本報(bào)告針對(duì)市場對(duì)新聞紙行業(yè)的悲觀看法，以翔實(shí)的數(shù)據(jù),，前瞻性地深入分析了全球及中國新聞紙行業(yè)的供給狀況,、影響需求變化的因素及行業(yè)獲利能力，指出中國對(duì)新聞紙的需求不但具有短期提升因素,，中長期亦有提升空間,。

投資要點(diǎn)：

中國新聞紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要由三個(gè)環(huán)節(jié)組成：原材料采購－生產(chǎn)加工－出售給報(bào)社（印刷廠）。其下游行業(yè)即報(bào)業(yè)的興衰存亡是新聞紙需求的主要決定因素之一,。

造紙企業(yè)被迫加速整合使得行業(yè)獲得自我凈化,，而新聞紙行業(yè)成為目前國內(nèi)集中度最高的造紙子行業(yè)。據(jù)我們的最新統(tǒng)計(jì),，2007年不包括70萬噸中小產(chǎn)能,，國內(nèi)前20位新聞紙大生產(chǎn)商產(chǎn)能約為388萬噸左右，供需基本平衡,；08年需求增長將超過供給增長,，因此行業(yè)將明顯轉(zhuǎn)暖。

報(bào)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響新聞紙的需求,。預(yù)計(jì)2008年奧運(yùn)效應(yīng)帶來新聞紙需求量增長8－12％,，達(dá)到430萬噸左右，可能略超供給,。雖然從發(fā)展趨勢來看,，新聞紙的需求增長將受到新媒體的沖擊并隨著數(shù)字報(bào)業(yè)的發(fā)展逐步減緩，但在這個(gè)趨勢到來之前,，新聞紙的需求仍將增長并且還有很大的空間,。通過對(duì)全球及國內(nèi)報(bào)業(yè)的詳細(xì)分析，我們非常不認(rèn)同傳統(tǒng)報(bào)紙的消亡論,。中國的新聞紙需求量不僅具有奧運(yùn)短期提升因素,，且從中長期來看亦擁有提升空間。

行業(yè)集中度,、供求關(guān)系,、生產(chǎn)經(jīng)營成本和產(chǎn)品價(jià)格變化是行業(yè)利潤和未來盈利的關(guān)鍵決定因素。綜合對(duì)各因素的分析預(yù)測,，我們認(rèn)為未來兩年新聞紙行業(yè)盈利能力將能夠穩(wěn)步提升,。從長遠(yuǎn)來看，在正確有效的行業(yè)政策指導(dǎo)下,，新聞紙行業(yè)將能夠維持合理的盈利水平并持續(xù)健康發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

原材料價(jià)格上漲過快帶來的成本壓力,。

行業(yè)指導(dǎo)不足造成產(chǎn)能過快增長從而導(dǎo)致市場供過于求,。

傳統(tǒng)報(bào)紙受新媒體沖擊出現(xiàn)需求量下滑的風(fēng)險(xiǎn),。

1、中國新聞紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析中國新聞紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈較短,，主要由三個(gè)環(huán)節(jié)組成：原材料采購－生產(chǎn)加工－出售給報(bào)社（印刷廠）,。國內(nèi)新聞紙產(chǎn)品主要采用廢紙為原材料，而我國廢紙回收率低,，原料對(duì)外依存度高,，因此原材料的采購成為整個(gè)行業(yè)的瓶頸，這一環(huán)節(jié)極大地影響了產(chǎn)品的成本和企業(yè)的獲利能力,。新聞紙?zhí)貏e是高檔新聞紙的生產(chǎn)加工工藝要求高,，企業(yè)在生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)上的規(guī)模和技術(shù)，在很大程度上決定了產(chǎn)品的成本和質(zhì)量,，進(jìn)而決定了企業(yè)的獲利能力和市場競爭力,，企業(yè)間競爭優(yōu)勢的比較也主要體現(xiàn)在這一環(huán)節(jié)。新聞紙是一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,，其下游客戶主要是各大報(bào)社或印刷廠,，相對(duì)而言，銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)作在競爭中的作用弱于原料采購和生產(chǎn)加工環(huán)節(jié),。但其下游行業(yè)即報(bào)業(yè)的興衰存亡是新聞紙需求的主要決定因素之一,。

