主要觀點(diǎn)消費(fèi)升級(jí)和技術(shù)革新是輕工行業(yè)成長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng),。互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的新一輪技術(shù)革新,，對(duì)于輕工行業(yè)影響較大,，引入了新的商業(yè)模式，將改變部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方式和競(jìng)爭(zhēng)格局,；消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì),，使得輕工行業(yè)的品牌效應(yīng)日益突出，使得部分子行業(yè)自身或者其下游行業(yè)的集中度逐漸提升,，行業(yè)龍頭因此受益,。

  上半年表現(xiàn)卓越，下半年選股注重確定性,。6月15日之前輕工行業(yè)漲幅位列所有行業(yè)第二,，僅次于計(jì)算機(jī)，轉(zhuǎn)型逐漸進(jìn)入驗(yàn)證期后，選股更需注重確定性,。首選針對(duì)行業(yè)景氣程度高,、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的GARP策略，主要是定制家具行業(yè)的索菲亞（002572）,、金屬包裝行業(yè)的奧瑞金（002701）。其次是轉(zhuǎn)型方向確定,、行業(yè)空間巨大的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型股,，如轉(zhuǎn)型藝術(shù)教育的海倫鋼琴（300329）、轉(zhuǎn)型電子發(fā)票的東港股份（002117）,。再者是治理改善確定性高的標(biāo)的,，關(guān)注國(guó)企改革下半年可能帶來(lái)的機(jī)遇，如晨鳴紙業(yè)（000488）,。

  各行業(yè)：家具行業(yè)由于房地產(chǎn)低迷和外銷不振,，行業(yè)整體增速放緩，定制家具景氣程度最高,，品牌企業(yè)集中度也有提升趨勢(shì),。包裝行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，看好領(lǐng)軍企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)聚合長(zhǎng)尾需求,，實(shí)現(xiàn)更快的行業(yè)整合,。造紙行業(yè)景氣程度回升仍需時(shí)日，國(guó)企改革是主要投資機(jī)會(huì),。

  印刷行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造的過(guò)程正在進(jìn)行,，云印刷和電子發(fā)票空間很大，推廣需要時(shí)間,。文教玩具行業(yè)需求向教育,、新文娛等現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)業(yè)方向轉(zhuǎn)型是未來(lái)趨勢(shì)，關(guān)注跟隨需求變化轉(zhuǎn)型的公司,。

  評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)估值高于歷史平均,。

  轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。

  重點(diǎn)推薦關(guān)注索菲亞：定制家具行業(yè)龍頭,，客單價(jià)提升大有空間,。公司一二線城市渠道布局領(lǐng)先，渠道下沉仍有空間,。制造信息化的深入利用,，使得全屋定制規(guī)模化生產(chǎn)成為可能,，是客單價(jià)提升的前提,，品牌美譽(yù)度高,，全國(guó)生產(chǎn)布局已經(jīng)完成，為公司大家居戰(zhàn)略進(jìn)一步實(shí)施提供保證,。我們認(rèn)為定制家具行業(yè)做大的壁壘較高,，行業(yè)龍頭的地位將更加突出。

  奧瑞金：業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性明確,，模式升級(jí)打開成長(zhǎng)空間,。啤酒罐的龐大潛在市場(chǎng)將使得金屬罐行業(yè)景氣度逐漸上升，公司作為有全國(guó)生產(chǎn)布局的行業(yè)龍頭將充分受益,。公司開始做包裝設(shè)計(jì),、二維碼、飲料灌裝等業(yè)務(wù),，全面向綜合包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)型,，打開了成長(zhǎng)天花板,。核心股東參與三年定增,，為公司更多業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定基石。公司目前股價(jià)相當(dāng)于32.23倍2015年市盈率(定增攤薄后),，我們維持買入評(píng)級(jí),，目標(biāo)價(jià)47.10元。

  晨鳴紙業(yè)：融資租賃帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn),，受益于國(guó)企改革推進(jìn),。公司于2014年開啟金融板塊的布局，已經(jīng)設(shè)立了融資租賃公司,、財(cái)務(wù)公司,，并參股互聯(lián)網(wǎng)金融公司。融資租賃公司通過(guò)香港母公司在境外獲得低息貸款,，購(gòu)買資產(chǎn)后開展租賃業(yè)務(wù),，盈利性明顯強(qiáng)于傳統(tǒng)主業(yè)，目前注冊(cè)資本已增至90.71億元,，未來(lái)該業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張值得期待,。公司控股股東為晨鳴控股，實(shí)際控制人是壽光市國(guó)資委,，其旗下的金鑫投資擁有晨鳴控股69.73%的股權(quán),。公司經(jīng)營(yíng)未來(lái)有望受益于山東省國(guó)企改革的推進(jìn)。