子行業(yè)盈利壓力仍存

  文化用紙,、包裝用紙,、生活用紙，是大型上市造紙企業(yè)的主業(yè),。2014年造紙各子行業(yè)景氣程度如何?

  今年,，雙膠紙、銅版紙,、新聞紙等文化用紙新建項目少,，看點在于存量整合、落后產(chǎn)能淘汰,。

  雙膠紙本身新增產(chǎn)能釋放壓力并不大,。在銅版紙產(chǎn)能釋放較多的2011年，部分銅版紙產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)雙膠紙,，對行業(yè)供給形成較大壓力,。雙膠紙行業(yè)有較多落后產(chǎn)能，未來伴隨落后產(chǎn)能淘汰收縮供給,，今年開工率有望提升,。銅版紙經(jīng)歷2011年-2012年產(chǎn)能釋放高峰，開工率有望從底部緩慢回升。這是因為銅版紙需求與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高,，特別體現(xiàn)為房地產(chǎn),、汽車等商業(yè)廣告。由于需求端受電子媒體沖擊,，新聞紙近幾年出現(xiàn)下滑態(tài)勢,，供給因無新增產(chǎn)能且有部分存量產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，供求關(guān)系有所好轉(zhuǎn),，但強(qiáng)勢下游制約價格的提升,。

  白板紙、箱紙板等包裝用紙供求端壓力仍存,，需求與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高,，包裝用紙下游穩(wěn)定增長可期，但產(chǎn)能過快釋放使行業(yè)盈利未來面臨壓力,。

  白紙板與白卡紙需求與消費,、出口關(guān)聯(lián)度高，更偏內(nèi)需,。其下游產(chǎn)業(yè)如卷煙,、酒、醫(yī)藥及化妝品包裝的穩(wěn)定增長可期,，但行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力增大,，對行業(yè)未來產(chǎn)生巨大沖擊。箱紙板和瓦楞原紙的需求與消費,、出口關(guān)聯(lián)度高,，更偏外需，出口向好彈性大,，但受運輸半徑影響,，區(qū)域性特點更為明顯。網(wǎng)購盛行也對需求有提振作用,。未來箱紙板和瓦楞原紙的新增產(chǎn)能仍較多,，但因行業(yè)集中度較高，龍頭對上下游的議價能力較強(qiáng),，也能通過控制產(chǎn)能釋放節(jié)奏,、產(chǎn)品升級等舉措穩(wěn)定盈利能力。