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東港：國稅局訂單夯實票據(jù)印刷龍頭地位

2013-07-05 09:29 來源：中信證券責(zé)編：趙琴

摘要：: 東港股份,，拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù),，票據(jù)印刷龍頭優(yōu)勢凸顯。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：
　　事項：

　　東港股份7月4日公告與國家稅務(wù)總局簽訂《增值稅普通發(fā)票印制項目合同》，合同總金額1.2億元,，期限三年,。

　　評論：

　　拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù)，票據(jù)印刷龍頭優(yōu)勢凸顯,。公司是國內(nèi)商業(yè)票據(jù)印刷市場的龍頭企業(yè),，依靠技術(shù)與綜合服務(wù)優(yōu)勢在金融及財稅相關(guān)領(lǐng)域擁有豐富的客戶資源,。此次與國稅總局開展業(yè)務(wù)合作，首次拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù),，進一步鞏固了公司在票據(jù)印刷市場的龍頭地位,。

　　預(yù)計2013/14/15年該業(yè)務(wù)將分別貢獻收入2000/4000/4000萬元，分別占2012年公司營業(yè)總收入的2.4%,、4.g%,、4.g%,。

　　票據(jù)業(yè)務(wù)利基厚實,，綜合服務(wù)促增長。近年國內(nèi)傳統(tǒng)票據(jù)行業(yè)增長趨緩,，預(yù)計未來三年將保持5%一10%的穩(wěn)健增長,。公司己在全國布局8個生產(chǎn)基地、30多個銷售網(wǎng)點,。增發(fā)募投項目有望于2013年底全部建成投產(chǎn),。全國性的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)以及新興業(yè)務(wù)的拓展，使公司走在行業(yè)向“綜合服務(wù)”轉(zhuǎn)型的前列,。我們預(yù)測2013/14年彩印,、標(biāo)簽和數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷售將分別增長34%/31%、31%/26%,、37%/31%,。

　　智能卡業(yè)務(wù)盛享行業(yè)爆發(fā)增長。金融IC卡,、社�,？ㄊ芤嬗谡吡ν普瓉肀l(fā)式增長，預(yù)計兩者潛在市場空間超過400億元,，預(yù)期未來三年發(fā)放金融IC卡12億張,，新一代社保卡7億張,，將急劇釋放出約150億元的市場,。公司憑借在金融業(yè)客戶的長期積累，進展迅速,。今年5月成功入選建行IC卡供應(yīng)商,，標(biāo)志著公司踏入主流IC卡商之列。受益于全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)布局,，社�,？I(yè)務(wù)表現(xiàn)同樣搶眼，己入圍山東,、河南兩大人口大省,，并進入江西,、內(nèi)蒙、四川等省市,。預(yù)計2013年下半年公司還將積極參與新的金融機構(gòu)對金融IC卡的招標(biāo)項目,；我們預(yù)計今年智能卡業(yè)務(wù)收入超7000萬元，預(yù)期2015年收入超4.5億元,。

　　風(fēng)險因素,。智能卡行業(yè)政策推行的風(fēng)險；新興印刷業(yè)務(wù)進展慢于預(yù)期風(fēng)險,。

　　盈利預(yù)測,、估值及投資評級�,？紤]到新簽訂合同的執(zhí)行進度,，我們小幅上調(diào)預(yù)測2013/14/15年EPS分別為0.45/0.63/0.81元(原預(yù)測為0.44/0.61/0.79元)，對應(yīng)2013/14/15年P(guān)E18/13/10倍,。公司票據(jù)及衍生業(yè)務(wù)利基厚實,，增長穩(wěn)健持續(xù)；并成功晉升為智能卡主流玩家,，充分受益于智能卡行業(yè)的爆發(fā)式增長,，是最具投資價值的卡商之一，維持“買入”評級,。給予公司2013年30倍PE估值,，對應(yīng)目標(biāo)價13.40元。

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