2、中國新聞紙行業(yè)基本面分析2.1.供給分析2006年,，全國新聞紙市場首次出現(xiàn)供大于求的形勢,。07年由于廣紙40萬噸和山鷹紙業(yè)30萬噸新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場供大于求的形勢更加嚴(yán)峻,。與此同時(shí),，新聞紙的主要原材料美廢8號(hào)一路上漲，嚴(yán)峻的市場環(huán)境下,，新聞紙成本的轉(zhuǎn)嫁非常困難,。經(jīng)歷了06年成本和價(jià)格的兩頭夾擊，新聞紙毛利率已然很低（多數(shù)廠商毛利率降到10％的盈虧邊緣）,，許多較大的企業(yè)因不負(fù)重荷而停產(chǎn)或是轉(zhuǎn)產(chǎn),。對(duì)于中小生產(chǎn)商，面對(duì)國家節(jié)能減排政策的大力實(shí)施和對(duì)廢紙進(jìn)口的嚴(yán)格控制以及毛利率已低至無利可圖的境地,，生產(chǎn)線紛紛關(guān)停,。據(jù)非權(quán)威統(tǒng)計(jì)，截止2008年初,，已關(guān)停中小產(chǎn)能約為70－80萬噸,。

造紙企業(yè)被迫加速整合使得行業(yè)獲得自凈，新聞紙行業(yè)成為目前國內(nèi)集中度最高的造紙子行業(yè)。據(jù)最新統(tǒng)計(jì),，不包括中小產(chǎn)能,，國內(nèi)前20位新聞紙大生產(chǎn)商產(chǎn)能約為388萬噸左右。

2.2．需求分析2000年以來,，新聞紙消費(fèi)量年均增長13％,，2004年消費(fèi)增速曾達(dá)到28.6％的最高水平，2007年同比增長12％,。

新聞紙主要用于報(bào)紙印刷,，其需求受到報(bào)業(yè)的影響。新聞出版總署的年度報(bào)告稱,，2006年全國共出版報(bào)紙1938種,，總印張1658.94億印張，折合用紙量381.56萬噸,。歷年的統(tǒng)計(jì)顯示,，1995－2005年期間，我國報(bào)紙的總印張數(shù)保持17％左右的快速增長,，然而由于受新媒體沖擊,，近幾年我國報(bào)紙總印量增幅下滑，2005年和2006年分別較上一年增長3%和4%,，2007年預(yù)計(jì)增長5%,。但是，2008年北京奧運(yùn)會(huì)的召開期間,，由于新聞和廣告量的加大,，各報(bào)刊的擴(kuò)版等行為將刺激報(bào)紙總印張數(shù)大幅提升。預(yù)計(jì)新聞紙需求量將增長8－12％,，達(dá)到430萬噸左右,。然而長遠(yuǎn)發(fā)展趨勢來看，隨著現(xiàn)代社會(huì)和網(wǎng)絡(luò)科技的不斷發(fā)展變化,，未來中國報(bào)業(yè)將在尋求與新媒體共榮的生存之道下保持穩(wěn)定地發(fā)展,，而新聞紙的需求增長將在一定程度上受到新媒體的沖擊并隨著數(shù)字報(bào)業(yè)的發(fā)展逐步減緩。但是,，我們并不認(rèn)同傳統(tǒng)報(bào)紙的消亡論并認(rèn)為中國的新聞紙需求量不僅具有短期提升因素,，且從中長期來看亦擁有提升空間。

2.2.1.全球報(bào)紙發(fā)行量,、發(fā)行種類,、廣告收入有力回?fù)?ldquo;報(bào)業(yè)寒冬論”世界報(bào)業(yè)協(xié)會(huì)

