第二季度營收增速分化

    2017年第二季度，團(tuán)隊(duì)跟蹤的8家主流印刷包裝企業(yè)裕同科技,、勁嘉股份,、東風(fēng)股份,、奧瑞金、永新股份,、晟興股份,、寶鋼包裝和美盈森，營業(yè)收入同比增速達(dá)到13.88%,，其中行業(yè)內(nèi)部增速分化明顯,。

    專注于金屬包裝及塑料包裝的包裝印刷企業(yè)的增速明顯低于專注于紙質(zhì)品包裝的企業(yè)，究其原因就是對(duì)于包裝印刷企業(yè)而言,，定價(jià)方式一般采取成本加成定價(jià)的方法,，當(dāng)上游原材料價(jià)格變化，企業(yè)擁有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力,，產(chǎn)品價(jià)格往往隨著原材料價(jià)格同向變化,，并且包裝印刷支出對(duì)于客戶成本影響較小，因此對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)敏感度不高,。2017年第二季度,，專注于紙質(zhì)品包裝的企業(yè)受益于上游原紙漲價(jià)，收入增速較快,，普遍達(dá)到15%以上,。

    2017年下半年，造紙行業(yè)排污許可證頒證截止后,，三季度進(jìn)入不合格產(chǎn)能關(guān)停期,，供應(yīng)將顯著收緊；廢紙進(jìn)口限令進(jìn)一步限制小廠獲取原料的能力,，利好大型包裝紙廠,，并使得行業(yè)的集中度快速提升。

    利潤空間有望提升

    對(duì)印刷包裝企業(yè)而言,，利潤空間取決于下游客戶產(chǎn)品類型以及相應(yīng)的包裝需求類型,。受原材料漲價(jià)和下游供需格局影響，印刷包裝企業(yè)2017年第二季度毛利率普遍低于2016年全年毛利率,。由于印刷包裝企業(yè)往往提前購置原材料,，因此原材料漲價(jià)的影響具有一定延遲性，2017年三季度毛利率仍在下行區(qū)間,。

    由于原材料價(jià)格上漲仍有空間,，上漲趨勢并未終止，未來看好印刷包裝龍頭產(chǎn)業(yè)鏈縱向并購整合方面的優(yōu)勢,。面對(duì)原材料價(jià)格的不斷攀升,，印刷包裝企業(yè)的商業(yè)模式也有所改變。印刷包裝企業(yè)正在從簡單的供應(yīng)商向綜合性,、集成化,、平臺(tái)式服務(wù)發(fā)展,。印刷包裝企業(yè)的周期屬性正在減弱、消費(fèi)成長屬性進(jìn)一步增強(qiáng),，行業(yè)空間廣闊,，成長性良好，利潤空間也有望提升,。