【CPP114】訊：業(yè)績數(shù)據(jù)：上半年實現(xiàn)銷售收入9.19億元，同比增長9.7%,，實現(xiàn)凈利潤1.25億,，同比增長10.7%，每股收益0.32元,，微超出我們預(yù)期。

   
　　業(yè)績評論：(1)上半年,，公司共出書3614種,，出書品種同比增加239種，增幅7.08%,。教材教輔圖書業(yè)務(wù)仍是公司主要盈利來源,，受安徽省中小學(xué)生數(shù)量小幅下降影響，上半年教材教輔收入基本持平,，毛利率同比提高1.8%,，帶動營業(yè)毛利同比增長5%。一般圖書業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長趨勢,，上半年收入同比增長12%,，公司推出的中國原創(chuàng)新漫畫之《西游記》珍藏版、袖珍版等持續(xù)熱銷,，多本圖書多次登上各大銷售排行榜,。(2)上半年占收入比重20%的紙張銷售同比增長60%，是拉動公司收入增長的另一動力,，但由于其毛利率低至3.2%,，對公司業(yè)績影響甚微。上半年印裝業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,，收入同比增長21%,，延續(xù)20%的年增長趨勢。

   
　　下半年展望：公司定位為內(nèi)容運營商,，發(fā)展方向是重點加強出版策劃和數(shù)字出版業(yè)務(wù),，力圖強化公司在內(nèi)容上的核心競爭力，并實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)態(tài)的創(chuàng)新,。公司采取的重大舉措有兩個：(1)通過非公開發(fā)行募集資金來實施,。2010年6月公司完成非公開增發(fā)，募資5億元用于出版策劃,、數(shù)字出版項目,、印刷技術(shù)改造、出版物物流四個項目，這也是公司借殼上市后首次從市場募集資金,，資金到位將加快項目實施,；(2)通過資源整合來做強做大出版主業(yè)。上半年公司簽署了六家重組或合作協(xié)議,，涉及的資源整合分別三種：第一種是重組專業(yè)出版社,，擴大業(yè)務(wù)范圍，包括重組中國文聯(lián)直屬的中國文聯(lián)出版社和大眾文藝出版社以及武漢現(xiàn)代外國語言研究所的資產(chǎn),；第二種是產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,，如將新設(shè)公司重組黑龍江省新華書店出版物連鎖經(jīng)營業(yè)務(wù)；第三種是數(shù)字出版項目,，如擬與浙江移動合作開發(fā)手機閱讀業(yè)務(wù),、與北京新浪互聯(lián)公司構(gòu)建數(shù)字出版業(yè)務(wù)平臺、與中青網(wǎng)絡(luò)科技公司合作開展新媒體數(shù)字出版項目等,，這些不斷的資源整合增強了公司對出版資源的掌控力,，預(yù)計下半年這些重組或合作將有實質(zhì)性進(jìn)展。

   
　　 盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司業(yè)績?nèi)詫⒀永m(xù)平穩(wěn)增長趨勢,，預(yù)計2010年凈利潤增長12%,，攤薄每股收益為0.60元。2010年的PE為32倍,，估值處于平面媒體行業(yè)平均水平,，持續(xù)的收購合作也將成為公司股價上漲的催化劑，我們維持公司“強烈推薦”的投資評級,。



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