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美利紙業(yè)：增發(fā)未通過(guò)對(duì)公司影響很小

2007-06-11 00:00 來(lái)源：中包責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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小C專(zhuān)訪(fǎng)｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪(fǎng)·煒岡股份董事

根據(jù)深交所公告：2007年6月7日,，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核美利紙業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)，公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)未獲得通過(guò),。

我們認(rèn)為公司此次增發(fā)未通過(guò)對(duì)公司的影響不大,。主要是基于：公司此次增發(fā)資金是用于公司的林紙一體化項(xiàng)目,，目前這些項(xiàng)目公司已經(jīng)通過(guò)債務(wù)融資基本建成，雖然此次股權(quán)融資不能實(shí)施,，但是并不會(huì)延長(zhǎng)公司在建項(xiàng)目的進(jìn)展,。

我們維持公司2007－2009年1606百萬(wàn)元、2401百萬(wàn)元,、2777百萬(wàn)元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的預(yù)測(cè),，由于此次定向增發(fā)未能實(shí)行，公司2007－2009年財(cái)務(wù)費(fèi)用比如果增發(fā)完成的情況下分別高出5百萬(wàn),、9百萬(wàn)和8百萬(wàn)，我們預(yù)測(cè)公司的每股收益分別為0.457元,、1.124元,、1.642元。

公司是較早實(shí)現(xiàn)林紙一體化的公司,，我們認(rèn)為應(yīng)獲得比原料控制力弱的公司較高的估值,�,？紤]到公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，原先預(yù)期增發(fā)降低公司資產(chǎn)負(fù)債率水平,，有利于公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，此次增發(fā)的失敗對(duì)于改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不利，對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)或許會(huì)造成一定的障礙,。綜合考慮我們給予公司2008年20－22倍的動(dòng)態(tài)PE,，公司目標(biāo)價(jià)為22.48－24.73元，維持買(mǎi)入建議。

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