木漿價格短期反彈
　　
　　由于木漿市場去庫存成效顯著,，成交回暖，前期已有企穩(wěn)跡象的針葉漿價格本周強勢反彈,，主流品種報價普遍有150元至250元的漲幅,，闊葉漿價格維持穩(wěn)定。
　　
　　受歐債危機及標普下調(diào)美債信用評級等負面因素影響,，本周國際市場大宗商品價格,、匯率等波動劇烈，全球經(jīng)濟前景不明朗,，在國際漿價下滑,、人民幣加速升值的情況下，預計木漿市場報價不會延續(xù)大幅上揚態(tài)勢,。
　　
　　人民幣升值加快企業(yè)匯兌收益增加
　　
　　8月16日,，人民幣在連續(xù)4個交易日刷新匯改記錄以后，再次對美元創(chuàng)出新高,，實現(xiàn)五連升,。人民幣對美元匯率中間價為1美元對人民幣6.3925元，首次突破6.40大關(guān),。
　　
　　作為全球最大的紙漿進口國,，造紙行業(yè)目前是我國第三大用匯行業(yè)，接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進口,。因為進口原料占較大比例且出口較少,，人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。
　　
　　德邦證券研究報告測算顯示：若人民幣升值1%,，造紙行業(yè)凈利潤增3.25%,；若升值3%，行業(yè)凈利潤增9.57%,。2011年上半年,，民豐特紙匯兌凈收益同比增長逾5倍，致使該公司財務(wù)費用同比下降24%,。
　　
　　不過,，人民幣升值，造紙企業(yè)能從中獲益,，但僅僅是能錦上添花而已,，打造完善的林,、紙、漿產(chǎn)業(yè)鏈才能保證企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業(yè)(000488),、太陽紙業(yè)(002078)和岳陽林紙（600963）等上市企業(yè)受外部環(huán)境影響較小，在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)中冶走在行業(yè)前列,。
　　
　　由于美元匯率波動和全球紙漿需求受經(jīng)濟影響較大,，以美元計價的紙漿價格造成大幅波動，2008年紙漿價格大幅回落,，使造紙行業(yè)在2009年經(jīng)歷了一段漫長而又痛苦的消化原料庫存時期,。
　　
　　雖然2008-2010年人民幣保持年均5%左右的升值幅度，但造紙企業(yè)中保持業(yè)績穩(wěn)定的屈指可數(shù),，大部分企業(yè)由于沒有穩(wěn)定的紙漿來源,，僅僅保持微利，而且業(yè)績波動幅度很大,。
　　
　　2008年國際軟木紙漿每噸價格最高達900美元以上,，而2009年大幅回落，2009年5月最低到過590美元,，因此依賴原料進口的造紙企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動較大,，如青山紙業(yè)(600103)2009年虧損1.95億元，而2008年凈利潤僅590萬元,，2010年凈利潤也僅僅恢復到5,537.77萬元,。數(shù)年的盈利難以彌補一年的虧損。同樣福建南紙2008年-2010年凈利潤分別為356.62萬元,、虧損44771.9萬元,、1090.71萬元，2009年的虧損按照2010年的經(jīng)營狀況需要41年才能彌補虧空,。
　　
　　反觀自制漿比例較高的企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，如太陽紙業(yè)2008年-2010年的凈利潤分別為2.29億,、4.79億元,、6.36億元；晨鳴紙業(yè)三年凈利潤分別為10.75億元,、8.36億元,、11.63億元；岳陽林紙為1.33億元,、0.94億元,、1.57億元。
　　
　　目前,，造紙企業(yè)業(yè)績增長放緩,，主要是因為通脹使廣大居民在食品上消費比例增大,，而耐用品等生活支出略有減少。另外少量原來出口的產(chǎn)品因歐美市場萎縮回流國內(nèi)市場,，壓低了國內(nèi)產(chǎn)品價格,，降低了行業(yè)利潤率。
　　
　　不過,，在行業(yè)中不乏亮點企業(yè),，特種紙細分行業(yè)由于進入門檻較高，細分龍頭企業(yè)利用壟斷優(yōu)勢保持了較快增長,。
　　
　　電解紙龍頭凱恩股份(002012)上半年表現(xiàn)不俗,，第三季度可望加速增長。上半年實現(xiàn)主營收入4.75億元,，同比增長23.41%,；凈利潤0.62億元，同比增16.28%,，另外預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增幅為20.00%至50.00%,。
　　
　　我國將大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品，造紙行業(yè)環(huán)保減排壓力加大,，將增加各造紙企業(yè)生產(chǎn)成本,，有利于提高行業(yè)壁壘，加速中小企業(yè)退出市場,，而對晨鳴紙,、太陽紙業(yè)等龍頭企業(yè)擴大行業(yè)優(yōu)勢有利，因此沖擊較小,。而膠劑龍頭天馬精化(002453)能從中獲益,。
　　
　　
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