2007年6月發(fā)布《WorldPressTrend2006》，報(bào)告中顯示,，除北美以外的世界其他地區(qū),，包括中國在內(nèi)，許多國家報(bào)紙的發(fā)行量一直在逐年增長。2006年全球報(bào)紙發(fā)行量比上年增長2.3％,，如果算上免費(fèi)報(bào)紙（免費(fèi)報(bào)紙占總發(fā)行量的將近8％）,，增幅達(dá)到4.61％。隨著發(fā)行量的增長,，2006年全球報(bào)紙銷量也再創(chuàng)新高，每天超過5.15億人買報(bào),。若算上免費(fèi)報(bào)紙,，全球每日發(fā)行報(bào)紙近5.56億份，每天讀報(bào)人口估計(jì)超過14億,。亞洲,、歐洲、非洲和南美洲的報(bào)紙銷量都有所增長,。其中印度增長最快,，為12.93％，亞洲較上年增長3.61％,。中國,、馬來西亞、新加坡,、孟加拉國和韓國報(bào)紙銷量均有上升,。

從報(bào)紙發(fā)行種類來看，2002到2006年期間,，其中亞洲上升最快,，2006年同比增長7％，發(fā)行種類達(dá)到5424種,；歐洲亦增加30種,，發(fā)行種類達(dá)到2317種。北美洲略有減少,，但幅度不大,，僅為0.7％。

另外,，收費(fèi)報(bào)紙的廣告收入一直占有1/3左右的廣告市場,，是除了電視廣告之外最為強(qiáng)勢的媒體。1994年以來,，盡管隨著廣告市場的不斷擴(kuò)大,，報(bào)紙廣告的市場份額稍有下降，但其絕對(duì)收入仍呈逐年增加的態(tài)勢,。2006年全球收費(fèi)報(bào)紙的廣告收入同比上升3.11％,，達(dá)到1.38億美元。預(yù)計(jì)2007至2009年，這一上升態(tài)勢將持續(xù),。

從全球GDP與報(bào)紙廣告收入兩者的增長率比較看,，除了2001～2003年之間報(bào)紙廣告增長率顯著低于GDP增長率之外，其他年份,，包括最近幾年,，兩者的增長率基本相同，沒有明顯的證據(jù)支持所謂的“報(bào)業(yè)寒冬論”,。

中國的情況也一樣,，甚至中國報(bào)紙的廣告收入增長率一直高于GDP增長率

綜上，包括中國在內(nèi)的全球市場,，報(bào)紙的發(fā)行量,、發(fā)行種類及其主要盈利業(yè)務(wù)廣告收入皆呈上升趨勢，其中亞洲發(fā)行量和發(fā)行種類上升幅度較大,，并未進(jìn)入“報(bào)紙寒冬論”所描述的行業(yè)萎縮狀態(tài),。

2.2.2.國內(nèi)報(bào)業(yè)短期需求提升因素－2008年北京奧運(yùn)

奧運(yùn)提升2008年報(bào)紙需求

奧運(yùn)會(huì)的舉辦將促進(jìn)報(bào)業(yè)印刷市場的擴(kuò)大，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,。

首先是報(bào)紙品種的增加,，奧運(yùn)會(huì)的舉辦將得到眾媒體的支持，一些專門為奧運(yùn)會(huì)服務(wù)的報(bào)紙將應(yīng)運(yùn)而生,。二是彩報(bào)比例將大大提升,，報(bào)業(yè)彩報(bào)印刷比例在2008年必將借勢于奧運(yùn)得到較大提高。三是報(bào)紙的擴(kuò)版,，奧運(yùn)帶來的廣告效應(yīng)和信息量的增大,，將直接體現(xiàn)于報(bào)紙版面數(shù)的增加。四是奧運(yùn)將吸引更多的消費(fèi)者購買報(bào)紙,，促使報(bào)社加大報(bào)紙發(fā)行量,。此外，還有些報(bào)紙將加快出報(bào)頻率,，在奧運(yùn)會(huì)期間將周報(bào)改為日報(bào),。

2008年奧運(yùn)會(huì)召開期間，報(bào)紙總印張數(shù)的提升將促使新聞紙需求量增長8－12％,，達(dá)到430萬噸左右,。