投資要點(diǎn)：

　　21日晚,，中國人民銀行宣布,，為建立和完善中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11 元人民幣,。

　　我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要從國外進(jìn)口,，尤其是銅版紙、輕涂紙,、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn),。人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，減輕一些依靠進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的上市公司的成本壓力。

　　人民幣升值有利于降低造紙業(yè)的進(jìn)口設(shè)備采購成本,。

　　同時(shí),，人民幣升值對國內(nèi)的紙品價(jià)格有負(fù)面影響。人民幣升值將導(dǎo)致進(jìn)口紙品價(jià)格下降,，對國產(chǎn)同類產(chǎn)品價(jià)格形成壓力,，尤其是對未受到反傾銷保護(hù)的紙品。

　　總體而言,，我們認(rèn)為人民幣升值對造紙行業(yè)整體表現(xiàn)是利大于弊,。
　　
　　一、人民幣升值將降低原材料進(jìn)口成本

　　我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口,，尤其是銅版紙,、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn),。而我國林業(yè)資源比較缺乏,，這決定了我國木漿和廢紙的進(jìn)口將持續(xù)增長。因此,，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本,，使得以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中,，以木漿為主要原材料的企業(yè),，木漿占其生產(chǎn)成本比約65—75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè),，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50—70%,。

　　根據(jù)中國造紙協(xié)會對綜合信息資料調(diào)查，從2000 年到2004 年,，全國漿耗總量4 年的平均復(fù)合增長率達(dá)12.47%,，期間各類漿耗量中增長最快的依次是進(jìn)口廢紙漿、進(jìn)口木漿和國產(chǎn)廢紙漿,；廢紙漿和木漿占漿耗總量的比例明顯提高,，非木漿比例明顯下降，進(jìn)口廢紙漿和進(jìn)口木漿占漿耗總量的比例也明顯增大,；非木漿的消耗量基本保持平穩(wěn)，國產(chǎn)木漿消耗量保持平穩(wěn)增長,，但國產(chǎn)木漿占漿耗總量的比例逐年下降,。

　　04 年我國進(jìn)口紙及紙板、紙漿,、廢紙,、紙制品合計(jì) 2592 萬噸，較03 年2199 萬噸增長17.87%,，用匯96.87 億美元,，較03 年82.33 億美元增加17.66%,。紙及紙板進(jìn)口量 614 萬噸，出口量125 萬噸,；紙制品進(jìn)口量16 萬噸,，出口量96 萬噸，紙及紙板和紙制品基本與03 年持平,。

　　04 年全國紙漿消耗總量4455 萬噸,，較03 年增長13.94%。其中,木漿970 萬噸,，較03 年增長18.29%,，占漿耗總量比22%；非木漿1180  萬噸,，較03 年增長0.85%,，占漿耗總量比26%；廢紙漿2305 萬噸,，較03年增長20.05%,，占漿耗總量比52%。進(jìn)口木漿732 萬噸,，較 03 年增加1個(gè)百分點(diǎn),，占木漿消耗量比75.46%；進(jìn)口廢紙漿989 萬噸,，較03 年增加3 個(gè)百分點(diǎn),，占廢紙漿比42.91%。禾草漿,、葦(荻,、芒桿)及蔗渣漿等非木漿消耗量均較03 年有少量增加，但所占總漿耗量的比例下降了3 個(gè)百分點(diǎn),。

　　木漿,、廢紙及非木漿消耗量比例