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造紙行業(yè)增值稅轉型受益有限
2008-11-18 08:57 來源：上海證券報 責編：張奕波
造紙行業(yè)的重資產特征使行業(yè)新建固定資產在整個資本開支上具有較大比重的基礎，因而可能形成較大的增值稅進項稅金,，進而形成較大的抵扣額，對于公司盈利影響屬正面,。但由于近年來上市公司新建固定資產占年度固定資產比重下降,，盈利增加的程度有限。
以“購建固定資產,、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金”的90%作為公司固定資產新增部分,，假設08年第四季度上述現(xiàn)金支付可以保持前三季度的平均水平，且全部支出下的在建工程可以在09年轉為固定資產,，則主要公司的09年凈利潤將額外增加4%，其中景興紙業(yè),、銀鴿投資和博匯紙業(yè)凈利潤分別額外增加27.3%,、14.9%和7.7%，其他公司盈利增幅均不超過3.8%,。在對公司內在價值的影響方面,，在固定資產形成的09年現(xiàn)金凈流入集中體現(xiàn),，之后可能快速下降并為恒定負值,，基于8.5%的市場風險溢價和2.76%的無風險利率（7年國債利率），測算主要公司綜合的內在價值當前會增加0.12元/股,，價值影響不明顯,。
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