認(rèn)為，主要的原因在于匯豐中國(guó)PMI指數(shù)更多傾向于中小企業(yè)的調(diào)查,，且涵蓋的相關(guān)企業(yè)較多,。不過，從兩組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn),，大企業(yè)與中小企業(yè)之間的發(fā)展差距已經(jīng)出現(xiàn)了進(jìn)一步的擴(kuò)大,。在外需不振，內(nèi)需不足的大背景下,，大企業(yè)憑借著各種優(yōu)勢(shì)始終保持著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,，而大量的中小企業(yè)卻遭受著新一輪的壓力。

　　盡管國(guó)內(nèi)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直保持在平穩(wěn)的狀態(tài),，但是必須注意的是,，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)僅僅處于一種弱勢(shì)平衡的格局。近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)企穩(wěn)更大程度是依賴著超額的新增信貸以及管理層頒布的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)的措施,。以近月為例,，由于國(guó)內(nèi)的新增信貸始終保持在一個(gè)相對(duì)寬裕的水平，而且房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)回暖,，也促使著國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出高位震蕩的格局,。假設(shè)沒有超額的新增信貸以及持續(xù)火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)作為支撐，估計(jì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)早已出現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì),。然而,，衡量一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是否走出復(fù)蘇的周期，關(guān)鍵要看社會(huì)的生產(chǎn)力水平會(huì)否得到有效地提升,、社會(huì)消費(fèi)力水平會(huì)否得以提振等等,。因此，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否以復(fù)蘇來定義還是一個(gè)有待商榷的命題,。

　　經(jīng)歷了五年前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的洗禮,，全球各主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體卻呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展趨勢(shì)。以美國(guó)為例,，經(jīng)歷了2003年至2006年的金融資產(chǎn)過剩危機(jī)的教訓(xùn)后,，2009年以來美國(guó)利用各種有效性的方法促使當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)逐步復(fù)蘇的狀態(tài)。值得一提的是,，由于經(jīng)過了金融危機(jī)的暴跌,，大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)了深幅的回調(diào)走勢(shì)，從而大大降低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的原始成本,。正所謂股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，隨著美股再度創(chuàng)出歷史新高，美國(guó)的本土經(jīng)濟(jì)也延續(xù)著復(fù)蘇的態(tài)勢(shì),。相比之下,，歐洲經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)后卻發(fā)生了明顯的變化,。根據(jù)資料顯示，五年前歐洲經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)所遭到的危機(jī)相差不遠(yuǎn),。然而,，由于歐洲金融系統(tǒng)不及美國(guó)完善以及期間還爆發(fā)了持續(xù)多年的歐債危機(jī)，從而導(dǎo)致了近年兩大經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展差距越拉越大,。

　　在中國(guó),，同樣遭受著全球金融危機(jī)的威脅，無論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了暴跌式的走勢(shì),。當(dāng)時(shí),，管理層為了提振國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，采取了四萬億加十萬億的刺激方案,。不可否認(rèn),，該方案對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)回升產(chǎn)生了極大的促進(jìn)作用。但是,，由于刺激的內(nèi)容多數(shù)屬于重復(fù)建設(shè)的基礎(chǔ)工程,，從而造成了大量資源資金的浪費(fèi)，形成了一種光拉數(shù)據(jù)的被動(dòng)局面,。長(zhǎng)期疊加的產(chǎn)能過剩危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)屢次錯(cuò)失,，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直處于被動(dòng)的狀態(tài)。雖說近月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)企穩(wěn),，但是在這種弱勢(shì)平衡的格局下,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期始終無法得以有效確立。

　　需要注意的是,，主導(dǎo)本輪金融市場(chǎng)興起的力量在于全球性的無限量化寬松政策,。雖說持續(xù)性的無限寬松措施對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成有力的支撐，但是只要這種極度寬裕的局面被有效打破,，則有可能會(huì)演變成新一輪的全球性金融危機(jī),。回顧2007年全球資產(chǎn)價(jià)格暴漲的時(shí)期,，當(dāng)時(shí)憑借著大量的金融杠桿,，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格得到充分的提升。隨著金融杠桿率的不斷提高以及相關(guān)的金融資產(chǎn)大量過剩,，從而促使整體性風(fēng)險(xiǎn)得到迅速地積聚,，最終導(dǎo)致了全球資產(chǎn)價(jià)格的崩潰式暴跌。

　　當(dāng)然,，目前談全球金融資產(chǎn)泡沫破裂為時(shí)尚早,。但是，隨著時(shí)間的推移，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性問題不斷地累積,，危機(jī)始終都可能到來,。對(duì)于中國(guó)而言，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)仍然屬于弱勢(shì)平衡的狀態(tài),，只要某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,，那么就會(huì)打破這一種平衡的局面。因此,，改革代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的出路，轉(zhuǎn)型代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景,，兩者結(jié)合才能解決中國(guó)的發(fā)展問題,，否則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只是一個(gè)偽命題而已。

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