【CPP114】訊：2011年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.98億元,，同比增長42.15%,；營業(yè)利潤4.45億元，同比增長16.57%,；歸屬母公司所有者凈利潤3.19億元,，同比增長11.09%,；基本每股收益0.222元/股。

        飲料包裝龍頭,，收入穩(wěn)步增長,。公司主營包裝，目前在國內飲料容器包裝行業(yè)處于龍頭地位,，是公司主要收入來源,。公司市場份額極高，占有可口可樂和百事可樂對外采購40%份額,，統(tǒng)一70%的采購份額,。2011年上半年，公司收入同比增長了23.78%,。其中,，PET瓶及瓶胚收入增長8.25%；皇冠蓋及標簽增速15.2%,，薄膜業(yè)務和噴鋁紙業(yè)務增速分別為38.24%,、38.14%，紙包裝印刷及塑料彩印增長192.59%,，而房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務同比下降80.24%,。

        薄膜業(yè)務實現(xiàn)轉型，包裝印刷業(yè)務毛利率驟降,。報告期內,，公司薄膜業(yè)務實現(xiàn)了由傳統(tǒng)包裝薄膜向工業(yè)薄膜的轉變，2011年上半年實現(xiàn)收入3776萬元,，同比增長38.24%,，毛利率同比提高了5.2個百分點至15.05%。包裝印刷業(yè)務實現(xiàn)收入增長192.59%,，受原材料價格大幅上漲的影響,，毛利率同比下降了9.76個百分點至16.62%。

        地產(chǎn)業(yè)務不確定較大,。公司房地產(chǎn)業(yè)務為高端別墅項目,，由于早期地價較為便宜，毛利率較高,，受益于高端別墅的稀缺性目前公司地產(chǎn)業(yè)務分四期開發(fā),，一、二期已經(jīng)售完,，第三期在售,，受國家地產(chǎn)調控政策的制約以及高端別墅土地供應的限制，地產(chǎn)業(yè)務高盈利能力的可持續(xù)性難以確定,，報告期內,，公司地產(chǎn)業(yè)務收入同比大幅下滑了80.24%。

        盈利預測與投資評級,。預計2011-2012年公司EPS為0.50元和0.54元,，以8月11日收盤價5.13元計算，對應動態(tài)PE分別為11和10倍,，估值具備較強的安全邊際,，考慮到公司在包裝領域的規(guī)模較大，高速成長期已過,，市場難以給予較高的估值水平,，我們維持公司“增持”的投資評級，建議投資者關注涉足鋰電池鋁塑膜概念,、創(chuàng)投概念以及大飛機業(yè)務引發(fā)的交易性機會,。

        風險提示。原油價格大幅上漲導致毛利率下滑的風險,。

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