十、留存收益
  
  留存收益籌資是指企業(yè)將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的過程,，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的凈收益留在企業(yè),，而不作為股利分配給股東，其實(shí)質(zhì)為原股東對企業(yè)追加投資。留存收益籌資渠道包括盈余公積,、未分配利潤,。留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)是不發(fā)生實(shí)際的現(xiàn)金支出，不同于負(fù)債籌資,，不必支付定期的利息,，也不同于股票籌資，不必支付股利,，同時(shí)還免去了與負(fù)債,、權(quán)益籌資相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等開支,。但是這種方式存在機(jī)會成本,，即股東將資金投放于其他項(xiàng)目上的必要報(bào)酬率。
  
  保持企業(yè)舉債能力,，留存收益實(shí)質(zhì)上屬于股東權(quán)益的一部分,，可以作為企業(yè)對外舉債的基礎(chǔ)。先利用這部分資金籌資,，減少了企業(yè)對外部資金的需求,，當(dāng)企業(yè)遇到盈利率很高的項(xiàng)目時(shí)，再向外部籌資,，而不會因企業(yè)的債務(wù)已達(dá)到較高的水平而難以籌到資金,。企業(yè)的控制權(quán)不受影響，增加發(fā)行股票,，原股東的控制權(quán)分散,；發(fā)行債券或增加負(fù)債，債權(quán)人可能對企業(yè)施加限制性條件,。而采用留存收益籌資則不會存在此類問題,。缺點(diǎn)是期間限制，必須經(jīng)過一定時(shí)期的積累才可能擁有一定數(shù)量的留存收益,，從而使企業(yè)難以在短期內(nèi)獲得擴(kuò)大再生產(chǎn)所需資金,；其次與股利政策的權(quán)衡，如果留存收益過高,，現(xiàn)金股利過少,，則可能影響企業(yè)的形象，并給今后進(jìn)一步的籌資增加困難,。利用留存收益籌資須要考慮公司的股利政策,，不能隨意變動。
  
  留存收益是企業(yè)資金的一項(xiàng)重要來源,，它實(shí)際上是股東對企業(yè)進(jìn)行追加投資,，股東對這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣,，也要求有一定的報(bào)酬。留存收益的成本計(jì)算與普通股基本相同,，但不用考慮籌資費(fèi)用,。
  
  普通股股利固定：留存收益籌資成本=每年固定股利/普通股籌資金額X 100%。
  
  普通股股利逐年固定增長：留存收益籌資成本=第一年預(yù)期股利/普通股籌資金額X 100% + 股利年增長率,。
  
  十一,、認(rèn)股權(quán)證
  
  認(rèn)股權(quán)證融資是指在某一時(shí)間以內(nèi)以特定價(jià)格購買普通股的相對長期的期權(quán)。特定價(jià)格也稱為執(zhí)行價(jià)格,，即普通股與認(rèn)股權(quán)證相關(guān)或特定時(shí)期內(nèi)購買看漲期權(quán)的價(jià)格,。公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證融資，其所涉及的認(rèn)股權(quán)證是獨(dú)立流通的和不可贖回的,，因而對公司的影響也與發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不同,。認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)點(diǎn)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證具有融資成本低,，改善公司未來資本結(jié)構(gòu),，這與可轉(zhuǎn)換證券融資相似。
  
  不同之處在于認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行增加的是公司的權(quán)益資本,，而不改變其負(fù)債,。認(rèn)股權(quán)證融資的缺點(diǎn)，認(rèn)股權(quán)證融資也有稀釋股權(quán)以及當(dāng)股價(jià)大幅度上升時(shí),，導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證成本過高等不利方面。認(rèn)股權(quán)證對公司資本結(jié)構(gòu)的影響,，認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股權(quán)被行使后,，投資者在一定期限內(nèi)以約定的認(rèn)購價(jià)格購人了規(guī)定比例的股票。對上市公司而言,，股東權(quán)益資本隨之增加,。在認(rèn)股權(quán)行使前后，一定時(shí)期內(nèi),，公司債權(quán)資本保持不變,，隨著股東權(quán)益資本的增加，公司資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本與債權(quán)資本之比增大,，資產(chǎn)負(fù)債率降低,。
  
  在公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)資本比例過高時(shí)，可以通過認(rèn)股權(quán)證的行使優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),。認(rèn)股權(quán)證對公司每股收益的稀釋效應(yīng),，每股收益是投資者評價(jià)上市公司經(jīng)營業(yè)績、公司價(jià)值的重要財(cái)務(wù)指標(biāo),。公司擴(kuò)大股權(quán)投資的直接影響是發(fā)行公司再擴(kuò)股瞬間每股收益被稀釋,。稀釋到一定程度,，股價(jià)會調(diào)整并引發(fā)下跌，影響公司的業(yè)績表現(xiàn),。
  
  十二,、可轉(zhuǎn)換債券
  
  可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)債,。它是一種可以在特定時(shí)間,、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券�,？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征,。公司發(fā)行的含有轉(zhuǎn)換特征的債券。在招募說明中發(fā)行人承諾根據(jù)轉(zhuǎn)換價(jià)格在一定時(shí)間內(nèi)可將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股,。轉(zhuǎn)換特征為公司所發(fā)行債券的一項(xiàng)義務(wù),。可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力,�,？赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。
  
  可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征,，具有以下三個特點(diǎn)：
  
  一是債權(quán)性,。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限,，投資者可以選擇持有債券到期,，收取本息；
  
  二是股權(quán)性,。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券,，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東,，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu),；
  
  三是可轉(zhuǎn)換性�,？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票,。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán),。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定,，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票,。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券,，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息,，或者在流通市場出售變現(xiàn),。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力,，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票,，發(fā)債公司不得拒絕,。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性,，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本,。
  
  可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征:
  
  一方面,，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會成本,；
  
  另一方面,，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán),，并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征,，它的存在使投資者和發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn),、收益限定在一定的范圍以內(nèi)，并可以利用這一特點(diǎn)對股票進(jìn)行套期保值,，獲得更加確定的收益,。
  
  十三、職工集資
  
  中小企業(yè)可以根據(jù)公司資產(chǎn)實(shí)際,，將凈資產(chǎn)作為股份劃分,，采取MBO（管理層持股）、ESO（員工持股）及向特定的股東發(fā)售股份的方式募集資金,，并實(shí)現(xiàn)股份的多元化,。職工集資在90年初期，基本上成為中國解決資金問題的一大法寶,。
  
  十四,、產(chǎn)權(quán)交易
  
  產(chǎn)權(quán)交易在國內(nèi)方興未艾，各地都設(shè)立了股權(quán),、資產(chǎn)交易的中介市常產(chǎn)權(quán)交易比較規(guī)范,，對出售的資產(chǎn)、股權(quán)均有相應(yīng)的價(jià)格評估體系,，交易方式基本市場化,。中小科技企業(yè)為了解決資金緊缺，可將部份股權(quán)專利（無形資產(chǎn)）及有形資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌,，既可以解決企業(yè)內(nèi)部資金緊缺,，增加現(xiàn)金流；又可以為進(jìn)一步的資本市場運(yùn)作打好基礎(chǔ),。