CPI：溫和可控

  全年居民消費價格比上年上漲1.6%,，漲幅比上年回落0.4個百分點，其中城市上漲1.7%,，農(nóng)村上漲1.3%,。國經(jīng)中心經(jīng)濟研究部副部長、副研究員劉向東在第103期“經(jīng)濟每月談”上分析稱,，去年物價總體溫和可控,。“從結(jié)構(gòu)上來看,，CPI一直保持在溫和的區(qū)間,，主要是糧食價格沒有漲起來，以前物價每次上漲的時候都是‘蒜你狠’,、‘姜你軍’這樣糧食商品的價格出現(xiàn)猛漲,，今年糧食豬肉、雞蛋這種食品價格出現(xiàn)了下跌,，所以拉低了CPI漲幅,。同時其他的一些包括醫(yī)療、服務(wù),、居住,、教育服務(wù)等價格支撐了CPI能夠維持在這樣一個溫和的區(qū)間，而沒有陷入通縮的狀況,�,！�

  PPI：結(jié)束了5年來的下降態(tài)勢

  全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年下降的態(tài)勢,�,！癙PI從2016年開始有一個回升的過程，今年這個回升出現(xiàn)了見頂回落的過程,。工業(yè)品價格出現(xiàn)上漲,，一方面是因為翹尾因素，另一方面是上游有去產(chǎn)能的煤炭,，鋼鐵,、石化、有色等原材料上升造成的,。上游出現(xiàn)了利潤的好轉(zhuǎn),，這是價格出現(xiàn)增長的原因�,！眲⑾驏|說,。

  劉向東表示，以往CPI和PPI之間有很強的相關(guān)性，主要是因為食品價格的影響,。近來這種相關(guān)性不太顯著了,，但是從兩者的剪刀差情況來看，有所收窄,，這意味著上游漲價會逐步傳導(dǎo)到下游,，下游盈利也會出現(xiàn)一定的改善，如果PPI出現(xiàn)下滑的話,，最后一段時間CPI有可能也會出現(xiàn)一定的下滑,。從這個角度來說，如果上游的價格會傳導(dǎo)到下游,，下游盈利的空間也會改善,。今年特別是挖掘機的銷量出現(xiàn)了翻番的情況，確實得益于上游盈利的改善,，設(shè)備投資的更新,。

  就業(yè)形勢：穩(wěn)重向好

  劉向東表示，去年前11個月,，新增就業(yè)大概是1280萬人,，已經(jīng)超過了年初的目標(biāo)1100萬人，而且失業(yè)率維持在較低位置,。如果從供需市場來說，更充分就業(yè)的情況得以體現(xiàn),。從求人倍率的角度來說,，從2016年以來，全國的求人倍率已經(jīng)連續(xù)五個季度呈好轉(zhuǎn),，現(xiàn)在大概是1.16個崗位對應(yīng)1個人,。

  劉向東表示，城鄉(xiāng)收入差距略有縮小,。城鄉(xiāng)之間人均收入的倍差是2.81,，比上年同期縮小0.01%，縮小的幅度不大,，農(nóng)村外出務(wù)工的收入保持較高的增長,，所以農(nóng)民的增收、工資性收入是得到一定的保障,�,！耙驗檫m齡人口的比重是在逐年下降的，就意味著就業(yè)是有一定的空間的,�,！�

  M2增速放緩  

  劉向東表示，2017年金融市場漸趨平穩(wěn)運行。在去年穩(wěn)健的貨幣政策下,，M2的增速是有所放緩的,，而且低于兩位數(shù)，只有8.2%的這樣一個水平,。從M1和M2的剪刀差來看,，企業(yè)層面的流動性有所改善，但是這可能會說明有一部分資金確實進入到實體經(jīng)濟上來,，開始設(shè)備再投資,。

  基準(zhǔn)存貸利率變化不大

  劉向東表示，從利率市場變化來看,，基準(zhǔn)存貸利率跟2016年沒有發(fā)生太大的變化,，而且存貸利差有所降低。但是從同業(yè)拆借利率來看,，它有所上升,，這可能是屬于低利率環(huán)境的一種回歸，但也沒有偏離整個的利率水平,。從上升角度來看,，貨幣資金還是有所緊張的�,！案�能反映的是民間借貸情況的指標(biāo)是溫州測算的民間的融資綜合利率,，雖然說2017年比2016年年初有所下降，但是仍然保持在14%的高水平,，預(yù)示著資金市場利率的水平還是挺高的,。”

  人民幣匯率走穩(wěn) 升值超6%

  劉向東說,，2017年美元指數(shù)出現(xiàn)了大幅貶值,，超過了10%，所以這種情況下,，人民幣匯率出現(xiàn)了提升,，2017年人民幣兌美元匯率升值超過了6%，打破了之前連續(xù)三年的貶值預(yù)期,。2018年以來不到一個月的時間,，人民幣對美元的匯率又升值了1.2%，可能已經(jīng)引發(fā)了對人民幣貶值的預(yù)期的變化,，也可能會對投資者的行為做出一定的調(diào)整,。但是階段性升值，不會改變對人民幣匯率走穩(wěn)的大趨勢,。

  上證指數(shù)大幅反彈 處于上升趨勢

  劉向東表示,，2017年初,，上證指數(shù)經(jīng)歷下跌之后，出現(xiàn)了比較大的反彈,，反彈的幅度大概接近13%左右,，而且從香港恒生H股指數(shù)來看，2017年一直是正當(dāng)上升的這樣一個趨勢,。

  “雖然中國的股市受政策的影響比較大,，還不能成為真正的宏觀經(jīng)濟的晴雨表。隨著今年一些監(jiān)管的趨嚴(yán)和到位之后,，價值投資的回歸會出現(xiàn),，股市與宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性會有一定的增強，預(yù)示著將來股市對宏觀經(jīng)濟的預(yù)示性會有一定的說服力,�,！�

  “2017年，我測算了一下滬深A(yù)股的總市值已經(jīng)達到了8.7萬億美元,，接近去年GDP的2/3,，所以這個市值的規(guī)模跟GDP規(guī)模逐漸趨同的話，預(yù)示著股市預(yù)示性效應(yīng)越來越強,�,！�

  金融市場趨穩(wěn)

  劉向東表示，2017年金融市場趨穩(wěn)的主要原因是金融監(jiān)管和金融安全受到了高度重視,，特別是十九大,、金融工作會議、中央經(jīng)濟工作會議都把金融服務(wù)實體經(jīng)濟,、防控金融風(fēng)險,、是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線作為一個重點，還提出了一些債務(wù)的問題,，提出債務(wù)終身問責(zé)制和責(zé)任倒查，而且證監(jiān)會和銀監(jiān)會也出臺了專項整治,，嚴(yán)厲打擊擾亂市場行為,，包括虛擬貨幣、校園貸,、消費貸這些情況也得到了一定的整治,，使整個肆意加杠桿的空間逐步縮小。

  劉向東說,，在整個去杠桿的背景下,，央行調(diào)整了整個操作匯率和操作的一些指標(biāo)，特別是MPA這個指標(biāo)是靠金融機構(gòu)的考核評估機制,。去年四季度大家開始覺得資金比較緊張了,，金融強監(jiān)管回歸到本位,，確實如果不監(jiān)管的話，金融亂象會越來越厲害,。以后關(guān)注的四個方向一個是影子銀行,，另外一個是資產(chǎn)管理，另外就是互聯(lián)網(wǎng)金融和金融控股公司,。

  劉向東表示,，去年進行了金融體制改革，設(shè)立了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會,，按照貨幣和宏觀審慎雙資助的政策,，調(diào)控的框架也正式納入到十九大報告，意味著金融穩(wěn)定要求越來越得到重視,，而且在推動金融系統(tǒng)開放和國際化方面也邁出了很大的一步,，比如A股納入到“明晟指數(shù)”以及內(nèi)地與香港債券的互通。